Qué es un Bull Call Spread?
Una opción de compra alcista es una estrategia de negociación de opciones diseñada para beneficiarse del aumento limitado del precio de una acción. La estrategia utiliza dos opciones de compra para crear un rango compuesto por un precio de ejercicio inferior y un precio de ejercicio superior. El diferencial de compra alcista ayuda a limitar las pérdidas de la propiedad de las acciones, pero también limita las ganancias.
Puntos clave
- Un diferencial de compra alcista es una estrategia de opciones que se utiliza cuando un inversor apuesta por que una acción tendrá un incremento limitado en su precio.
- La estrategia utiliza dos opciones de compra para crear un rango que consiste en un precio de ejercicio inferior y un precio de ejercicio superior.
- El diferencial de compra alcista puede limitar las pérdidas de la posesión de acciones, pero también limita las ganancias.
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Cómo gestionar un call spread alcista
Cómo entender un Bull Call Spread
El bull call spread consiste en los siguientes pasos con dos opciones de compra.
La prima recibida por la venta de la opción de compra compensa parcialmente la prima que el inversor pagó por la compra de la opción de compra. En la práctica, la deuda del inversor es la diferencia neta entre las dos opciones de compra, que es el coste de la estrategia.
El diferencial de compra alcista reduce el coste de la opción de compra, pero tiene una contrapartida. Las ganancias en el precio de la acción también están limitadas, creando un rango limitado en el que el inversor puede obtener beneficios. Los operadores utilizarán el diferencial de compra alcista si creen que un activo subirá moderadamente de valor. La mayoría de las veces, en épocas de alta volatilidad, utilizarán esta estrategia.
Las pérdidas y las ganancias del spread de compra alcista son limitadas debido a los precios de ejercicio inferiores y superiores. Si al vencimiento, el precio de las acciones cae por debajo del precio de ejercicio inferior -la primera opción de compra adquirida- el inversor no ejerce la opción. La estrategia de opciones expira sin valor, y el inversor pierde la prima neta pagada al principio. Si ejercen la opción, tendrán que pagar más -el precio de ejercicio seleccionado- por un activo que actualmente cotiza a menos.
Si al vencimiento, el precio de las acciones ha subido y cotiza por encima del precio de ejercicio superior -la segunda opción de compra vendida- el inversor ejerce su primera opción con el precio de ejercicio inferior. Ahora puede comprar las acciones por menos del valor de mercado actual.
Sin embargo, la segunda opción de compra vendida sigue activa. El mercado de opciones ejercerá o asignará automáticamente esta opción de compra. El inversor venderá las acciones compradas con la primera opción de precio de ejercicio inferior por el precio de ejercicio superior de la segunda opción. En consecuencia, las ganancias obtenidas por la compra con la primera opción de compra se limitan al precio de ejercicio de la opción vendida. El beneficio es la diferencia entre el precio de ejercicio inferior y el superior menos, por supuesto, el coste neto o la prima pagada al principio.
Con un diferencial de compra alcista, las pérdidas son limitadas, lo que reduce el riesgo, ya que el inversor sólo puede perder el coste neto de crear el diferencial. Sin embargo, el inconveniente de la estrategia es que las ganancias también son limitadas.
Pros
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Los inversores pueden obtener ganancias limitadas de un movimiento alcista en el precio de una acción
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Un diferencial de compra alcista es más barato que comprar una opción de compra individual por sí misma
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El call spread alcista limita la pérdida máxima de poseer una acción al coste neto de la estrategia
Cons
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El inversor pierde cualquier ganancia en el precio de la acción por encima del precio de ejercicio de la opción de compra vendida
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Las ganancias son limitadas dado el coste neto de las primas de las dos opciones de compra
Explicación de la opción de compra
Las materias primas, los bonos, las acciones, las divisas y otros activos constituyen las participaciones subyacentes de las opciones de compra. Los inversores pueden utilizar las opciones de compra para beneficiarse de los movimientos al alza del precio de un activo. Si se ejercen antes de la fecha de vencimiento, estas opciones permiten al inversor comprar el activo a un precio determinado, el precio de ejercicio. La opción no obliga al titular a comprar el activo si decide no hacerlo. Por ejemplo, los operadores que creen que una acción concreta es favorable para un movimiento de precios al alza utilizarán opciones de compra.
El inversor alcista pagaría una cuota inicial -la prima- por la opción de compra. Las primas basan su precio en el diferencial entre el precio de mercado actual de la acción y el precio de ejercicio. Si el precio de ejercicio de la opción está cerca del precio de mercado actual de la acción, la prima será probablemente cara. El precio de ejercicio es el precio al que la opción se convierte en acción al vencimiento.
