Qué es el ratio de Sharpe?
El ratio de Sharpe fue desarrollado por el premio Nobel William F. Sharpe y se utiliza para ayudar a los inversores a comprender la rentabilidad de una inversión en comparación con su riesgo. El ratio es la rentabilidad media obtenida por encima de la tasa libre de riesgo por unidad de volatilidad o riesgo total. La volatilidad es una medida de las fluctuaciones del precio de un activo o cartera.
Puntos clave
- El ratio de Sharpe ajusta el rendimiento pasado de una cartera -o el rendimiento futuro esperado- por el exceso de riesgo asumido por el inversor.
- Un ratio de Sharpe alto es bueno cuando se compara con carteras o fondos similares con rendimientos más bajos.
- El ratio de Sharpe tiene varios puntos débiles, como la suposición de que los rendimientos de las inversiones se distribuyen normalmente.
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Ratio de Sharpe
Fórmula y cálculo del ratio de Sharpe
Ratio de Sharpe=σpRp-Rfdonde:Rp=retorno de la carteraRf=tasa libre de riesgoσp=desviación estándar del exceso de rendimiento de la cartera
El ratio de Sharpe se calcula de la siguiente manera
Qué le puede decir el Ratio de Sharpe
Restar la tasa libre de riesgo de la rentabilidad media permite al inversor aislar mejor los beneficios asociados a las actividades de riesgo. La tasa de rendimiento libre de riesgo es el rendimiento de una inversión con cero riesgos, es decir, es el rendimiento que los inversores podrían esperar por no asumir ningún riesgo. El rendimiento de una U.S. El bono del Tesoro, por ejemplo, podría utilizarse como tipo sin riesgo.
En general, cuanto mayor sea el valor del ratio de Sharpe, más atractiva será la rentabilidad ajustada al riesgo.
El ratio de Sharpe es uno de los métodos más utilizados para calcular la rentabilidad ajustada al riesgo. La Teoría Moderna de la Cartera (MPT) afirma que añadir activos a una cartera diversificada que tenga bajas correlaciones puede disminuir el riesgo de la cartera sin sacrificar la rentabilidad.
El aumento de la diversificación debería incrementar el ratio de Sharpe en comparación con carteras similares con un menor nivel de diversificación. Para que esto sea cierto, los inversores deben aceptar también el supuesto de que el riesgo es igual a la volatilidad, lo cual no es descabellado pero puede ser demasiado estrecho para aplicarlo a todas las inversiones.
El ratio de Sharpe puede utilizarse para evaluar el rendimiento pasado de una cartera (ex-post), donde los rendimientos reales se utilizan en la fórmula. Alternativamente, un inversor podría utilizar el rendimiento esperado de la cartera y el tipo de interés libre de riesgo esperado para calcular un ratio de Sharpe estimado (ex-ante).
El ratio de Sharpe también puede ayudar a explicar si el exceso de rentabilidad de una cartera se debe a decisiones de inversión inteligentes o a un exceso de riesgo. Aunque una cartera o un fondo pueden disfrutar de una rentabilidad superior a la de sus homólogos, sólo es una buena inversión si esa mayor rentabilidad no va acompañada de un exceso de riesgo adicional.
Cuanto mayor sea el ratio de Sharpe de una cartera, mejor será su rendimiento ajustado al riesgo. Si el análisis da como resultado un ratio de Sharpe negativo, significa que el tipo sin riesgo es mayor que la rentabilidad de la cartera, o que se espera que la rentabilidad de la cartera sea negativa. En cualquiera de los dos casos, un ratio de Sharpe negativo no transmite ningún significado útil.
Ejemplo de cómo utilizar el ratio de Sharpe
El ratio de Sharpe se utiliza a menudo para comparar el cambio en las características generales de riesgo-rentabilidad cuando se añade un nuevo activo o clase de activo a una cartera.
Por ejemplo, un inversor está considerando añadir una asignación de fondos de cobertura a su cartera existente, que actualmente está dividida entre acciones y bonos y que ha rendido un 15% durante el último año. El tipo de interés actual sin riesgo es del 3.5%, y la volatilidad de los rendimientos de la cartera era del 12%, lo que hace que el ratio de Sharpe sea del 95.8%, o (15% – 3.5%) dividido por el 12%.
