Definición del tipo de interés interbancario de Londres (LIBOR)

Qué es el tipo de interés interbancario de Londres (LIBOR)?

El London Interbank Offered Rate (LIBOR) es un tipo de interés de referencia al que los principales bancos del mundo se prestan entre sí en el mercado interbancario internacional de préstamos a corto plazo.

El LIBOR, que significa London Interbank Offered Rate, es un tipo de interés de referencia mundialmente aceptado que indica los costes de los préstamos entre los bancos. El Intercontinental Exchange (ICE) calcula y seguirá publicando este tipo de interés cada día, pero debido a los recientes escándalos y a las dudas sobre su validez como tipo de referencia, se está eliminando gradualmente. Según la Reserva Federal y los reguladores del Reino Unido, el LIBOR desaparecerá el 30 de junio de 2023 y será sustituido por el Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Como parte de esta eliminación, los tipos LIBOR a una semana y a dos meses en USD dejarán de publicarse después del 31 de diciembre de 2021.

Puntos clave

  • El LIBOR es el tipo de interés de referencia al que se prestan los principales bancos del mundo.
  • El LIBOR es administrado por el Intercontinental Exchange, que pregunta a los principales bancos del mundo cuánto cobrarían a otros bancos por los préstamos a corto plazo.
  • El tipo se calcula mediante la metodología Waterfall, un método estandarizado, basado en transacciones y en datos, por capas.
  • El LIBOR ha sido objeto de manipulaciones, escándalos y críticas metodológicas, por lo que hoy es menos creíble como tipo de referencia.
  • El LIBOR será sustituido por el Secured Overnight Financing Rate (SOFR) el 30 de junio de 2023, y su uso se eliminará gradualmente a partir de 2021.

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Tipo de oferta interbancaria de Londres (LIBOR)

Entender el LIBOR

El LIBOR es el tipo de interés medio al que se prestan los principales bancos del mundo. Se basa en cinco divisas, entre ellas el U.S. La combinación de cinco divisas y siete vencimientos da lugar a un total de 35 tipos LIBOR diferentes que se calculan y comunican cada día laborable: el dólar, el euro, la libra esterlina, el yen japonés y el franco suizo, y sirven para siete vencimientos diferentes: el día siguiente, una semana y uno, dos, tres, seis y 12 meses.

La combinación de cinco divisas y siete vencimientos da lugar a un total de 35 tipos LIBOR diferentes calculados y comunicados cada día laborable. El tipo de interés más cotizado es el U a tres meses.S. El tipo de cambio del dólar, que suele denominarse tipo LIBOR actual.

Cada día, el ICE pregunta a los principales bancos del mundo cuánto cobrarían a otros bancos por los préstamos a corto plazo. La asociación elimina la cifra más alta y la más baja, y luego calcula la media a partir de las cifras restantes. Esto se conoce como la media recortada. Este tipo se publica cada mañana como tipo diario, por lo que no es una cifra estática. Una vez calculados y finalizados los tipos para cada vencimiento y moneda, se anuncian y publican una vez al día alrededor de las 11:55 a.m. Hora de Londres por la ICE Benchmark Administration (IBA).

El LIBOR también es la base de los préstamos al consumo en países de todo el mundo, por lo que afecta tanto a los consumidores como a las instituciones financieras. Los tipos de interés de diversos productos crediticios, como las tarjetas de crédito, los préstamos para automóviles y las hipotecas de tipo variable, fluctúan en función del tipo interbancario. Este cambio en el tipo de interés ayuda a determinar la facilidad de préstamo entre los bancos y los consumidores.

Pero el uso del tipo LIBOR tiene una desventaja. Aunque la reducción de los costes de los préstamos puede resultar atractiva para los consumidores, también afecta a la rentabilidad de determinados valores. Algunos fondos de inversión pueden estar ligados al LIBOR, por lo que sus rendimientos pueden bajar cuando el LIBOR fluctúa.

Cómo se calcula el LIBOR?

La IBA ha constituido un panel designado de bancos globales para cada par de divisas y tenores. Por ejemplo, 16 grandes bancos, entre ellos Bank of America, Barclays, Citibank, Deutsche Bank, JPMorgan Chase y UBS, constituyen el panel de U.S. LIBOR en dólares. Sólo los bancos que desempeñan un papel importante en el mercado londinense se consideran elegibles para formar parte del panel ICE LIBOR, y el proceso de selección se lleva a cabo anualmente.

A partir de abril de 2018, la IBA presentó una nueva propuesta para reforzar la metodología de cálculo del LIBOR. Sugirió el uso de un método estandarizado, basado en las transacciones y en los datos, denominado Metodología Waterfall para determinar el LIBOR.

