Definición del tipo de descuento

Qué es un tipo de descuento?

Dependiendo del contexto, la tasa de descuento tiene dos definiciones y usos distintos.

  • El tipo de descuento es el tipo de interés que cobran los bancos comerciales y otras instituciones financieras por los préstamos a corto plazo que obtienen del Banco de la Reserva Federal.
  • El tipo de descuento se refiere al tipo de interés utilizado en el análisis del flujo de caja descontado (DCF) para determinar el valor actual de los flujos de caja futuros.

Puntos clave

  • El término tipo de descuento puede referirse tanto al tipo de interés que la Reserva Federal cobra a los bancos por los préstamos a corto plazo como al tipo utilizado para descontar los flujos de caja futuros en el análisis del flujo de caja descontado (DCF).
  • En el contexto bancario, los préstamos con descuento son una herramienta clave de la política monetaria y forman parte de la función de la Fed como prestamista de último recurso.
  • En el análisis de los flujos de caja descontados, la tasa de descuento expresa el valor temporal del dinero y puede marcar la diferencia entre que un proyecto de inversión sea financieramente viable o no.

Cómo funciona el tipo de descuento de la Fed

Los bancos comerciales de Estados Unidos.S. tienen dos formas principales de pedir dinero prestado para sus necesidades operativas a corto plazo. Pueden pedir prestado y prestar dinero a otros bancos sin necesidad de ninguna garantía utilizando el tipo interbancario impulsado por el mercado. También pueden pedir prestado el dinero para sus necesidades de funcionamiento a corto plazo al Banco de la Reserva Federal.

Los préstamos de la Reserva Federal se tramitan a través de 12 sucursales regionales de la Fed. Los préstamos son utilizados por las instituciones financieras para cubrir cualquier déficit de tesorería, evitar cualquier problema de liquidez o, en el peor de los casos, evitar la quiebra del banco. Esta facilidad de préstamo ofrecida por la Fed se conoce como ventanilla de descuento.

Los préstamos son a muy corto plazo: 24 horas o menos. El tipo de interés aplicado es el tipo de descuento estándar. Este tipo de descuento lo fijan los consejos del Banco de la Reserva Federal y lo aprueba su Junta de Gobernadores.

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Tasa de descuento de la Fed

Los tres niveles de los préstamos de la ventanilla de descuento de la Fed

El programa de ventanilla de descuento de la Reserva Federal gestiona tres niveles de préstamos, cada uno de los cuales utiliza un tipo distinto pero relacionado.

  • El primer nivel, llamado programa de crédito primario, proporciona capital a los bancos financieramente sólidos que tienen un buen historial de crédito. Este tipo de descuento de crédito primario suele fijarse por encima de los tipos de interés existentes en el mercado, que pueden estar disponibles en otros bancos o en otras fuentes de deuda similar a corto plazo.
  • El siguiente nivel, denominado programa de crédito secundario, ofrece préstamos similares a las instituciones que no pueden acogerse al tipo primario. Suele fijarse 50 puntos básicos por encima del tipo primario (1 punto porcentual = 100 puntos básicos). Las instituciones de este nivel son más pequeñas y pueden no ser tan saludables financieramente como las que utilizan el nivel primario.
  • El tercer nivel, llamado programa de crédito estacional, sirve para las instituciones financieras más pequeñas que experimentan mayores variaciones estacionales en sus flujos de caja. Muchos son bancos regionales que atienden las necesidades de los sectores agrícola y turístico. Sus negocios se consideran relativamente arriesgados, por lo que los tipos de interés que pagan son más altos.

Los tres tipos de préstamos de la ventanilla de descuento de la Reserva Federal están garantizados. El banco necesita mantener un cierto nivel de seguridad o garantía contra el préstamo.

Uso del tipo de descuento de la Fed

Las instituciones prestatarias utilizan este mecanismo con moderación, sobre todo cuando no pueden encontrar prestamistas dispuestos en el mercado. Los tipos de descuento ofrecidos por la Fed están disponibles a tipos de interés relativamente altos en comparación con los tipos de interés de los préstamos interbancarios.

Los préstamos de descuento están pensados principalmente como una opción de emergencia para los bancos en apuros. El préstamo de la ventanilla de descuento de la Reserva Federal puede incluso indicar debilidad a otros participantes en el mercado e inversores.

Su uso alcanza su punto máximo durante los periodos de dificultades financieras.

Ejemplo de tasa de descuento de la Fed

El uso de la ventanilla de descuento de la Fed se disparó a finales de 2007 y en 2008, cuando las condiciones financieras se deterioraron bruscamente y el banco central tomó medidas para inyectar liquidez en el sistema financiero.

Los tipos de descuento de los dos primeros niveles son determinados independientemente por la Fed. El tipo de interés del tercer nivel se basa en los tipos vigentes en el mercado.

En agosto de 2007, la Junta de Gobernadores redujo el tipo de descuento primario del 6.25% a 5.75%, reduciendo la prima sobre el tipo de los fondos de la Fed del 1% al 0.5%. En octubre de 2008, un mes después de la quiebra de Lehman Brothers, los préstamos de la ventanilla de descuento alcanzaron un máximo de 403 dólares.5.000 millones frente a la media mensual de 0.7.000 millones de euros de 1959 a 2006.

