Qué es el rendimiento del capital empleado (ROCE)?
El rendimiento del capital empleado (ROCE) es un ratio financiero que puede utilizarse para evaluar la rentabilidad y la eficiencia del capital de una empresa. En otras palabras, este ratio puede ayudar a comprender hasta qué punto una empresa está generando beneficios a partir de su capital a medida que lo utiliza.
El ratio ROCE es uno de los varios ratios de rentabilidad que los gestores financieros, las partes interesadas y los inversores potenciales pueden utilizar cuando analizan una empresa para invertir en ella.
Puntos clave
- El rendimiento del capital empleado (ROCE) es un ratio financiero que mide la rentabilidad de una empresa en términos de todo su capital.
- El rendimiento del capital empleado es similar al rendimiento del capital invertido (ROIC).
- Muchas empresas pueden calcular los siguientes ratios de rentabilidad en su análisis de resultados: rentabilidad de los fondos propios (ROE), rentabilidad de los activos (ROA), rentabilidad del capital invertido (ROIC) y rentabilidad del capital empleado.
Entender el rendimiento del capital empleado (ROCE)
El ROCE puede ser especialmente útil cuando se comparan los resultados de empresas de sectores que requieren mucho capital, como las empresas de servicios públicos y las telecomunicaciones. Esto se debe a que, a diferencia de otros fundamentos como el rendimiento de los fondos propios (ROE), que sólo analiza la rentabilidad relacionada con los fondos propios de una empresa, el ROCE tiene en cuenta la deuda y los fondos propios. Esto puede ayudar a neutralizar el análisis del rendimiento financiero de las empresas con una deuda significativa.
En definitiva, el cálculo del ROCE indica la cantidad de beneficios que genera una empresa por cada dólar de capital empleado. Cuanto más beneficio por cada dólar pueda generar una empresa, mejor. Por lo tanto, un ROCE más alto indica una mayor rentabilidad en las comparaciones entre empresas.
Para una empresa, la tendencia del ROCE a lo largo de los años también puede ser un importante indicador de rendimiento. Los inversores tienden a favorecer a las empresas con niveles de ROCE estables y crecientes frente a las empresas con ROCE volátil o con tendencia a la baja.
El ROCE es uno de los varios ratios de rentabilidad que pueden utilizarse al analizar los estados financieros de una empresa para conocer su rentabilidad. Otros ratios pueden ser los siguientes: rendimiento de los fondos propios (ROE), rendimiento de los activos (ROA) y rendimiento del capital invertido (ROIC).
Cómo calcular el ROCE
La fórmula del ROCE es la siguiente:
ROCE=Capital EmpleadoEBITdonde:EBIT=Ganancias antes de intereses e impuestosCapital Empleado=Activo total – Pasivo corriente
El ROCE es una métrica para analizar la rentabilidad y para comparar los niveles de rentabilidad de las empresas en términos de capital. Para calcular el rendimiento del capital empleado se necesitan dos componentes: el beneficio antes de intereses e impuestos (EBIT) y el capital empleado.
El EBIT, también conocido como resultado de explotación, muestra cuánto gana una empresa sólo con sus operaciones sin intereses de la deuda ni impuestos. El EBIT se calcula restando a los ingresos el coste de las mercancías vendidas y los gastos de explotación.
El capital empleado es muy similar al capital invertido, que se utiliza en el cálculo del ROIC. El capital empleado se obtiene restando el pasivo corriente del activo total, lo que en última instancia da como resultado los fondos propios más las deudas a largo plazo. En lugar de utilizar el capital empleado en un punto arbitrario en el tiempo, algunos analistas e inversores pueden optar por calcular el ROCE basándose en el capital medio empleado, que toma la media del capital empleado de apertura y de cierre para el período de tiempo analizado.