  • El primer nivel basado en la transacción implica tomar un precio medio ponderado por volumen (VWAP) de todas las transacciones elegibles un banco del panel puede haber asignado una mayor ponderación para las transacciones reservadas más cerca de las 11:00 a.m. Hora de Londres.
  • El segundo nivel derivado de las transacciones implica la aceptación de los datos derivados de las transacciones de un banco del panel si no tiene un número suficiente de transacciones elegibles para hacer una presentación de nivel 1.
  • El tercer nivel -el juicio de los expertos- entra en juego cuando un banco del panel no hace una presentación de Nivel 1 o de Nivel 2. Presenta el tipo al que podría financiarse a las 11:00 a.m. Hora de Londres con referencia al mercado de financiación mayorista no garantizada.

La metodología Waterfall mantiene el cálculo de la media recortada.

La IBA calcula el tipo LIBOR utilizando un enfoque de media recortada aplicado a todas las respuestas recibidas. La media recortada es un método de promediación que elimina un pequeño porcentaje especificado de los valores más grandes y más pequeños antes de calcular la media. En el caso del LIBOR, se descartan las cifras del cuartil más alto y más bajo, y se realiza un promedio de las cifras restantes.

Usos del LIBOR

El LIBOR se utiliza en todo el mundo en una gran variedad de productos financieros. Entre ellos se encuentran los siguientes:

  • Productos interbancarios estándar, como los acuerdos de tipos de interés a plazo (FRA), los swaps de tipos de interés, los futuros de tipos de interés, las opciones y las swaptions, en las que las opciones proporcionan a los compradores el derecho, pero no la obligación, de adquirir un valor o un producto de tipos de interés
  • Productos comerciales como certificados de depósitos y pagarés a tipo variable, hipotecas a tipo variable y préstamos sindicados, que son préstamos ofrecidos por un grupo de prestamistas
  • Productos híbridos como las obligaciones de deuda colateralizadas (CDO), las obligaciones hipotecarias colateralizadas (CMO) y una amplia variedad de pagarés devengados, pagarés exigibles y pagarés perpetuos
  • Productos relacionados con los préstamos al consumo, como las hipotecas individuales y los préstamos estudiantiles

El LIBOR también se utiliza como indicador estándar de las expectativas del mercado para los tipos de interés establecidos por los bancos centrales. Representa las primas de liquidez de varios instrumentos negociados en los mercados monetarios, así como un indicador de la salud del sistema bancario en general. Se crean, lanzan y negocian muchos productos derivados en referencia al LIBOR. El LIBOR también se utiliza como tipo de referencia para otros procesos estándar como la compensación, la determinación de precios y la valoración de productos.

Breve historia del LIBOR

La necesidad de una medida uniforme de los tipos de interés en todas las instituciones financieras se hizo necesaria cuando el mercado de productos basados en los tipos de interés comenzó a evolucionar durante la década de 1980. La Asociación de Banqueros Británicos (BBA) -que representa al sector de los servicios bancarios y financieros- estableció los tipos de interés BBA en 1984. Una mayor racionalización llevó a la evolución del BBA LIBOR en 1986, que se convirtió en el tipo de interés estándar por defecto para las transacciones financieras basadas en tipos de interés y divisas entre instituciones financieras a nivel local e internacional.

Desde entonces, el LIBOR ha sufrido muchos cambios. El mayor es cuando el BBA LIBOR cambió a ICE LIBOR en febrero de 2014 después de que el Intercontinental Exchange asumiera la administración.

Las divisas utilizadas en el cálculo del LIBOR también han cambiado. Aunque se han añadido nuevos tipos de cambio, muchos se han eliminado o integrado tras la introducción de los tipos de cambio del euro. La crisis financiera de 2008 supuso un importante descenso del número de plazos para los que se calculaba el LIBOR.

Equivalentes del LIBOR

Aunque el LIBOR se acepta en todo el mundo, hay otros tipos de interés regionales similares que se siguen popularmente en todo el mundo.

Por ejemplo, en Europa existe el European Interbank Offered Rate (EURIBOR), en Japón el Tokyo Interbank Offered Rate (TIBOR), en China el Shanghai Interbank Offered Rate (SHIBOR) y en India el Mumbai Interbank Offered Rate (MIBOR).

Escándalo del LIBOR sobre la manipulación de los tipos

Aunque el LIBOR ha sido un estándar de referencia mundial para los tipos de interés durante mucho tiempo, ha tenido su cuota de controversias, incluyendo un gran escándalo de manipulación de tipos. Los principales bancos supuestamente se confabularon para manipular los tipos LIBOR. Tuvieron en cuenta las peticiones de los operadores y presentaron tipos LIBOR artificialmente bajos para mantenerlos en sus niveles preferidos. La intención de la supuesta mala praxis era aumentar los beneficios de los operadores que mantenían posiciones en valores financieros basados en el LIBOR.

