Definición del seguro de crédito contra impagos

Qué es el seguro de impago?

El seguro de impago es un acuerdo financiero -generalmente un derivado crediticio como un swap de impago (CDS) o un swap de rentabilidad total- para mitigar el riesgo de pérdida por impago de un prestatario o emisor de bonos.

El seguro de impago permite la transferencia del riesgo de crédito sin la transferencia de un activo subyacente.

Puntos clave

  • El seguro de impago es un acuerdo financiero que se utiliza para mitigar el riesgo de pérdida por impago de un prestatario o emisor de bonos.
  • El seguro de impago permite transferir el riesgo de crédito sin transferir un activo subyacente.
  • Los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) y los swaps de rentabilidad total son tipos de seguro de incumplimiento crediticio.
  • Un swap de incumplimiento crediticio (CDS) es un derivado financiero que permite a un inversor "intercambiar" o compensar su riesgo crediticio con el de otro inversor.
  • Un swap de rentabilidad total es un acuerdo de swap en el que una de las partes realiza pagos basados en un tipo de interés establecido, ya sea fijo o variable, mientras que la otra parte realiza pagos basados en la rentabilidad de un activo subyacente, que incluye tanto los ingresos que genera como las ganancias de capital.

Cómo entender el seguro de impago de créditos

El tipo de seguro de impago más utilizado es un swap de impago (CDS). Los swaps de incumplimiento crediticio sólo transfieren el riesgo de crédito; no transfieren el riesgo de tipo de interés. Un CDS es un derivado financiero que permite a un inversor „intercambiar” o compensar su riesgo de crédito con el de otro inversor.

En efecto, un CDS es un seguro contra el impago. A través de un CDS, un comprador puede reducir el riesgo de su inversión trasladando todo o parte de ese riesgo a una compañía de seguros, o a otro vendedor de CDS, a cambio de una comisión periódica. Por ejemplo, si a un prestamista le preocupa que un prestatario vaya a incumplir un préstamo, podría utilizar un CDS para compensar o intercambiar ese riesgo.

De este modo, el comprador de un swap de incumplimiento crediticio recibe protección crediticia, mientras que el vendedor del swap garantiza la solvencia del título de deuda. El comprador de una permuta de incumplimiento crediticio tendrá derecho al valor nominal del contrato por parte del vendedor de la permuta, en caso de que el emisor incumpla los pagos.

Si el emisor de la deuda no incumple y todo va bien, el comprador del CDS acabará perdiendo algo de dinero, pero el comprador puede perder una proporción mucho mayor de su inversión si el emisor incumple, y no ha comprado un CDS. Como tal, cuanto más crea el titular de un valor que es probable que su emisor incumpla, más deseable es un CDS y más se puede considerar que la prima es una inversión que merece la pena.

Historia de los swaps de incumplimiento crediticio

Los swaps de incumplimiento crediticio existen desde 1994. Los CDS no cotizan en bolsa y no están obligados a informar a una agencia gubernamental. Los profesionales de las finanzas, los reguladores y los medios de comunicación pueden utilizar los datos de los CDS para controlar la opinión del mercado sobre el riesgo crediticio de cualquier entidad sobre la que exista un CDS, que puede compararse con la proporcionada por las agencias de calificación crediticia, incluidas Moody's Investors Service y Standard & Poor's.

La mayoría de los CDS se documentan mediante formularios estándar redactados por la Asociación Internacional de Swaps y Derivados (ISDA), aunque hay muchas variantes. Además de los swaps básicos de un solo nombre, existen los swaps de incumplimiento de cestas (BDS), los CDS de índices, los CDS financiados (también denominados notas vinculadas al crédito), así como los swaps de incumplimiento de crédito sólo de préstamos (LCDS). Además de las empresas y los gobiernos, la entidad de referencia puede incluir una entidad con fines especiales que emita valores respaldados por activos.

Swaps de incumplimiento crediticio frente a. Swaps de rentabilidad total

Mientras que las permutas de incumplimiento crediticio sólo transfieren el riesgo de crédito, las permutas de rentabilidad total transfieren tanto el riesgo de crédito como el de tipo de interés. Un swap de rentabilidad total es un acuerdo de swap en el que una de las partes realiza pagos basados en un tipo de interés establecido, ya sea fijo o variable, mientras que la otra parte realiza pagos basados en la rentabilidad de un activo subyacente, que incluye tanto los ingresos que genera como cualquier ganancia de capital.

En los swaps de rentabilidad total, el activo subyacente, denominado activo de referencia, suele ser un índice de acciones, una cesta de préstamos o bonos. El activo es propiedad de la parte que recibe el pago del tipo fijo.

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  1. U.S. Comisión de Valores y Bolsa. "Testimonio sobre las permutas de riesgo de crédito." Consultado el 27 de junio de 2021.

  2. Asociación Internacional de Swaps y Derivados. "Directrices legales de la ISDA para los contratos de derivados inteligentes: Derivados de crédito." Consultado el 27 de junio de 2021.

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