Qué es un ratio de apalancamiento?
Un ratio de apalancamiento es una de las diversas medidas financieras que analizan la cantidad de capital en forma de deuda (préstamos) o evalúan la capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones financieras. La categoría de ratio de apalancamiento es importante porque las empresas dependen de una mezcla de capital y deuda para financiar sus operaciones, y conocer la cantidad de deuda que tiene una empresa es útil para evaluar si puede pagar sus deudas a su vencimiento. A continuación se analizan varios ratios de apalancamiento comunes.
- Un ratio de apalancamiento es una de las diversas medidas financieras que evalúan la capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones financieras.
- Un ratio de apalancamiento también puede utilizarse para medir la combinación de gastos de explotación de una empresa, para hacerse una idea de cómo afectarán los cambios en la producción a los ingresos de explotación.
- Los ratios de apalancamiento más comunes son el ratio de deuda-capital, el multiplicador de capital, el grado de apalancamiento financiero y el ratio de apalancamiento del consumidor.
- Los bancos tienen un control reglamentario sobre el nivel de apalancamiento que pueden tener.
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Entender el ratio de apalancamiento
¿Qué nos dice el ratio de apalancamiento??
Demasiada deuda puede ser peligrosa para una empresa y sus inversores. Sin embargo, si las operaciones de una empresa pueden generar una tasa de rendimiento superior al tipo de interés de sus préstamos, la deuda puede contribuir a impulsar el crecimiento. Los niveles de endeudamiento descontrolados pueden provocar rebajas de la calificación crediticia o algo peor. Por otro lado, unas deudas demasiado escasas también pueden plantear dudas. La reticencia o la incapacidad de pedir préstamos puede ser una señal de que los márgenes de explotación son estrechos.
Hay varios ratios diferentes que pueden clasificarse como ratio de apalancamiento, pero los principales factores que se tienen en cuenta son la deuda, los fondos propios, los activos y los gastos por intereses.
Un ratio de apalancamiento también puede utilizarse para medir la combinación de gastos de explotación de una empresa, para hacerse una idea de cómo afectarán los cambios en la producción a los ingresos de explotación. Los costes fijos y variables son los dos tipos de costes de explotación; dependiendo de la empresa y del sector, la combinación será diferente.
Por último, el ratio de apalancamiento del consumidor se refiere al nivel de deuda del consumidor en comparación con la renta disponible y se utiliza en el análisis económico y por los responsables políticos.
Los bancos y los ratios de apalancamiento
Los bancos se encuentran entre las instituciones más apalancadas de Estados Unidos. La combinación de la banca de reserva fraccionaria y la protección de la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC) ha producido un entorno bancario con riesgos de préstamo limitados.
Para compensar esto, tres organismos reguladores distintos, la FDIC, la Reserva Federal y el Contralor de la Moneda, revisan y restringen los ratios de apalancamiento de los bancos estadounidenses. Esto significa que restringen la cantidad de dinero que un banco puede prestar en relación con la cantidad de capital que el banco dedica a sus propios activos. El nivel de capital es importante porque los bancos pueden „rebajar” la parte de capital de sus activos si el valor total de los mismos cae. Los activos financiados con deuda no pueden ser amortizados porque a los tenedores de bonos y depositantes del banco se les deben esos fondos.
Las regulaciones bancarias para los ratios de apalancamiento son complicadas. La Reserva Federal creó unas directrices para los holdings bancarios, aunque estas restricciones varían en función de la calificación asignada al banco. En general, los bancos que experimentan un rápido crecimiento o se enfrentan a dificultades operativas o financieras están obligados a mantener ratios de apalancamiento más altos.
Existen varias formas de requisitos de capital y reservas mínimas impuestas a los bancos estadounidenses a través de la FDIC y el Controlador de la Moneda que afectan indirectamente a los ratios de apalancamiento. El nivel de escrutinio que se presta a los ratios de apalancamiento ha aumentado desde la Gran Recesión de 2007 a 2009, cuando los bancos que eran „demasiado grandes para quebrar” eran una carta de presentación para que los bancos fueran más solventes. Estas restricciones limitan naturalmente el número de préstamos que se conceden, ya que para un banco es más difícil y más caro conseguir capital que tomar fondos prestados. Las mayores necesidades de capital pueden reducir los dividendos o diluir el valor de las acciones si se emiten más acciones.
Para los bancos, el ratio de apalancamiento de nivel 1 es el más utilizado por los reguladores.
Ratios de apalancamiento para evaluar la solvencia y la estructura de capital
Tal vez el ratio de apalancamiento financiero más conocido sea el ratio deuda-capital.
