Qué es el riesgo de reinversión?
El riesgo de reinversión se refiere a la posibilidad de que un inversor no pueda reinvertir los flujos de efectivo recibidos de una inversión, como los pagos de cupones o intereses, a un tipo de interés comparable a su tasa de rendimiento actual. Este nuevo tipo se denomina tipo de reinversión.
Los bonos de cupón cero (bonos Z) son el único tipo de valor de renta fija que no tiene riesgo de inversión inherente, ya que no emiten pagos de cupones durante toda su vida.
Puntos clave
- El riesgo de reinversión es la posibilidad de que los flujos de efectivo recibidos de una inversión ganen menos cuando se utilicen en una nueva inversión.
- Los bonos rescatables son especialmente vulnerables al riesgo de reinversión porque estos bonos suelen rescatarse cuando los tipos de interés bajan.
- Los métodos para mitigar el riesgo de reinversión incluyen el uso de bonos no rescatables, instrumentos de cupón cero, valores a largo plazo, escaleras de bonos y fondos de bonos gestionados activamente.
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Riesgo de reinversión
Entender el riesgo de reinversión
El riesgo de reinversión es la probabilidad de que los flujos de caja de una inversión ganen menos en un nuevo valor, creando un coste de oportunidad. Existe la posibilidad de que el inversor no pueda reinvertir los flujos de efectivo a una tasa comparable a su tasa de rendimiento actual.
Por ejemplo, un inversor compra un bono del Tesoro de 100.000 dólares a 10 años (T-note) con un tipo de interés del 6%. El inversor espera ganar 6.000 dólares al año con el valor. Sin embargo, al final del primer año, los tipos de interés caen al 4%.
Si el inversor compra otro bono con los 6.000 dólares recibidos, sólo recibirá 240 dólares anuales en lugar de 360. Además, si los tipos de interés suben posteriormente y venden el bono antes de su fecha de vencimiento, pueden perder parte del capital.
Además de los instrumentos de renta fija como los bonos, el riesgo de reinversión también afecta a otros activos que producen ingresos, como las acciones que pagan dividendos.
Los bonos rescatables son especialmente vulnerables al riesgo de reinversión. Esto se debe a que los bonos rescatables se suelen amortizar cuando los tipos de interés empiezan a bajar. Al rescatar los bonos, el inversor recibirá el valor nominal, y el emisor tiene una nueva oportunidad de pedir prestado a un tipo más bajo. Si está dispuesto a reinvertir, el inversor lo hará recibiendo un tipo de interés más bajo.
Gestión del riesgo de reinversión
Los inversores pueden reducir el riesgo de reinversión invirtiendo en valores no rescatables. También se pueden comprar bonos Z, ya que no realizan pagos regulares de intereses. Invertir en valores a más largo plazo también es una opción, ya que el efectivo está disponible con menos frecuencia y no es necesario reinvertirlo a menudo.
Una escalera de bonos, una cartera de valores de renta fija con diferentes fechas de vencimiento, también puede ayudar a mitigar el riesgo de reinversión. Los bonos que vencen cuando los tipos de interés son bajos pueden ser compensados por los bonos que vencen cuando los tipos son altos. El mismo tipo de estrategia puede emplearse con los certificados de depósito (CD).
Los inversores pueden reducir el riesgo de reinversión manteniendo bonos de diferentes duraciones y cubriendo sus inversiones con derivados de tipos de interés.
Contar con un gestor de fondos puede ayudar a reducir el riesgo de reinversión; por lo tanto, algunos inversores consideran asignar el dinero a fondos de bonos gestionados activamente. Sin embargo, como el rendimiento de los bonos fluctúa con el mercado, el riesgo de reinversión sigue existiendo.
Pagos de cupones reinvertidos
En lugar de realizar pagos de cupones al inversor, algunos bonos reinvierten automáticamente el cupón pagado en el bono, por lo que éste crece a un tipo de interés compuesto establecido. Cuando un bono tiene un periodo de vencimiento más largo, los intereses aumentan significativamente la rentabilidad total y pueden ser el único método para obtener una rentabilidad anualizada del periodo de tenencia igual al tipo del cupón. El cálculo de los intereses reinvertidos depende del tipo de interés reinvertido.
Los pagos de los cupones reinvertidos pueden suponer hasta el 80% del rendimiento de un bono para el inversor. El importe exacto depende del tipo de interés obtenido por los pagos reinvertidos y del periodo de tiempo hasta la fecha de vencimiento del bono. El pago del cupón reinvertido puede calcularse calculando el crecimiento compuesto de los pagos reinvertidos, o utilizando una fórmula cuando el tipo de interés del bono y la tasa de rendimiento al vencimiento son iguales.
Ejemplo de riesgo de reinversión
La empresa A emite bonos rescatables con un tipo de interés del 8%. Los tipos de interés bajan posteriormente al 4%, lo que ofrece a la empresa la oportunidad de obtener un préstamo a un tipo mucho más bajo.
Como resultado, la empresa rescata los bonos, paga a cada inversor su parte de capital y una pequeña prima de rescate, y emite nuevos bonos rescatables con un tipo de interés del 4%. Los inversores pueden reinvertir al tipo más bajo o buscar otros valores con tipos de interés más altos.