Qué es el rendimiento de los bonos?
El rendimiento de los bonos es la rentabilidad que obtiene un inversor de un bono. El rendimiento de los bonos puede definirse de diferentes maneras. La definición más sencilla es la de fijar el rendimiento de los bonos igual al tipo de su cupón. El rendimiento actual es una función del precio del bono y su cupón o pago de intereses, que será más preciso que el rendimiento del cupón si el precio del bono es diferente a su valor nominal.
Los cálculos más complejos del rendimiento de un bono tendrán en cuenta el valor temporal del dinero y los pagos de intereses compuestos. Estos cálculos incluyen el rendimiento al vencimiento (YTM), el rendimiento equivalente del bono (BEY) y el rendimiento anual efectivo (EAY).
Puntos clave
- El rendimiento de un bono se refiere a las ganancias esperadas generadas y realizadas en una inversión de renta fija durante un periodo de tiempo concreto, expresado como porcentaje o tipo de interés.
- Existen numerosos métodos para obtener el rendimiento de un bono, y cada uno de ellos puede arrojar luz sobre un aspecto diferente de su riesgo y rendimiento potenciales.
- Ciertos métodos se prestan más que otros a determinados tipos de bonos, por lo que es clave saber qué tipo de rendimiento se está transmitiendo.
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Rendimiento de los bonos: Rendimiento actual y YTM
Visión general del rendimiento de los bonos
Cuando los inversores compran bonos, básicamente prestan dinero a los emisores de bonos. A cambio, los emisores de bonos se comprometen a pagar a los inversores los intereses de los bonos durante toda la vida del bono y a devolver el valor nominal de los bonos al vencimiento. La forma más sencilla de calcular el rendimiento de un bono es dividir su pago de cupón por el valor nominal del bono. Esto se llama el tipo de cupón.
Tipo de cupón=Valor nominal del bonoPago anual del cupón
Si un bono tiene un valor nominal de 1.000 dólares y realiza pagos de intereses o cupones de 100 dólares al año, entonces su tipo de cupón es del 10% (100 dólares / 1.000 dólares = 10%). Sin embargo, a veces un bono se compra por más de su valor nominal (prima) o por menos de su valor nominal (descuento), lo que cambiará el rendimiento que un inversor obtiene del bono.
Rendimiento del bono frente a. Precio
A medida que los precios de los bonos aumentan, el rendimiento de los bonos disminuye. Por ejemplo, supongamos que un inversor compra un bono que vence en cinco años con un tipo de cupón anual del 10% y un valor nominal de 1.000 dólares. Cada año, el bono paga un 10%, o 100 dólares, de intereses. Su tipo de cupón es el interés dividido por su valor nominal.
Si los tipos de interés suben por encima del 10%, el precio del bono caerá si el inversor decide venderlo. Por ejemplo, imaginemos que los tipos de interés de inversiones similares suben al 12.5%. El bono original sólo paga un cupón de 100 dólares, lo que no sería atractivo para los inversores que pueden comprar bonos que pagan 125 dólares ahora que los tipos de interés son más altos.
Si el propietario original del bono quiere venderlo, el precio puede bajar para que los pagos del cupón y el valor del vencimiento sean iguales a un rendimiento del 12%. En este caso, eso significa que el inversor bajaría el precio del bono a 927 dólares.90. Para entender bien por qué ese es el valor del bono, hay que entender un poco más cómo se utiliza el valor temporal del dinero en la fijación de los precios de los bonos, que se trata más adelante en este artículo.
Si los tipos de interés bajaran, el precio del bono subiría porque su pago de cupón es más atractivo. Por ejemplo, si los tipos de interés cayeran al 7.5% para inversiones similares, el vendedor del bono podría venderlo por $1,101.15. Cuanto más bajen los tipos, más subirá el precio del bono, y lo mismo ocurre a la inversa cuando suben los tipos de interés.
