Qué es el análisis DuPont?
El análisis DuPont (también conocido como identidad DuPont o modelo DuPont) es un marco para analizar el rendimiento fundamental popularizado por la Corporación DuPont. El análisis DuPont es una técnica útil que se utiliza para descomponer los diferentes impulsores de la rentabilidad del capital (ROE). La descomposición del ROE permite a los inversores centrarse en las métricas clave del rendimiento financiero de forma individual para identificar los puntos fuertes y débiles.
Puntos clave
- El análisis DuPont es un marco para analizar el rendimiento fundamental popularizado originalmente por la Corporación DuPont.
- El análisis DuPont es una técnica útil que se utiliza para descomponer los diferentes impulsores de la rentabilidad del capital (ROE).
- Un inversor puede utilizar este tipo de análisis para comparar la eficiencia operativa de dos empresas similares. Los gestores pueden utilizar el análisis DuPont para identificar los puntos fuertes o débiles que deben abordarse.
Fórmula y cálculo del análisis DuPont
El análisis de Dupont es una fórmula ampliada de rentabilidad de los fondos propios, que se calcula multiplicando el margen de beneficio neto por la rotación de los activos por el multiplicador de los fondos propios.
Análisis DuPont=Margen de Beneficio Neto×AT×EMdonde:Margen de Beneficio Neto=IngresosIngresosNetosAT=Volumen de negocio de los activosVolumen de negocio de los activos totales mediosEM=Multiplicador de la equidadMultiplicador de la equidad=Capitales propios mediosActivos totales medios
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Análisis de DuPont
Lo que dice el análisis de DuPont
El análisis DuPont se utiliza para evaluar los componentes de la rentabilidad de los fondos propios de una empresa (ROE). Esto permite a un inversor determinar qué actividades financieras contribuyen más a los cambios en el ROE. Un inversor puede utilizar un análisis como éste para comparar la eficiencia operativa de dos empresas similares. Los directivos pueden utilizar el análisis de DuPont para identificar los puntos fuertes o débiles que deben abordarse.
Hay tres métricas financieras principales que impulsan la rentabilidad de los fondos propios (ROE): la eficiencia operativa, la eficiencia en el uso de los activos y el apalancamiento financiero. La eficiencia operativa está representada por el margen de beneficio neto o los ingresos netos divididos por las ventas totales o los ingresos. La eficiencia en el uso de los activos se mide por el ratio de rotación de activos. El apalancamiento se mide por el multiplicador de los fondos propios, que es igual a los activos medios divididos por los fondos propios medios.
Componentes de análisis de DuPont
El análisis de DuPont desglosa el ROE en sus componentes para determinar cuáles de estos factores son los más responsables de los cambios en el ROE.
Margen de beneficio neto
El margen de beneficio neto es la relación entre los beneficios finales y los ingresos o ventas totales. Esta es una de las medidas más básicas de rentabilidad.
Una forma de pensar en el margen neto es imaginar una tienda que vende un solo producto por 1$.00. Después de los costes asociados a la compra de inventario, el mantenimiento del local, el pago a los empleados, los impuestos, los intereses y otros gastos, el propietario de la tienda se queda con 0 dólares.15 de beneficio por cada unidad vendida. Esto significa que el margen de beneficio del propietario es del 15%, que puede calcularse de la siguiente manera:
Margen de beneficios=IngresosIngresos netos=1$.00$0.15=15%
El margen de beneficio puede mejorarse si se reducen los costes para el propietario o si se suben los precios, lo que puede tener un gran impacto en el ROE. Esta es una de las razones por las que las acciones de una empresa experimentan altos niveles de volatilidad cuando la dirección cambia sus previsiones de márgenes, costes y precios futuros.
