Definición del suelo de los bonos

Qué es un piso de bonos?

Un piso de bonos se refiere al valor mínimo por el que un bono específico, normalmente un bono convertible, debería negociarse. El nivel del suelo se deriva del valor actual descontado de los cupones de un bono, más su valor de conversión.

Un suelo de bonos también puede utilizarse en los cálculos del seguro de cartera de proporción constante (CPPI). Al utilizar los cálculos del CPPI, un inversor establece un límite mínimo para el valor en dólares de su cartera y luego estructura la asignación de activos en torno a esa decisión.

Puntos clave

  • El suelo de los bonos se refiere al valor mínimo por el que debería negociarse un bono (normalmente un bono convertible) y se calcula utilizando el valor descontado de sus cupones más el valor de reembolso.
  • El suelo de los bonos también puede referirse al aspecto del seguro de cartera de proporción constante (CPPI) que garantiza que el valor de una cartera determinada no caiga por debajo de un nivel predefinido.
  • La diferencia entre el precio del bono convertible y su floor es la prima de riesgo, que es el valor que el mercado otorga a la opción de convertir un bono en acciones del título subyacente.

Entender el suelo de los bonos

El suelo de los bonos es el valor más bajo al que pueden caer los bonos convertibles, dado el valor actual (PV) de los flujos de caja futuros restantes y el reembolso del principal. El término también puede referirse al aspecto del seguro de cartera de proporción constante (CPPI) que garantiza que el valor de una cartera determinada no caiga por debajo de un nivel predefinido.

Los bonos convertibles ofrecen a los inversores la posibilidad de beneficiarse de cualquier apreciación del precio de las acciones de la empresa emisora (si se convierten). Esta ventaja añadida para los inversores hace que un bono convertible sea más valioso que un bono directo. En efecto, un bono convertible es un bono directo más una opción de compra incorporada. El precio de mercado de un bono convertible se compone del valor directo del bono y del valor de conversión. (El valor de conversión es el valor de mercado de las acciones subyacentes en las que se puede canjear un valor convertible).)

Consideraciones especiales

Cuando los precios de las acciones son altos, el precio del convertible está determinado por el valor de conversión. Sin embargo, cuando los precios de las acciones son bajos, el bono convertible se negociará como un bono directo, dado que el valor del bono directo es el nivel mínimo al que puede negociarse un bono convertible y la opción de conversión es casi irrelevante cuando los precios de las acciones son bajos. El valor directo del bono es, por tanto, el suelo de un bono convertible.

Los inversores están protegidos de un movimiento a la baja en el precio de las acciones porque el valor del bono convertible no caerá por debajo del valor del componente de bono tradicional o directo. En otras palabras, el suelo de los bonos es el valor al que la opción convertible pierde su valor porque el precio de las acciones subyacentes ha caído sustancialmente por debajo del valor de conversión.

La diferencia entre el precio del bono convertible y su floor es la prima de riesgo. La prima de riesgo puede considerarse como el valor que el mercado otorga a la opción de convertir un bono en acciones del título subyacente.

Cálculo del suelo de los bonos para un bono convertible

Suelo de los bonos = t = 1 n C ( 1 + r ) t + P ( 1 + r ) n donde: C = tipo de cupón de un bono convertible P = valor nominal del bono convertible r = tipo de interés del bono recto n = número de años hasta el vencimiento \N – Comienzo &\text{Bond Floor} = \sum_{t = 1} ^ {n} \frac{{text{C} }{ ( 1 + r ) ^ t} + \frac{{text{P} }{ (1 + r) ^ n }\\ &\textbf{donde:} \\ &\text{C} = \text{tipo de cupón del bono convertible} \\\\️ &\text{P} = \text{valor par del bono convertible} \text &r = \text{tipo de interés sobre el bono recto} \text &n = \text{número de años hasta el vencimiento} \end{alineado} Bond Floor=t=1∑n(1+r)tC+(1+r)nPdonde:C=tipo del cupón del bono convertibleP=valor nominal del bono convertibler=tipo del bono directon=número de años hasta el vencimiento

O:

