Definición, fórmula y ejemplos de la manga de crédito

Qué es una manga de crédito?

Un diferencial de crédito es la diferencia de rendimiento entre un U.S. Bono del Tesoro y otro título de deuda con el mismo vencimiento pero diferente calidad crediticia. Los diferenciales de crédito entre U.S. Los bonos del Tesoro y otras emisiones de bonos se miden en puntos básicos, y una diferencia de rendimiento del 1% equivale a un diferencial de 100 puntos básicos. Por ejemplo, se dice que un bono del Tesoro a 10 años con un rendimiento del 5% y un bono corporativo a 10 años con un rendimiento del 7% tienen un diferencial de crédito de 200 puntos básicos. Los diferenciales de crédito también se denominan „diferenciales de bonos” o „diferenciales de impago”.” El diferencial de crédito permite comparar un bono corporativo con una alternativa sin riesgo.

Un diferencial de crédito también puede referirse a una estrategia de opciones en la que se suscribe una opción con prima alta y se compra una opción con prima baja sobre el mismo valor subyacente. Esto proporciona un crédito a la cuenta de la persona que realiza las dos operaciones.

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Spread crediticio

Entender los diferenciales de crédito (bonos y opciones)

Diferencial de crédito para los bonos

El diferencial de crédito de los bonos refleja la diferencia de rendimiento entre un bono del tesoro y un bono corporativo con el mismo vencimiento. La deuda emitida por el Tesoro de los Estados Unidos se utiliza como referencia en la industria financiera debido a su condición de libre de riesgo al estar respaldada por la plena fe y el crédito del Gobierno de los Estados Unidos.S. gobierno. Los bonos del Tesoro estadounidense (emitidos por el gobierno) se consideran lo más parecido a una inversión sin riesgo, ya que la probabilidad de impago es casi inexistente. Los inversores tienen la máxima confianza en ser reembolsados.

Los bonos corporativos, incluso los de las empresas más estables y con mejor calificación, se consideran inversiones más arriesgadas por las que el inversor exige una compensación. Esta compensación es el diferencial de crédito. Por ejemplo, si un bono del Tesoro a 10 años tiene un rendimiento del 2.54% mientras que un bono corporativo a 10 años tiene un rendimiento del 4.60%, entonces el bono corporativo ofrece un diferencial de 206 puntos básicos sobre la nota del Tesoro.

Diferencial de crédito (bono) = (1 – Tasa de recuperación) * (Probabilidad de impago)

Los diferenciales de crédito varían de un valor a otro en función de la calificación crediticia del emisor del bono. Los bonos de mayor calidad, que tienen menos posibilidades de impago del emisor, pueden ofrecer tipos de interés más bajos. Los bonos de menor calidad, con una mayor probabilidad de impago del emisor, necesitan ofrecer tipos más altos para atraer a los inversores a la inversión más arriesgada. Las fluctuaciones de los diferenciales de crédito suelen deberse a cambios en las condiciones económicas (inflación), a cambios en la liquidez y a la demanda de inversión dentro de determinados mercados.

Por ejemplo, cuando las condiciones económicas son inciertas o empeoran, los inversores tienden a refugiarse en la seguridad de los bonos en dólares.S. Los bonos del Tesoro (compra) a menudo a expensas de los bonos corporativos (venta). Esta dinámica hace que los precios de los bonos del Tesoro de EE.UU. suban y los rendimientos bajen, mientras que los precios de los bonos corporativos bajan y los rendimientos suben. La ampliación refleja la preocupación de los inversores. Por ello, los diferenciales de crédito suelen ser un buen barómetro de la salud económica: se amplían (mal) y se reducen (bien).

Hay una serie de índices del mercado de bonos que los inversores y los expertos financieros utilizan para hacer un seguimiento de los rendimientos y los diferenciales de crédito de los diferentes tipos de deuda, con vencimientos que van de tres meses a 30 años. Algunos de los índices más importantes son el High Yield y el Investment Grade U.S. Deuda corporativa, valores respaldados por hipotecas, bonos municipales exentos de impuestos y bonos del Estado.

Los diferenciales de crédito son mayores en el caso de la deuda emitida por los mercados emergentes y las empresas de menor calificación que en el de los organismos públicos y las naciones más ricas y/o estables. Los diferenciales son mayores para los bonos con vencimientos más largos.

Puntos clave

  • El diferencial de crédito refleja la diferencia de rendimiento entre un bono del Tesoro y un bono corporativo con el mismo vencimiento.
  • Los diferenciales de crédito de los bonos suelen ser un buen barómetro de la salud económica: se amplían (mal) y se reducen (bien).
  • Un diferencial de crédito también puede referirse a una estrategia de opciones en la que se suscribe una opción con una prima alta y se compra una opción con una prima baja sobre el mismo valor subyacente.
  • Una estrategia de opciones de diferencial de crédito debe dar lugar a un crédito neto, que es el máximo beneficio que puede obtener el operador.

Los diferenciales de crédito como estrategia de opciones

Un diferencial de crédito también puede referirse a un tipo de estrategia de opciones en la que el operador compra y vende opciones del mismo tipo y vencimiento pero con diferentes precios de ejercicio. Las primas recibidas deben ser mayores que las primas pagadas, lo que resulta en un crédito neto para el operador. El crédito neto es el beneficio máximo que puede obtener el operador. Dos de estas estrategias son el diferencial de venta alcista, en el que el operador espera que el valor subyacente suba, y el diferencial de compra bajista, en el que el operador espera que el valor subyacente baje.

Un ejemplo de diferencial de compra a la baja sería comprar una opción de compra de 50 de enero en ABC por 2 dólares, y escribir una opción de compra de 45 de enero en ABC por 5 dólares. La cuenta del operador obtiene 3 dólares por acción (cada contrato representa 100 acciones), ya que recibe la prima de 5 dólares por suscribir la opción de compra 45 de enero y paga 2 dólares por comprar la opción de compra 50 de enero. Si el precio del valor subyacente es igual o inferior a 45 dólares cuando expiran las opciones, el operador ha obtenido un beneficio. También puede denominarse „opción de diferencial de crédito” u „opción de riesgo de crédito.”

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política editorial.

  1. U.S. Comisión de Valores y Bolsa. "Valores del Tesoro." Accedido en agosto. 7, 2020.

  2. U.S. Comisión de Valores y Bolsa. "Qué son los bonos corporativos?" Accedido en agosto. 7, 2020.

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