Qué es un corte de pelo basado en el riesgo?
Un haircut basado en el riesgo reduce el valor reconocido de un activo para determinar un nivel aceptable de margen o apalancamiento financiero cuando un inversor compra o sigue siendo propietario del activo. En otras palabras, los recortes intentan medir la posibilidad de que un activo caiga por debajo de su valor de mercado actual y establecer un colchón suficiente para proteger al inversor contra un ajuste de márgenes. Un ajuste de márgenes podría obligar al inversor a depositar más dinero en su cuenta de corretaje o a vender los activos que tiene en la cuenta.
Puntos clave
- En finanzas, un haircut basado en el riesgo se refiere a la reducción del valor reconocido de un activo por debajo de su valor de mercado actual.
- Cuando un inversor utiliza valores como garantía de un préstamo, el prestamista suele devaluar los valores en un determinado porcentaje (conocido como recorte basado en el riesgo).
- Esto proporciona al prestamista un colchón en caso de que el valor de mercado de los valores caiga.
- Los recortes basados en el riesgo también ayudan a proteger a los inversores de una retirada de márgenes inoportuna que podría obligar a vender el valor a un precio inferior.
- Los recortes basados en el riesgo pueden aplicarse a varios valores, incluidas las posiciones en acciones, los futuros y las opciones sobre futuros.
Cómo entender un recorte basado en el riesgo
Un recorte basado en el riesgo es un paso fundamental para protegerse contra la posibilidad de un ajuste de márgenes o un tipo similar de posición sobreapalancada. Un ajuste de márgenes se produce cuando el valor de la cuenta de márgenes de un inversor cae por debajo de la cantidad requerida por el corredor, lo que obliga al inversor a depositar más dinero o valores en la cuenta para que el importe vuelva a alcanzar el valor mínimo requerido por el corredor o el margen de mantenimiento.
Por ejemplo, cuando un inversor utiliza valores como garantía de un préstamo, el prestamista suele devaluar los valores en una cantidad determinada para proporcionar un colchón en caso de que el valor de mercado de los valores caiga. Este importe puede ser mayor si los valores que el inversor pretende utilizar como garantía son considerados de riesgo por el prestamista. Ese porcentaje de reducción del valor se denomina recorte basado en el riesgo.
La reducción artificial del valor reconocido de un activo antes de tomar una posición apalancada permite que el valor de mercado real del activo caiga más que un activo comparable sin recorte antes de que se produzca un ajuste de márgenes. De este modo, se reduce la posibilidad de que se produzca un ajuste de márgenes inoportuno o la venta forzosa de un valor a un precio inferior. El importe del recorte refleja el riesgo percibido de pérdida por la caída del valor del activo o por su venta en un remate. En el caso de que se venda la garantía para cubrir el ajuste de márgenes, el prestamista tendrá la posibilidad de salirse con la suya.
El recorte suele expresarse como un porcentaje del valor de mercado de la garantía. Por ejemplo, una acción de riesgo con un valor de 50 dólares por acción puede recibir un recorte del 25% y valorarse en 37 dólares.50 si se utiliza como garantía. Los recortes pueden consistir en posiciones en acciones, futuros y opciones sobre futuros del mismo activo subyacente o instrumentos altamente correlacionados. También se aplican a diferentes clases de activos, como los productos de renta variable, de índices y de divisas.
La metodología del recorte basado en el riesgo combina aspectos de la teoría de la fijación de precios de las opciones y de la teoría de la cartera para calcular los cargos de capital. Este marco se adhiere a la normativa establecida por la Comisión de Valores y Bolsa (SEC) sobre el capital neto en virtud de la Ley de Intercambio de Valores de 1934.
Qué determina el importe del recorte?