En caso de que el activo subyacente caiga por debajo del precio de ejercicio, el titular no comprará la acción, sino que perderá el valor de la prima al vencimiento. Si el precio de la acción se mueve por encima del precio de ejercicio, el titular puede decidir comprar acciones a ese precio, pero no está obligado a hacerlo. De nuevo, en este caso, el titular perdería el precio de la prima.
Una prima cara puede hacer que no merezca la pena comprar una opción de compra, ya que el precio de la acción tendría que subir considerablemente para compensar la prima pagada. Llamado punto de equilibrio (BEP), es el precio igual al precio de ejercicio más la comisión de la prima.
El corredor cobrará una comisión por colocar una operación de opciones y este gasto se incluye en el coste total de la operación. Además, los contratos de opciones se cotizan por lotes de 100 acciones. Así, la compra de un contrato equivale a 100 acciones del activo subyacente.
Una extensión de opciones de compra al alza puede limitar sus pérdidas, pero también limitar sus ganancias.
Ejemplo de spread de compra alcista
Un operador de opciones compra 1 opción de compra de Citigroup (C) del 21 de junio al precio de ejercicio de 50 dólares y paga 2 dólares por contrato cuando Citigroup cotiza a 49 dólares por acción.
Al mismo tiempo, el operador vende 1 opción de compra de Citi del 21 de junio al precio de ejercicio de 60 dólares y recibe 1 dólar por contrato. Dado que el operador pagó 2 $ y recibió 1 $, el coste neto de la creación del spread es de 1 $.00 por contrato o 100 dólares. (2$ de prima de compra menos 1$ de beneficio de compra en corto = 1$ multiplicado por 100 de tamaño de contrato = 100$ de coste neto más, la comisión de su broker')
Si la acción cae por debajo de 50 dólares, ambas opciones expiran sin valor, y el operador pierde la prima pagada de 100 dólares o el coste neto de 1 dólar por contrato.
Si la acción subiera a 61 dólares, el valor de la opción de compra de 50 dólares aumentaría a 10 dólares, y el valor de la opción de compra de 60 dólares se mantendría en 1 dólar. Sin embargo, cualquier otra ganancia en la opción de compra de 50 dólares se pierde, y el beneficio del inversor en las dos opciones de compra sería de 9 dólares (10 dólares de ganancia – 1 dólar de coste neto). El beneficio total sería de 900 $ (o 9 $ x 100 acciones).
Dicho de otro modo, si la acción cayera a 30 dólares, la pérdida máxima sería de sólo 1 dólar.00, pero si la acción subiera a 100 dólares, la ganancia máxima sería de 9 dólares para la estrategia.
Cómo se implementa un Bull Call Spread?
Para poner en práctica un diferencial de compra alcista hay que elegir el activo que probablemente experimentará una ligera revalorización durante un periodo de tiempo determinado (días, semanas o meses). El siguiente paso consiste en comprar una opción de compra a un precio de ejercicio superior al del mercado actual con una fecha de vencimiento específica y, al mismo tiempo, vender una opción de compra a un precio de ejercicio superior que tenga la misma fecha de vencimiento que la primera opción de compra. La diferencia neta entre la prima recibida por la venta de la opción y la prima pagada por la compra de la opción es el coste de la estrategia.
Cómo puede beneficiarle un Spread de compra alcista?
Con un diferencial de compra alcista, las pérdidas son limitadas, lo que reduce el riesgo, ya que el inversor sólo puede perder el coste neto de crear el diferencial. El coste neto también es menor, ya que la prima cobrada por la venta de la opción de compra ayuda a sufragar el coste de la prima pagada por la compra de la opción de compra. Los operadores utilizarán el diferencial de compra alcista si creen que un activo subirá de valor lo suficiente como para justificar el ejercicio de la compra larga, pero no lo suficiente como para poder ejercer la compra corta.
¿Cómo afecta el activo subyacente a la prima de un Bull Call Spread??
Dado que el spread de compra alcista se implementa bajo la premisa de una modesta apreciación del precio del activo subyacente, es lógico que su prima refleje la del precio del activo, hasta cierto punto. Básicamente, la delta de una opción de compra alcista, que compara la variación del precio del activo subyacente con la variación de la prima de la opción, es positiva en términos netos. Sin embargo, su gamma, que mide la tasa de cambio de la delta, es muy cercana a cero, lo que significa que hay muy pocos cambios en las primas de los Bull Call Spread a medida que cambia el precio del activo subyacente.