A raíz de la información publicada por el Wall Street Journal en 2008, los principales bancos mundiales, que formaban parte de los paneles y contribuían al proceso de determinación del LIBOR, se enfrentaron al escrutinio de los reguladores. Ha implicado investigaciones por parte de la U.S. Departamento de Justicia. Se han iniciado investigaciones similares en otras partes del mundo, como en los Estados Unidos.K. y Europa. Los principales bancos e instituciones financieras, como Barclays, ICAP, Rabobank, Royal Bank of Scotland, UBS y Deutsche Bank, se enfrentaron a fuertes multas. También se tomaron medidas punitivas contra los empleados que participaron en la mala práctica. El escándalo fue también una de las principales razones por las que el LIBOR pasó de ser administrado por el BBA al ICE.

Consideraciones especiales: Eliminación progresiva del LIBOR

Aunque el LIBOR se utiliza desde la década de 1980, en los últimos años se han iniciado reformas normativas para reformar los tipos de referencia y, en última instancia, sustituir el LIBOR como tipo de préstamo interbancario. Se espera que U.K. los reguladores ya no exigirán a los bancos que publiquen los tipos LIBOR a partir de 2021.

El nuevo sistema está diseñado para sustituir las conjeturas en torno a los tipos de interés que predominaban con el LIBOR y utilizar en su lugar los tipos reales de las transacciones. El tipo de financiación a un día garantizado (SOFR) sustituirá al LIBOR en 2023. El SOFR es también un tipo de interés de referencia utilizado para los préstamos denominados en dólares y los contratos de derivados. El SOFR se diferencia del LIBOR en que se basa en transacciones reales observadas en los Estados Unidos.S. mercado del Tesoro, mientras que el LIBOR utiliza estimaciones de los tipos de interés de los préstamos.

Sin embargo, es probable que el SOFR se utilice en la U.S. y el U.K. pero otros países están estudiando la posibilidad de utilizar su propia versión de un tipo de referencia para cuando se elimine el LIBOR.

Ejemplos de productos y operaciones basados en el LIBOR

El ejemplo más sencillo de una operación basada en el LIBOR es un bono a tipo variable, que paga un interés anual basado en el LIBOR, por ejemplo, en el LIBOR + 0.5%. A medida que el valor del LIBOR cambia, el pago de intereses cambia.

El LIBOR también se aplica a los swaps de tipos de interés: acuerdos contractuales entre dos partes para intercambiar pagos de intereses en un momento determinado. Supongamos que Pablo posee una inversión de 1 millón de dólares que le paga un tipo de interés variable basado en el LIBOR + 1% cada trimestre. Dado que sus ganancias están sujetas a los valores del LIBOR y son de naturaleza variable, desea cambiar a pagos de intereses a tipo fijo. Luego está Pedro, que tiene una inversión similar de un millón de dólares, que le paga un interés fijo del 1.5% por trimestre. Desea obtener una ganancia variable, ya que ocasionalmente puede darle pagos más altos.

Tanto Pablo como Pedro pueden celebrar un acuerdo de permuta, intercambiando sus respectivos recibos de intereses. Paul recibirá el 1 fijo.5% de interés sobre su inversión de 1 millón de dólares de Peter, que equivale a 15.000 dólares, mientras que Peter recibe el LIBOR + 1% de interés variable de Paul.

Si el LIBOR es del 1%, entonces Pedro recibirá el 2% o 20.000 dólares de Pablo. Como esta cifra es superior a lo que le debe a Pablo, en términos netos, Pedro recibirá 5.000 dólares (20.000 – 15.000 dólares) de Pablo. Para el próximo trimestre, si el LIBOR baja a 0.25%, Peter podrá recibir el 1.25% o 12.500 $ de Paul. En términos netos, Paul obtendrá 2.500 $ (15.000 $ – 12.500 $) de Peter.

Estos swaps cumplen esencialmente el requisito de las dos partes que realizan la transacción, que querían cambiar el tipo de recibos de intereses (fijos y flotantes).

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  1. Bolsa Intercontinental. "LIBOR." Consultado el 12 de agosto de 2020.

  2. Administración del índice de referencia ICE. "Metodología del ICE LIBOR," Página 2. Consultado el 12 de agosto de 2020.

  3. Administración del índice de referencia ICE. "Metodología del ICE LIBOR," Página 4. Accedido el 12 de agosto de 2020.

  4. Banco de la Reserva Federal de Nueva York. "Staff Reports — LIBOR: orígenes, economía, crisis, escándalo y reforma," Página 1. Accedido el 12 de agosto de 2020.

  5. Intercontinental Exchange. "Evolución del ICE LIBOR," Página 3. Accedido el 12 de agosto de 2020.

  6. Intercambio Intercontinental. "Evolución del ICE LIBOR," Página 4. Accedido el 12 de agosto de 2020.

  7. Consejo de Relaciones Exteriores. "Entender el escándalo del Libor." Consultado el 12 de agosto de 2020.

  8. Wall Street Journal. "Un estudio pone en duda el tipo clave." Consultado el 12 de agosto de 2020.

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