Qué es un swap de roll-up?
Un swap roll down es un swap de tipos de interés estacional en el que los pagos pueden ajustarse para satisfacer mejor las necesidades cíclicas de financiación de la contraparte.
Puntos clave
- Un swap de montaña rusa presenta un calendario de pagos flexible para suavizar las necesidades de financiación cíclicas o estacionales.
- Un swap de montaña rusa permite alargar o acortar el tiempo (tenor) entre los pagos regulares para ajustarse a los flujos de caja que fluctúan estacionalmente.
- El tamaño del importe nocional de un swap de montaña rusa es ajustable, aunque el valor actual neto (VAN) de la transacción permanece inalterado.
- Una empresa puede utilizar un swap de montaña rusa para adelantar o retrasar los beneficios o pérdidas no realizados.
- El swap rollercoaster también se conoce como swap acordeón, swap concertina o swap VAN.
Entender los swaps de balanceo
Un swap de montaña rusa tiene plazos de pago fluctuantes, o ajustables, para que cada contraparte pueda ajustar los flujos de caja a las transferencias, las obligaciones de financiación periódicas o los factores estacionales. La ventaja de un swap „montaña rusa” reside en el hecho de que es un swap estacional. Esto permite a la contraparte adaptar los flujos de pago para satisfacer sus necesidades de financiación a lo largo del año, lo que puede ser crucial cuando los ingresos por ventas no son suficientes por sí solos para satisfacer estas necesidades.
Una empresa internacional que vende cortacéspedes, por ejemplo, podría tener un gran interés en un swap de montaña rusa porque puede hacer coincidir los pagos del swap con la demanda estacional de cortacéspedes, que surge principalmente en verano y disminuye en invierno. Del mismo modo, una empresa de ropa especializada en ropa de esquí y de invierno se enfrentaría a las fluctuaciones estacionales opuestas y podría preferir ajustar sus flujos de caja en consecuencia.
A diferencia de los swaps de tipos de interés normales, un swap de montaña rusa permite alargar o acortar el tiempo entre los pagos regulares (conocido como tenor del swap) para adaptarse a los flujos de caja que fluctúan estacionalmente. Además, el tamaño del importe nocional es ajustable, aunque el valor actual neto (VAN) de la operación permanece inalterado.
Consideraciones especiales
Un swap de montaña rusa permite a una empresa trasladar hacia delante o hacia atrás las ganancias o pérdidas no realizadas. Por lo tanto, debido a las implicaciones contables y fiscales, muchos bancos mantienen aprobaciones, normas y límites especiales para el uso de estos productos, lo que significa que estos productos pueden no ser apropiados y/o estar disponibles para todos los usuarios. Antes de utilizarlos, hay que buscar asesoramiento fiscal y contable independiente.
El swap de montaña rusa también se conoce como swap de acordeón, swap de concertina (normalmente en referencia a los swaps de divisas), o swap de VAN.
Ejemplo de swap roll forward
He aquí un ejemplo más concreto: Una empresa tiene en sus libros un swap de pago fijo de 100 millones de dólares, con un vencimiento final en siete años a un tipo del 8.00%. El tipo de swap actual a siete años es del 8.75%, por lo que el swap está in-the-money (ITM) en 75 puntos básicos (BPS) por año. Mediante un swap de montaña rusa, la empresa puede realizar varios ajustes. Podría, por ejemplo
- Acortar el swap a tres años y aumentar el tamaño a 260 millones de dólares, manteniendo el tipo del 8.00%, por debajo del tipo a tres años del 9.10%
- Acortar el swap a tres años, y aumentar el tamaño a 350 millones de dólares, y también aumentar el tipo al 8.25%
- Alargar el swap a 10 años, mantener el tamaño en 100 millones de dólares, pero reducir el tipo al 7.75%, por debajo del tipo a 10 años del 8.25%
Lo importante es que el valor actual neto del swap antes y después de los cambios debe seguir siendo el mismo, por lo que el abanico de posibilidades es numeroso pero, al mismo tiempo, está limitado por el VAN original.