Piso del bono = PV cupón + PV valor nominal donde: PV = valor actual \begin{aligned} &\text{Bond Floor} = \text{PV}_\text{coupon} } + \text{PV}_\text{par value} \text &\textbf{donde:} \\ &\text{PV} = \text{valor actual} \end{aligned} Suelo de los bonos=PVdel cupón+PVdel valor del pardonde:PV=valor actual

Ejemplo de piso de bonos

Por ejemplo, supongamos que un bono convertible con un valor nominal de 1.000 dólares tiene un tipo de cupón del 3.5% (a pagar anualmente). El bono vence en 10 años. Considere que también existe un bono recto comparable, con el mismo valor nominal, calificación crediticia, calendario de pagos de intereses y fecha de vencimiento del bono convertible, pero con un tipo de cupón del 5%.

Para hallar el suelo del bono, hay que calcular el valor actual (PV) de los pagos del cupón y del principal descontados al tipo de interés directo del bono.

PV factor = 1 1 ( 1 + r ) n = 1 1 1 . 0 5 1 0 = 0 . 3 8 6 1 \Inicio {alineado} {texto{PV} {factor} &= 1 – \frac{ 1 }{ (1 + r) ^ n } \\\frac &= 1 – \frac{ 1 }{ 1.05^ {10} } \\ &= 0.3861 \N – fin {alineado} PVfactor​​=1−(1+r)n1​=1−1.05101=0.3861

PV cupón = . 0 3 5 × $ 1 , 0 0 0 0 . 0 5 × PV factor = $ 7 0 0 × 0 . 3 8 6 1 = $ 2 7 0 . 2 7 \N – Inicio{alineación} \N – Texto{Valor} \N – Cupón &= \frac {.035 \N – veces \N – 1.000 $ }{ 0.05 } \times \text{PV}_\text{factor} \\\\️ &= \$700 \$ por 0.3861 \\ &= \$270.27 \\N – fin {alineado} PVcoupon=0.05.035×$1,000​×PVfactor​=$700×0.3861=$270.27

PV valor a la par = $ 1 , 0 0 0 1 . 0 5 1 0 = $ 6 1 3 . 9 1 \begin{aligned} \text{PV}_\text{par value} &= \frac {\$1.000 }{ 1.05 ^ {10} } \\ &= \$613.91 \\N – fin {alineado} Valor PVpar=1.0510$1,000=$613.91

Suelo de los bonos = PV cupón + PV valor nominal = $ 6 1 3 . 9 1 + $ 2 7 0 . 2 7 = $ 8 8 4 . 1 8 \N – Comienzo {alineado} \N – Texto {Suelo de la unión} &= \text{PV}_{text{coupon} } + \text{PV}_\text{par value} \text{par value} &= \$613.91 + \$270.27 \\ &= \$884.18 \\N – fin {alineado} Bond Floor=PVcoupon+PVpar value=613$.91+$270.27=$884.18

Por lo tanto, incluso si el precio de las acciones de la empresa cae, el bono convertible debería negociarse por un mínimo de 884 dólares.18. Al igual que el valor de un bono ordinario no convertible, el valor mínimo de un bono convertible fluctúa en función de los tipos de interés del mercado y de otros factores.

Pisos de Bonos y Seguro de Cartera de Proporción Constante (CPPI)

El Seguro de Cartera de Proporción Constante (CPPI) es una asignación de cartera mixta de activos arriesgados y no arriesgados, que varía en función de las condiciones del mercado. Una característica del bono incorporado asegura que la cartera no caiga por debajo de un determinado nivel, actuando así como un piso del bono. El suelo de los bonos es el valor por debajo del cual el valor de la cartera del CPPI no debe caer nunca (para garantizar el pago de todos los intereses y el principal vencidos en el futuro).

Al estar asegurada la cartera (a través de esta característica de bonos incorporados), el riesgo de experimentar más de una determinada cantidad de pérdidas en un momento dado se mantiene al mínimo. Al mismo tiempo, el suelo no inhibe el potencial de crecimiento de la cartera, proporcionando efectivamente al inversor mucho que ganar y sólo un poco que perder.

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