El inversor cree que añadir el fondo de cobertura a la cartera reducirá la rentabilidad esperada al 11% para el próximo año, pero también espera que la volatilidad de la cartera baje al 7%. Suponen que el tipo de interés sin riesgo se mantendrá igual durante el próximo año.
Utilizando la misma fórmula, con las cifras futuras estimadas, el inversor encuentra que la cartera tiene un ratio de Sharpe esperado del 107%, o (11% – 3.5%) dividido por el 7%.
En este caso, el inversor ha demostrado que, aunque la inversión en fondos de cobertura está reduciendo la rentabilidad absoluta de la cartera, ha mejorado su rendimiento sobre una base ajustada al riesgo. Si la adición de la nueva inversión reduce el ratio de Sharpe, no debería añadirse a la cartera. Este ejemplo supone que el ratio de Sharpe basado en el rendimiento pasado puede compararse de forma justa con el rendimiento futuro esperado.
La diferencia entre el ratio de Sharpe y el ratio de Sortino
Una variación del ratio de Sharpe es el ratio de Sortino, que elimina los efectos de los movimientos al alza de los precios en la desviación estándar para centrarse en la distribución de los rendimientos que están por debajo del objetivo o del rendimiento requerido.
El ratio de Sortino también sustituye la tasa libre de riesgo por la rentabilidad requerida en el numerador de la fórmula, haciendo que la fórmula sea la rentabilidad de la cartera menos la rentabilidad requerida, dividida por la distribución de las rentabilidades por debajo del objetivo o la rentabilidad requerida.
Otra variación del ratio de Sharpe es el ratio de Treynor, que utiliza la beta de una cartera o la correlación con el resto del mercado. Beta es una medida de la volatilidad y el riesgo de una inversión en comparación con el mercado en general.
El objetivo del ratio de Treynor es determinar si un inversor está siendo compensado por asumir un riesgo adicional por encima del riesgo inherente del mercado. La fórmula del ratio de Treynor es el rendimiento de la cartera, menos el tipo sin riesgo, dividido por la beta de la cartera.
Limitaciones de la utilización del ratio de Sharpe
El ratio de Sharpe utiliza la desviación estándar de los rendimientos en el denominador como indicador del riesgo total de la cartera, lo que supone que los rendimientos se distribuyen normalmente. Una distribución normal de datos es como tirar un par de dados. Sabemos que a lo largo de muchas tiradas, el resultado más común de los dados será siete, y los resultados menos comunes serán dos y doce.
Sin embargo, los rendimientos de los mercados financieros están desviados de la media debido a un gran número de caídas o picos sorprendentes en los precios. Además, la desviación estándar supone que los movimientos de precios en cualquier dirección son igualmente arriesgados.
El ratio de Sharpe puede ser manipulado por los gestores de carteras que buscan aumentar su aparente historial de rendimientos ajustados al riesgo. Se puede hacer alargando el intervalo de medición. Esto dará lugar a una estimación más baja de la volatilidad. Por ejemplo, la desviación estándar anualizada de los rendimientos diarios suele ser mayor que la de los rendimientos semanales, que a su vez es mayor que la de los rendimientos mensuales.
La elección de un periodo para el análisis con el mejor ratio de Sharpe potencial, en lugar de un periodo neutral de revisión, es otra forma de seleccionar los datos que distorsionarán los rendimientos ajustados al riesgo.
Alison Czinkota / Nuestro equipo
Qué es un buen ratio de Sharpe?
Ratios de Sharpe superiores a 1.0 se considera generalmente „buena”" ya que esto sugeriría que la cartera está ofreciendo un exceso de rendimiento en relación con su volatilidad. Dicho esto, los inversores suelen comparar el ratio de Sharpe de una cartera en relación con sus pares. Por tanto, una cartera con un ratio de Sharpe de 1.0 podría considerarse inadecuado si los competidores de su grupo de pares tienen un ratio de Sharpe medio superior a 1.0.
Cómo se calcula el ratio de Sharpe?
Para calcular el ratio de Sharpe, los inversores restan primero el tipo libre de riesgo de la tasa de rendimiento de la cartera, a menudo utilizando U.S. Los rendimientos de los bonos del Tesoro como una aproximación a la tasa de rendimiento sin riesgo. A continuación, dividen el resultado por la desviación estándar del exceso de rentabilidad de la cartera. Tenga en cuenta que, al utilizar la desviación estándar, esta fórmula supone implícitamente que los rendimientos de la cartera se distribuyen normalmente, lo que puede no ser el caso.