Ratio de rotación de activos
El ratio de rotación de activos mide la eficiencia con la que una empresa utiliza sus activos para generar ingresos. Imaginemos que una empresa tiene 100 dólares de activos y que el año pasado obtuvo 1.000 dólares de ingresos totales. Los activos generaron 10 veces su valor en ingresos totales, que es lo mismo que el coeficiente de rotación de activos y puede calcularse así:
Ratio de rotación de activos=Activos mediosIngresos=100$1.000=10
Un ratio de rotación de activos normal variará de un grupo industrial a otro. Por ejemplo, un minorista de descuento o una tienda de comestibles generará muchos ingresos a partir de sus activos con un pequeño margen, lo que hará que el ratio de rotación de activos sea muy grande. Por otra parte, una empresa de servicios públicos posee activos fijos muy caros en relación con sus ingresos, lo que dará lugar a un ratio de rotación de activos mucho menor que el de una empresa minorista.
El ratio puede ser útil cuando se comparan dos empresas que son muy similares. Dado que el patrimonio medio incluye componentes como el inventario, los cambios en este ratio pueden indicar que las ventas se están ralentizando o acelerando antes de lo que mostrarían otras medidas financieras. Si la rotación de activos de una empresa aumenta, su ROE mejorará.
Apalancamiento financiero
El apalancamiento financiero, o el multiplicador de los fondos propios, es un análisis indirecto del uso de la deuda por parte de una empresa para financiar sus activos. Supongamos que una empresa tiene 1.000 dólares de activos y 250 dólares de capital propio. La ecuación del balance le dirá que la empresa también tiene 750 dólares de deuda (activos – pasivos = fondos propios). Si la empresa se endeuda más para comprar activos, el ratio seguirá aumentando. Las cuentas utilizadas para calcular el apalancamiento financiero se encuentran en el balance, por lo que los analistas dividirán los activos medios entre los fondos propios medios, en lugar del saldo al final del periodo, como se indica a continuación:
Apalancamiento financiero=Patrimonio medioActivos medios=250$1.000=4
La mayoría de las empresas deberían utilizar la deuda con los fondos propios para financiar las operaciones y el crecimiento. El hecho de no utilizar ningún tipo de apalancamiento podría poner a la empresa en desventaja con respecto a sus pares. Sin embargo, utilizar demasiada deuda para aumentar el ratio de apalancamiento financiero -y por tanto aumentar el ROE- puede crear riesgos desproporcionados.
Ejemplo de uso del análisis DuPont
Un inversor ha estado observando dos empresas similares, SuperCo y Gear Inc., que han mejorado recientemente su rentabilidad sobre los fondos propios en comparación con el resto de su grupo de pares. Esto podría ser positivo si las dos empresas están haciendo un mejor uso de los activos o mejorando los márgenes de beneficio.
Para decidir qué empresa es una mejor oportunidad, el inversor decide utilizar el análisis DuPont para determinar qué está haciendo cada empresa para mejorar su ROE y si esa mejora es sostenible.
Como se puede ver en la tabla, SuperCo mejoró sus márgenes de beneficio aumentando los ingresos netos y reduciendo sus activos totales. Los cambios de SuperCo's mejoraron su margen de beneficios y la rotación de activos. El inversor puede deducir de la información que SuperCo también redujo parte de su deuda, ya que los fondos propios medios se mantuvieron igual.
Mirando de cerca a Gear Inc., el inversor puede ver que toda la variación del ROE se debió a un aumento del apalancamiento financiero. Esto significa que Gear Inc. pidió más dinero prestado, lo que redujo el patrimonio medio. El inversor está preocupado porque los préstamos adicionales no cambian los ingresos netos, los ingresos o el margen de beneficios de la empresa, lo que significa que el apalancamiento puede no añadir ningún valor real a la empresa.
O, como ejemplo de la vida real, consideremos Wal-Mart Stores (NYSE: WMT). Wal-Mart tiene unos ingresos netos en los últimos doce meses de 5 dólares.2.000 millones de dólares, ingresos de 512.000 millones de dólares, activos de 227.000 millones de dólares y fondos propios de 72.000 millones de dólares.
