Qué es el riesgo de desajuste?
El riesgo de desajuste tiene varias definiciones particulares en finanzas, pero cada una de ellas se refiere básicamente a la posibilidad de que se produzca una pérdida por la incompatibilidad entre dos o más partes y sus objetivos. El riesgo de desajuste puede adoptar a menudo la forma de un problema de agente principal.
El problema agente-principal es un conflicto de prioridades entre una persona o grupo y el representante autorizado para actuar en su nombre. Un agente puede actuar de forma contraria a los intereses del principal.
Algunos ejemplos concretos de riesgo de desajuste son:
Puntos clave
- El riesgo de desajuste es la posibilidad de sufrir pérdidas derivadas de un emparejamiento incompatible o inadecuado de intereses, capacidad financiera o visión de mercado,
- El riesgo de desajuste puede producirse cuando un agente de swaps tiene dificultades para encontrar una contraparte para un swap, cuando la inversión de un inversor no se ajusta a sus necesidades o cuando los flujos de caja de una empresa no se ajustan a los pasivos.
- El riesgo de desajuste puede aliviarse si una de las partes acepta modificar ligeramente sus expectativas u objetivos previos.
Comprender el riesgo de desajuste
Los inversores o las empresas experimentan el riesgo de desajuste cuando las operaciones en las que participan o los activos que poseen no se ajustan a sus necesidades.
Como se ha comentado anteriormente, existen tres tipos comunes de riesgo de desajuste relacionados con las operaciones de swap, las inversiones de los inversores y los flujos de caja.
Riesgo de desajuste con los swaps
En el caso de los swaps, hay una serie de factores que pueden dificultar que un banco de swaps u otro intermediario encuentre una contraparte para una operación de swap. Por ejemplo, una empresa puede necesitar participar en un swap con un principal nocional muy grande, pero le resulta difícil encontrar una contraparte dispuesta a aceptar la otra parte de la transacción. En este caso, el número de posibles canjeadores puede ser limitado.
Otro ejemplo puede ser un swap con términos muy específicos. Una vez más, es posible que las contrapartes no necesiten esas condiciones exactas. Para obtener algunas de las ventajas del swap, la primera empresa puede tener que aceptar unas condiciones ligeramente modificadas. Esto podría dejarle con una cobertura imperfecta o una estrategia que podría no ajustarse a sus previsiones específicas.
Riesgo de desajuste para los inversores
Para los inversores, un desajuste entre el tipo de inversión y el horizonte de inversión puede ser una fuente de riesgo de desajuste. Por ejemplo, el riesgo de desajuste existiría en una situación en la que un inversor con un horizonte de inversión corto (como uno que está cerca de la jubilación) invierte fuertemente en acciones biotecnológicas especulativas. Normalmente, los inversores con horizontes de inversión cortos deberían centrarse en inversiones menos especulativas, como los valores de renta fija y las acciones de primera categoría.
Otro ejemplo sería el de un inversor con un nivel impositivo bajo que invierte en bonos municipales libres de impuestos. O un inversor con aversión al riesgo que compra un fondo de inversión agresivo o inversiones con una volatilidad importante.
Riesgo de desajuste de los flujos de caja
Para las empresas, un desajuste entre el activo y el pasivo puede producir un flujo de caja que no coincide con el pasivo. Un ejemplo podría ser cuando un activo genera pagos semestrales, pero la empresa debe pagar el alquiler, los servicios públicos y los proveedores mensualmente. La empresa puede exponerse a incumplir sus obligaciones de pago si no gestiona bien su dinero entre la recepción de fondos.
Otro ejemplo podría ser el de una empresa que recibe ingresos en una moneda pero tiene que pagar sus obligaciones en otra moneda. Los swaps de divisas podrían emplearse para mitigar ese riesgo.
Un ejemplo clásico de desajuste
El ejemplo clásico de riesgos entre activos y pasivos es un banco que toma prestado en el mercado a corto plazo para prestar en el mercado a largo plazo. Cuando los tipos de interés a corto plazo suben y los tipos a largo plazo se mantienen planos, la capacidad del banco para obtener beneficios disminuye. El diferencial entre los tipos de interés a corto y a largo plazo, o la curva de rendimiento, se reduce y eso aprieta los márgenes de beneficio del banco.
Si a ese riesgo se le suma el desajuste de divisas de un banco mundial y la necesidad de una operación de swap exótica y difícil de realizar para mitigar esos riesgos, el banco tiene un triple desajuste. Por ejemplo, supongamos que un banco tiene 1.000 millones de dólares en préstamos a corto plazo en dólares, y 1.000 millones de dólares en préstamos a largo plazo en el extranjero en diferentes monedas. Aunque pueden tener otros préstamos y créditos que ayuden a cubrir la exposición a las divisas, pueden seguir estando expuestos a las fluctuaciones monetarias que afectan a su rentabilidad.
Podrían suscribir un contrato de permuta para ayudar a compensar algunas de las fluctuaciones monetarias. Una vez más, esto puede dejarles con un posible riesgo de desajuste relacionado con las operaciones de swap.