Ejemplo de ROCE
Consideremos dos empresas que operan en el mismo sector: ACE Corp. y Sam & Co. La siguiente tabla muestra un hipotético análisis del ROCE de ambas empresas.
| (en millones) | ACE Corp. | Sam & Co. | |
| Ventas | $15,195 | $65,058 | |
| EBIT | $3,837 | $13,955 | |
| Activos totales | $12,123 | $120,406 | |
| Pasivo corriente | $3,305 | $30,210 | |
| Capital empleado | $8,818 | $90,196 | TA – CL |
| Rendimiento del capital empleado | 0.4351 | 0.1547 | EBIT/Capital Empleado |
Como puede ver, Sam & Co. es una empresa mucho más grande que ACE Corp., con mayores ingresos, EBIT y activos totales. Sin embargo, al utilizar la métrica del ROCE, se puede ver que ACE Corp. genera más eficientemente el beneficio de su capital que Sam & Co. ACE ROCE es de 44 centavos por dólar de capital o 43.51% frente a. 15 centavos por dólar de capital para Sam & Co., o 15.47%.
ROIC frente a. ROCE
Cuando se analiza la eficiencia de la rentabilidad en términos de capital, se pueden utilizar tanto el ROIC como el ROCE. Ambas métricas son similares en el sentido de que proporcionan una medida de la rentabilidad por el capital total de la empresa. En general, tanto el ROIC como el ROCE deben ser superiores al coste medio ponderado del capital de una empresa (WACC) para que ésta sea rentable a largo plazo.
El ROIC se basa generalmente en el mismo concepto que el ROCE, pero sus componentes son ligeramente diferentes. El cálculo del ROIC es el siguiente Beneficio neto de explotación después de impuestos / capital invertido.
El beneficio neto de explotación después de impuestos es una medida de EBIT x (1 – tipo impositivo). Tiene en cuenta las obligaciones fiscales de la empresa, pero el ROCE no suele hacerlo.
El capital invertido en el cálculo del ROIC es algo más complejo que el simple cálculo del capital empleado utilizado en el ROCE. El capital invertido puede ser
Capital circulante neto + propiedad, planta y equipo + fondo de comercio e intangibles
o
Total de deuda y arrendamientos + total de fondos propios y equivalentes + efectivo e inversiones no operativas
En general, el capital invertido es un análisis más detallado del capital global de una empresa.
Qué significa el capital invertido?
Las empresas utilizan su capital para llevar a cabo las operaciones diarias, invertir en nuevas oportunidades y crecer. El capital empleado se refiere a los activos totales de una empresa menos sus pasivos corrientes. El análisis del capital empleado es útil, ya que se utiliza junto con otras métricas financieras para determinar el rendimiento de los activos de una empresa y la eficacia de la gestión en el empleo del capital.
Por qué es útil el ROCE si ya tenemos medidas de ROE y ROA?
Algunos analistas prefieren la rentabilidad del capital empleado a la rentabilidad de los fondos propios (ROE) y a la rentabilidad de los activos (ROA) porque la rentabilidad del capital tiene en cuenta tanto la financiación de la deuda como la de los fondos propios. Estos inversores creen que el rendimiento del capital es un mejor indicador del rendimiento o la rentabilidad de una empresa durante un periodo de tiempo más prolongado.
Cómo se calcula el ROCE?
El rendimiento del capital empleado se calcula dividiendo el beneficio neto de explotación, o los beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT), entre el capital empleado. Otra forma de calcularlo es dividiendo los beneficios antes de intereses e impuestos por la diferencia entre el activo total y el pasivo corriente.
Qué es un buen valor de ROCE?
Aunque no existe una norma industrial, un mayor rendimiento del capital empleado sugiere una empresa más eficiente, al menos en términos de empleo de capital. Sin embargo, una cifra más alta también puede ser indicativa de una empresa con mucho efectivo en mano, ya que el efectivo se incluye en el activo total. En consecuencia, los altos niveles de efectivo pueden a veces sesgar esta métrica.