En cualquiera de los dos casos, el tipo de cupón ya no tiene ningún significado para un nuevo inversor. Sin embargo, si el pago del cupón anual se divide entre el precio del bono, el inversor puede calcular el rendimiento actual y obtener una estimación aproximada del rendimiento real del bono.
Rendimiento actual=Precio del bonoPago del cupón anual
El rendimiento actual y el tipo de cupón son cálculos incompletos del rendimiento de un bono porque no tienen en cuenta el valor temporal del dinero, el valor del vencimiento o la frecuencia de los pagos. Se necesitan cálculos más complejos para ver la imagen completa del rendimiento de un bono.
Rendimiento al vencimiento
El rendimiento al vencimiento de un bono (YTM) es igual al tipo de interés que hace que el valor actual de todos los flujos de caja futuros de un bono sea igual a su precio actual. Estos flujos de caja incluyen todos los pagos de cupones y su valor de vencimiento. Resolver el YTM es un proceso de prueba y error que puede hacerse en una calculadora financiera, pero la fórmula es la siguiente:
Precio=t-1∑T(1+YTM)tFlujo de cajadonde:YTM= Rendimiento al vencimiento
En el ejemplo anterior, un bono con un valor nominal de 1.000 dólares, cinco años hasta el vencimiento y 100 dólares de pago de cupón anual valía 927 dólares.90 para que coincida con un YTM del 12%. En ese caso, los cinco pagos de cupones y el valor de vencimiento de 1.000 $ eran los flujos de caja del bono. Encontrar el valor actual de cada uno de esos seis flujos de caja con un descuento o tipo de interés del 12% determinará cuál debería ser el precio actual del bono.
Rendimiento equivalente del bono (BEY)
Los rendimientos de los bonos se cotizan normalmente como un rendimiento equivalente a un bono (BEY), que hace un ajuste por el hecho de que la mayoría de los bonos pagan su cupón anual en dos pagos semestrales. En los ejemplos anteriores, los flujos de caja de los bonos eran anuales, por lo que el YTM es igual al BEY. Sin embargo, si los pagos del cupón se hicieran cada seis meses, el YTM semestral sería del 5.979%.
El BEY es una versión simple anualizada del YTM semestral y se calcula multiplicando el YTM por dos. En este ejemplo, el BEY de un bono que paga cupones semestrales de 50 dólares sería del 11.958% (5.979% X 2 = 11.958%). El BEY no tiene en cuenta el valor temporal del dinero para el ajuste de un YTM semestral a un tipo anual.
Rendimiento anual efectivo (RAE)
Los inversores pueden encontrar un rendimiento anual más preciso una vez que conocen el BEY de un bono si tienen en cuenta el valor temporal del dinero en el cálculo. En el caso de un pago de cupón semestral, el rendimiento anual efectivo (EAY) se calcularía como sigue
EAY=(1+2YTM)2-1donde:EAY=Rendimiento anual efectivo
Si un inversor sabe que el YTM semestral era del 5.979%, podrían utilizar la fórmula anterior para hallar el EAY del 12.32%. Debido a que se incluye el periodo de composición adicional, el EAY será mayor que el BEY.
Complicaciones para encontrar el rendimiento de un bono
Hay algunos factores que pueden hacer que encontrar el rendimiento de un bono sea más complicado. Por ejemplo, en los ejemplos anteriores, se asumió que al bono le quedaban exactamente cinco años para el vencimiento cuando se vendió, lo que raramente sería el caso.
Al calcular el rendimiento de un bono, los periodos fraccionarios pueden tratarse de forma sencilla; el interés acumulado es más difícil. Por ejemplo, imagine un bono al que le quedan cuatro años y ocho meses para su vencimiento. El exponente en los cálculos de rendimiento puede convertirse en un decimal para ajustar el año parcial. Sin embargo, esto significa que han transcurrido cuatro meses del periodo de cupón actual y quedan dos más, lo que requiere un ajuste por los intereses devengados. A un nuevo comprador de bonos se le pagará el cupón completo, por lo que el precio del bono se inflará ligeramente para compensar al vendedor por los cuatro meses del periodo del cupón actual que han transcurrido.