El margen de beneficios de la empresa es del 1%, o 5.2.000 millones / 512.000 millones de dólares. Su rotación de activos es de 2.3, o 512 mil millones de dólares / 227 mil millones de dólares. El apalancamiento financiero (o multiplicador de los fondos propios) es de 3.2, o 227.000 millones de dólares / 72.000 millones de dólares. Por lo tanto, su rendimiento o capital (ROE) es de 7.4%, o 1% x 2.3 x 3.2.
Análisis de DuPont frente a. ROE
La métrica de la rentabilidad de los fondos propios (ROE) es el beneficio neto dividido por los fondos propios. El análisis de Dupont sigue siendo el ROE, sólo una versión ampliada. El cálculo del ROE revela por sí solo lo bien que una empresa utiliza el capital de los accionistas.
Con un análisis de Dupont, los inversores y los analistas pueden profundizar en lo que impulsa los cambios en el ROE, o por qué un ROE se considera alto o bajo. Es decir, un análisis Dupont puede ayudar a deducir si es la rentabilidad, el uso de los activos o la deuda lo que está impulsando el ROE.
Limitaciones del uso del análisis DuPont
El mayor inconveniente del análisis de DuPont es que, aunque es expansivo, sigue basándose en ecuaciones y datos contables que pueden ser manipulados. Además, a pesar de su exhaustividad, el análisis de Dupont carece de contexto en cuanto a por qué los ratios individuales son altos o bajos, o incluso si deben considerarse altos o bajos en absoluto.
Qué dice el análisis DuPont?
El análisis de DuPont es una técnica útil que se utiliza para descomponer los diferentes impulsores de la rentabilidad de los fondos propios (ROE) de una empresa. Esto permite al inversor determinar qué actividades financieras son las que más contribuyen a los cambios en el ROE. Un inversor puede utilizar un análisis como éste para comparar la eficiencia operativa de dos empresas similares.
¿Cuál es la diferencia entre el análisis DuPont de 3 y 5 pasos??
Existen dos versiones del análisis DuPont, una que utiliza la descomposición del ROE mediante 3 pasos y otra que utiliza 5 pasos. La ecuación de tres pasos descompone el ROE en tres componentes muy importantes:
ROE=VentasIngresos netos×ActivosVentas×Patrimonio netoActivos
En cambio, la versión de cinco pasos es:
ROE=SEBT×AS×EA×(1-TR)donde:EBT=Beneficios antes de impuestosS=VentasA=ActivosE=Fondos propiosTR=Tipo impositivo
Por qué se llama análisis DuPont?
En la década de 1920, el gigante estadounidense de la química y la fabricación, DuPont Corporation, creó una herramienta de gestión interna para entender mejor de dónde procedía su eficiencia operativa y dónde se quedaba corta. Al desglosar el ROE en una ecuación más compleja, el análisis de DuPont muestra las causas de los cambios en esta cifra.
¿Cuáles son algunas de las limitaciones del uso del análisis de DuPont??
Aunque el análisis DuPont puede ser una herramienta muy útil para los gestores, los analistas y los inversores, no está exento de debilidades. La naturaleza expansiva de las ecuaciones de DuPont significa que requiere varias entradas. Como en cualquier cálculo, los resultados son tan buenos como la exactitud de las entradas. El análisis de DuPont utiliza datos de la cuenta de resultados y el balance de una empresa, algunos de los cuales pueden no ser del todo precisos. Incluso si los datos utilizados para los cálculos son fiables, sigue habiendo problemas potenciales adicionales, como la dificultad de determinar los valores relativos de los ratios como buenos o malos en comparación con las normas del sector. Los factores estacionales, dependiendo del sector, también pueden ser una consideración importante, ya que estos factores pueden distorsionar los ratios. Algunas empresas siempre tienen un mayor nivel de existencias en determinados momentos del año, por ejemplo. Las diferentes prácticas contables de las empresas también pueden dificultar las comparaciones precisas.