Definición y ejemplo de acciones preferentes convertibles

¿Qué son las acciones preferentes convertibles??

Las acciones preferentes convertibles son acciones preferentes que incluyen una opción para que el titular las convierta en un número fijo de acciones ordinarias después de una fecha predeterminada. La mayoría de las acciones preferentes convertibles se canjean a petición del accionista, pero a veces existe una disposición que permite a la empresa, o al emisor, forzar la conversión. El valor de las acciones preferentes convertibles se basa en última instancia en el rendimiento de las acciones ordinarias.

Puntos clave

  • Las acciones preferentes convertibles son un tipo de acciones preferentes que pagan un dividendo y pueden convertirse en acciones ordinarias con una relación de conversión fija después de un tiempo determinado.
  • Las acciones preferentes convertibles son un tipo de valor híbrido que tiene características tanto de deuda como de capital, derivadas del pago de dividendos y de la opción de conversión, respectivamente.
  • Una vez que las acciones ordinarias cotizan por encima del precio de conversión, puede merecer la pena que los accionistas preferentes conviertan sus acciones preferentes en ordinarias.
  • Después de que los accionistas preferentes conviertan sus acciones, renuncian a sus derechos como accionistas preferentes (sin dividendos fijos ni mayor derecho sobre los activos) y se convierten en accionistas comunes (capacidad de votar y participar en la revalorización del precio de las acciones).

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Acciones preferentes convertibles

Entender las acciones preferentes convertibles

Las empresas utilizan las acciones preferentes convertibles para obtener capital. Son especialmente favorecidos por las empresas en fase inicial como medio de financiación.

Las empresas suelen obtener capital de dos maneras: mediante deuda o mediante acciones. La deuda debe devolverse independientemente de la situación financiera de la empresa, pero suele ser menos costosa para la empresa después de tener en cuenta los incentivos fiscales. Las acciones renuncian a la propiedad pero no necesitan ser devueltas. Ambas formas de financiación tienen sus ventajas y desventajas. Las acciones preferentes se sitúan entre la deuda y las acciones en la escala de riesgo, ya que incorporan características de ambas.

Las acciones proporcionan a los accionistas una participación en la propiedad que, a su vez, les da derecho a voto y a opinar sobre la gestión de la empresa. Sin embargo, los accionistas tienen poco derecho a los activos si la empresa se tambalea y acaba liquidándose. Esto se debe a que los tenedores de deuda y los accionistas preferentes tienen prioridad en términos de reclamaciones sobre los activos de la empresa, y los accionistas comunes sólo reciben el pago de los activos residuales. Las acciones preferentes son un valor híbrido que da al accionista un dividendo fijo y un derecho sobre los activos si la empresa se liquida. A cambio, los accionistas preferentes no tienen derechos de voto como los accionistas ordinarios.

Las acciones preferentes y las ordinarias cotizan a precios diferentes debido a sus diferencias estructurales. Las acciones preferentes no son tan volátiles y se asemejan a un título de renta fija. Hay muchos tipos diferentes de títulos preferentes, como los preferentes acumulativos, los preferentes rescatables, los preferentes participativos y los convertibles. Las acciones preferentes convertibles ofrecen a los inversores la posibilidad de participar en la revalorización del precio de las acciones ordinarias.

Los accionistas preferentes reciben un dividendo casi garantizado. Sin embargo, los dividendos de los accionistas preferentes no crecen al mismo ritmo que los de los accionistas ordinarios. En los malos tiempos, los accionistas preferentes están cubiertos, pero en los buenos tiempos, no se benefician del aumento de los dividendos o del precio de las acciones. Esta es la contrapartida. Las acciones preferentes convertibles ofrecen una solución a este problema. A cambio de un dividendo normalmente inferior (en comparación con las acciones preferentes no convertibles), las acciones preferentes convertibles ofrecen a los accionistas la posibilidad de participar en la revalorización del precio de la acción.

Condiciones de las acciones preferentes convertibles

Los términos más utilizados para referirse a las acciones preferentes convertibles son los siguientes

Valor nominal: Valor nominal de las acciones preferentes, o el importe en dólares que se pagaría al titular si la empresa quebrara.

Ratio de conversión: El número de acciones ordinarias que recibe un inversor en el momento de la conversión de una acción preferente convertible; el ratio lo fija la empresa cuando se emite la acción preferente convertible.

Precio de conversión: El precio al que una acción preferente convertible puede convertirse en acciones ordinarias. El precio de conversión puede calcularse dividiendo el valor nominal de las acciones preferentes convertibles entre el ratio de conversión estipulado.

Prima de conversión: El importe en dólares por el que el precio de mercado de las acciones preferentes convertibles supera el valor de mercado actual de las acciones ordinarias en las que pueden convertirse; también puede expresarse como un porcentaje del precio de mercado de las acciones preferentes convertibles.

Ejemplo de acciones preferentes convertibles

Consideremos una acción preferente convertible emitida por la hipotética empresa ABC Inc. a 1.000 $, con un ratio de conversión del 10 y un dividendo fijo del 5%. El precio de conversión es, por tanto, de 100 dólares, y las acciones ordinarias de ABC deben cotizar por encima de este umbral para que la conversión sea rentable para el inversor. Incluso si las acciones ordinarias cotizan cerca de los 100 dólares, puede que no merezca la pena la conversión, ya que el accionista preferente renunciará a su dividendo fijo del 5% y a un mayor derecho sobre los activos de la empresa.

Si las acciones preferentes convertibles cotizan a 1.000 dólares y las acciones ordinarias de ABC a 80 dólares, la prima de conversión sería de 200 dólares (i.e. (1.000 – (80$ x 10)) o 20% (200$ / 1.000$). Si las acciones ordinarias suben a 90 dólares, la prima de conversión se reduce a 100 dólares, es decir, al 10%.

Así, la prima de conversión influye en el precio al que se negocian las acciones preferentes convertibles en el mercado. Una prima de conversión elevada implica que las acciones ordinarias subyacentes cotizan muy por debajo del precio de conversión y hay pocas posibilidades de que la conversión sea rentable. En este caso, las acciones preferentes convertibles actuarán más como un bono y serán susceptibles de sufrir variaciones en los tipos de interés. Si la prima de conversión es muy baja, lo que implica que las acciones ordinarias cotizan muy cerca del precio de conversión, las acciones preferentes convertibles serán sensibles a las variaciones de las acciones ordinarias subyacentes (las de ABC, en este caso) y actuarán como acciones ordinarias.

A medida que las acciones ordinarias suben, se hace más atractiva la conversión. Si las acciones ordinarias de ABC se mueven a 110 dólares, el accionista preferente obtiene 1.100 dólares (110 x 10) por cada 1.000 dólares de acciones preferentes. Esto supone una ganancia del 10% si el inversor convierte y vende las acciones ordinarias a 110 dólares.

El peligro de la conversión es que el inversor se convierte en un accionista común, a merced de las oscilaciones del precio de las acciones. Si el precio de las acciones de ABC cae a 75 dólares después de la conversión, y suponiendo que el inversor siga manteniendo las acciones ordinarias, ahora poseerá 750 dólares (75 x 100) en acciones ordinarias por cada acción preferente (con un valor de 1.000 dólares) que poseía anteriormente. Esto representa una pérdida nocional de 250 dólares, y el inversor ya no recibe el 5% de dividendos en acciones preferentes ni un derecho preferente sobre los activos.

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