Los bonos pueden cotizarse con un „precio limpio” que excluye los intereses devengados o el „precio sucio” que incluye la cantidad que se debe para conciliar los intereses devengados. Cuando los bonos se cotizan en un sistema como un terminal de Bloomberg o Reuters, se utiliza el precio limpio.
¿Qué dice el rendimiento de un bono a los inversores??
El rendimiento de un bono es la ganancia que obtiene un inversor de los pagos de cupones (intereses) del bono. Puede calcularse como un simple rendimiento del cupón, que ignora el valor temporal del dinero, cualquier cambio en el precio del bono, o utilizando un método más complejo como el rendimiento al vencimiento. Los rendimientos más altos significan que los inversores en bonos deben pagar más intereses, pero también pueden ser un signo de mayor riesgo. Cuanto más arriesgado es un prestatario, más rendimiento exigen los inversores para mantener sus deudas. Los rendimientos más altos también se asocian con bonos de mayor duración.
¿Son los bonos de alto rendimiento mejores inversiones que los bonos de bajo rendimiento??
Como cualquier inversión, depende de las circunstancias individuales, los objetivos y la tolerancia al riesgo de cada uno. Los bonos de bajo rendimiento pueden ser más adecuados para los inversores que desean un activo prácticamente sin riesgo, o para aquellos que cubren una cartera mixta manteniendo una parte de la misma en un activo de bajo riesgo. En cambio, los bonos de alto rendimiento pueden ser más adecuados para los inversores que están dispuestos a aceptar cierto grado de riesgo a cambio de una mayor rentabilidad. El riesgo es que la empresa o el gobierno que emite el bono incumpla sus deudas. La diversificación puede ayudar a reducir el riesgo de la cartera al tiempo que aumenta la rentabilidad esperada.
Cuáles son algunos de los cálculos de rendimiento más comunes?
El rendimiento al vencimiento (YTM) es el rendimiento total previsto de un bono si se mantiene hasta su vencimiento. El rendimiento al vencimiento se considera un rendimiento de los bonos a largo plazo, pero se expresa como una tasa anual. El YTM suele cotizarse como un rendimiento equivalente a un bono (BEY), lo que facilita la comparación de bonos con periodos de pago de cupones inferiores a un año.
La tasa de rendimiento anual (APY) es la tasa de rendimiento real obtenida de un depósito de ahorro o inversión teniendo en cuenta el efecto del interés compuesto.
La tasa de porcentaje anual (TAE) incluye las comisiones o los costes adicionales asociados a la transacción, pero no tiene en cuenta el interés compuesto dentro de un año específico.
Un inversor en un bono amortizable también quiere estimar el rendimiento hasta la amortización (YTC), o el rendimiento total que se recibirá si el bono comprado se mantiene sólo hasta su fecha de amortización en lugar de hasta su vencimiento.
Cómo utilizan los inversores el rendimiento de los bonos?
Además de evaluar los flujos de caja esperados de los bonos individuales, los rendimientos se utilizan para análisis más sofisticados. Los operadores pueden comprar y vender bonos de diferentes vencimientos para aprovechar la curva de rendimiento, que traza los tipos de interés de los bonos que tienen la misma calidad crediticia pero diferentes fechas de vencimiento. La pendiente de la curva de rendimiento da una idea de las futuras variaciones de los tipos de interés y de la actividad económica. También pueden fijarse en la diferencia de tipos de interés entre diferentes categorías de bonos, manteniendo algunas características constantes.
Un diferencial de rendimiento es la diferencia entre los rendimientos de distintos instrumentos de deuda con diferentes vencimientos, calificaciones crediticias, emisores o niveles de riesgo, que se calcula deduciendo el rendimiento de un instrumento del otro; por ejemplo, el diferencial entre los bonos corporativos AAA y los U.S. Tesoros. Esta diferencia se suele expresar en puntos básicos (pb) o en puntos porcentuales.
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