Debido a la crisis financiera, el consejo también amplió el periodo de préstamo de un día a otro a 30 días, y luego a 90 días en marzo de 2008.

Una vez que la economía recuperó el control, esas medidas temporales fueron revocadas, y el tipo de descuento volvió a ser sólo para los préstamos a un día.

Fuera de la U.S.

Mientras que la Fed mantiene su propio tipo de descuento en el marco del programa de ventanilla de descuento de la U.S., otros bancos centrales de todo el mundo también utilizan medidas similares en diferentes variantes.

Por ejemplo, el Banco Central Europeo ofrece facilidades permanentes que sirven como facilidades marginales de préstamo. Las organizaciones financieras pueden obtener liquidez a un día del banco central contra la presentación de suficientes activos admisibles como garantía.

Lo más habitual es que los préstamos de la ventanilla de descuento sean sólo a un día, pero en periodos de extrema dificultad económica, como la crisis crediticia de 2008-2009, el periodo de préstamo puede ampliarse.

Cómo funciona el tipo de descuento en el análisis de los flujos de caja

El mismo término, tasa de descuento, se utiliza en el análisis del flujo de caja descontado (DCF).

El DCF se utiliza para estimar el valor de una inversión en función de sus flujos de caja futuros previstos. Basado en el concepto del valor temporal del dinero, el análisis DCF ayuda a evaluar la viabilidad de un proyecto o inversión calculando el valor actual de los flujos de caja futuros esperados utilizando una tasa de descuento.

Este análisis comienza con una estimación de la inversión que requerirá un proyecto propuesto. Luego, se consideran los rendimientos futuros que se espera que generen. Utilizando el tipo de descuento, es posible calcular el valor actual de todos esos flujos de caja futuros. Si el valor actual neto es positivo, el proyecto se considera viable. Si es negativo, el proyecto no merece la pena la inversión.

En este contexto del análisis DCF, el tipo de descuento se refiere al tipo de interés utilizado para determinar el valor actual. Por ejemplo, 100 dólares invertidos hoy en un plan de ahorro que ofrece un tipo de interés del 10% crecerán hasta los 110 dólares. En otras palabras, 110 dólares (valor futuro) cuando se descuentan con la tasa del 10% valen 100 dólares (valor actual) a día de hoy.

Si se conocen -o se pueden predecir razonablemente- todos esos flujos de caja futuros (como el valor futuro de 110 dólares), entonces, utilizando un tipo de descuento concreto, se puede obtener el valor actual de dicha inversión.

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Descuento con el tipo de descuento

¿Cuál es el tipo de descuento adecuado??

Cuál es la tasa de descuento adecuada para una inversión o un proyecto empresarial? Cuando se invierte en activos estándar, como los bonos del tesoro, se suele utilizar como tipo de descuento la tasa de rendimiento sin riesgo.

Por otro lado, si una empresa está evaluando la viabilidad de un posible proyecto, se puede utilizar el coste medio ponderado del capital (WACC) como tasa de descuento. Es el coste medio que la empresa paga por el capital obtenido de un préstamo o de la venta de acciones.

En cualquiera de los casos, el valor actual neto de todos los flujos de caja debe ser positivo si se quiere dar luz verde a la inversión o al proyecto.

¿Qué efecto tiene un tipo de descuento más alto en el valor temporal del dinero??

Los flujos de caja futuros se ven reducidos por el tipo de descuento, por lo que cuanto mayor sea el tipo de descuento menor será el valor actual de los flujos de caja futuros. Una tasa de descuento más baja conduce a un valor actual más alto.

Como esto implica, cuando el tipo de descuento es más alto, el dinero en el futuro valdrá menos que en la actualidad. Tendrá menos poder adquisitivo.

Cómo se calcula el flujo de caja descontado?

Hay tres pasos para calcular el DCF de una inversión:

  • Previsión de los flujos de caja esperados de la inversión.
  • Seleccionar una tasa de descuento adecuada.
  • Descuente los flujos de caja previstos hasta el día de hoy, utilizando una calculadora financiera, una hoja de cálculo o un cálculo manual.

Cómo se elige la tasa de descuento adecuada?

El tipo de descuento utilizado dependerá del tipo de análisis realizado.

Al considerar una inversión, el inversor debe utilizar el coste de oportunidad de poner su dinero a trabajar en otro lugar como una tasa de descuento adecuada. Es la tasa de rendimiento que el inversor podría obtener en el mercado con una inversión de tamaño y riesgo comparables.

Una empresa puede elegir el tipo de descuento más adecuado entre varios. Puede ser un tipo de descuento basado en el coste de oportunidad, o su coste medio ponderado del capital (WACC), o los rendimientos medios históricos de un proyecto similar. En algunos casos, lo más apropiado es utilizar el tipo de interés sin riesgo.

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  1. Reserva Federal. "La ventana de descuento." Consultado en agosto. 29, 2021.

  2. Historia de la Reserva Federal. "Programas de crédito de la Reserva Federal durante la crisis." Consultado en agosto. 29, 2021.

  3. Banco Central Europeo. "¿Qué es el tipo de interés de la facilidad marginal de crédito??" Consultado en agosto. 29, 2021.

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