Los principales determinantes que influyen en el importe del haircut son el riesgo de impago del prestatario y los diversos aspectos que pueden provocar una caída del valor de la garantía. Cuanto más arriesgado sea el prestatario, es decir, cuanto más probable sea el impago del préstamo, mayor será el importe del recorte. Del mismo modo, cuanto mayor sea la probabilidad de que la garantía baje de valor, mayor será el haircut.
Un prestamista necesita evaluar la capacidad y el valor que puede recuperar el préstamo si el prestatario lo incumple. Si un prestamista considera que puede vender la garantía por su valor de mercado sin ningún problema, el recorte será bajo. Por otro lado, si prevén dificultades para vender la garantía y, en particular, a su valor nominal, el recorte será mayor.
Cálculo de un recorte basado en el riesgo
La Options Clearing Corporation (OCC) proporciona los valores de pérdidas y ganancias utilizados para elaborar el requisito de margen de la cartera. El cálculo se basa en una derivación propia del modelo binomial de valoración de opciones de Cox-Ross-Rubinstein desarrollado por la OCC. Este modelo de precios calcula los precios de liquidación previstos para las opciones de tipo americano.
La Options Clearing Corporation (OCC) pone a disposición de los inversores el documento de divulgación de opciones (ODD), un importante folleto para los operadores de opciones que incluye información útil sobre los requisitos de margen y ejemplos que ilustran diversos escenarios de negociación.
Los precios proyectados se calculan a partir del precio de cierre del activo subyacente cada día más o menos los movimientos de precios de 10 puntos de datos equidistantes de un período extenso. La mayor pérdida prevista para toda la clase o grupo de productos elegibles (de los 10 posibles escenarios de mercado) es la carga de capital requerida para la cartera.
Para las opciones de tipo europeo, la OCC utiliza un modelo Black-Scholes. Este modelo calcula los precios proyectados basándose en el precio de cierre diario del activo subyacente combinado con movimientos de más y menos en 10 puntos de datos equidistantes que cubren una gama de movimientos del mercado.
Ejemplo de recorte basado en el riesgo
El fondo de cobertura ABC tiene una cuenta de margen con el corredor XYZ y comprará futuros. El fondo está obligado a depositar 10 millones de dólares de margen en su cuenta para sus compras de futuros. Como margen, el Fondo de Cobertura ABC decide depositar valores, que están valorados en 10 millones de dólares.
El corredor XYZ evalúa el riesgo de estos valores y determina que deben tener un recorte basado en el riesgo del 10% para tener en cuenta el riesgo de que los valores se devalúen. Esto equivale a un recorte basado en el riesgo de 1 millón de dólares. El valor de los títulos es, por tanto, de 9 millones de dólares como margen en la cuenta del fondo, lo que significa que aún tendrán que depositar 1 millón de dólares más para cumplir el requisito de los 10 millones de dólares.
Qué es un límite de margen?
Un límite de margen es un límite normalmente establecido por una bolsa o un corredor que fija la cantidad de margen que un cliente puede tener en su cuenta. En efecto, esto limita la cantidad que una contraparte puede negociar. Cuando una contraparte compra contratos de futuros, por ejemplo, tiene que depositar una cantidad específica de margen para cada contrato. Un límite de margen limitaría la cantidad de margen que pueden depositar, lo que en realidad limita el número de contratos que pueden negociar. Esto es para asegurar que un cliente es capaz de cumplir con todos los requisitos de margen y las llamadas de margen sobre la base de sus finanzas.
Cómo se determina un corte de pelo en la banca?
En el sector bancario, concretamente en un préstamo, el recorte de márgenes viene determinado principalmente por la solvencia del prestatario, la probabilidad de que incumpla su préstamo y los factores que podrían provocar una disminución del valor de la garantía depositada. Una mayor probabilidad de impago o de que la garantía pierda valor se traduce en mayores haircuts.
Cómo se calcula el Haircut de un Repo?
El haircut de un repo es la diferencia entre el precio pagado por un activo al inicio de una operación de repo y el valor inicial de mercado del activo.
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