La relación deuda-capital (D/E)
Esto se expresa como
Relación deuda-patrimonio neto=Patrimonio neto totalPasivo total
Por ejemplo, la deuda a largo plazo de United Parcel Service para el trimestre que terminó en diciembre de 2019 fue de 21.8.000 millones. El total de los fondos propios de United Parcel Service para el cierre de diciembre de 2019 era de 3.000 millones de dólares.3.000 millones. El D/E de la empresa para el trimestre fue de 8.62. Se considera alto.
Una relación deuda/fondos propios elevada suele indicar que una empresa ha sido agresiva a la hora de financiar su crecimiento con deuda. Esto puede resultar en ganancias volátiles como resultado del gasto de interés adicional. Si los gastos por intereses de la empresa son demasiado elevados, pueden aumentar las posibilidades de que la empresa entre en suspensión de pagos o en quiebra.
Normalmente, un ratio D/E superior a 2.0 indica un escenario de riesgo para un inversor; sin embargo, este criterio puede variar según el sector. Las empresas que requieren grandes gastos de capital (CapEx), como las empresas de servicios públicos y de fabricación, pueden necesitar asegurar más préstamos que otras empresas. Es una buena idea medir los ratios de apalancamiento de una empresa con respecto a los resultados anteriores y con empresas que operan en el mismo sector para entender mejor los datos. Fedex tiene un ratio D/E de 1.78, por lo que hay motivos de preocupación en lo que respecta a UPS. Sin embargo, la mayoría de los analistas consideran que UPS gana suficiente efectivo para cubrir sus deudas.
El multiplicador de capital
El multiplicador de los fondos propios es similar, pero sustituye la deuda por los activos en el numerador:
Multiplicador de fondos propios=Fondos propios totalesActivos totales
Por ejemplo, supongamos que Macy's (NYSE: M) tiene activos valorados en 19.85.000 millones y los fondos propios de los accionistas de 4.32.000 millones. El multiplicador de los fondos propios sería:
$19.85.000 millones÷4.32 mil millones=4.59
Aunque la deuda no se menciona específicamente en la fórmula, es un factor subyacente dado que el activo total incluye la deuda.
Recuerde que Activos totales = Deuda total + Total de accionistas' Fondos propios. El elevado ratio de la empresa es de 4.59 significa que los activos se financian mayoritariamente con deuda que con fondos propios. Según el cálculo del multiplicador de los fondos propios, los activos de Macy's se financian con 15 dólares.53.000 millones de euros en pasivos.
El multiplicador de los fondos propios es un componente del análisis de DuPont para calcular la rentabilidad de los fondos propios (ROE):
Análisis DuPont=NPM×AT×EMdonde:NPM=margen de beneficio netoAT=rotación de activosEM=multiplicador de fondos propios
La relación deuda-capitalización
Un indicador que mide la cantidad de deuda en la estructura de capital de una empresa es el ratio deuda-capitalización, que mide el apalancamiento financiero de una empresa. Se calcula como
Deuda total sobre capitalización=(SD+LD+SE)(SD+LD)donde:SD=deuda a corto plazoLD=deuda a largo plazoSE=fondos propios
En este ratio, los arrendamientos operativos se capitalizan y los fondos propios incluyen tanto las acciones ordinarias como las preferentes. En lugar de utilizar la deuda a largo plazo, un analista puede decidir utilizar la deuda total para medir la deuda utilizada en la estructura de capital de una empresa. La fórmula, en este caso, incluiría los intereses minoritarios y las acciones preferentes en el denominador.
Grado de apalancamiento financiero
El grado de apalancamiento financiero (DFL) es un ratio que mide la sensibilidad del beneficio por acción (BPA) de una empresa a las fluctuaciones de sus ingresos de explotación, como consecuencia de cambios en su estructura de capital. Mide la variación porcentual del BPA por una variación unitaria del beneficio antes de intereses e impuestos (EBIT) y se representa como
DFL=% de cambio en el EBIT% de cambio en el BPAdonde:BPA=beneficio por acciónEBIT=beneficio antes de intereses e impuestos
La DFL puede representarse alternativamente mediante la siguiente ecuación
DFL=EBIT-interésEBIT
Este ratio indica que cuanto mayor sea el grado de apalancamiento financiero, más volátiles serán los beneficios. Dado que los intereses suelen ser un gasto fijo, el apalancamiento magnifica la rentabilidad y el BPA. Esto es bueno cuando los ingresos de explotación aumentan, pero puede ser un problema cuando los ingresos de explotación están bajo presión.
El ratio de apalancamiento del consumidor
El ratio de apalancamiento del consumidor se utiliza para cuantificar la cantidad de deuda que tiene el consumidor medio estadounidense en relación con su renta disponible.
Algunos economistas han afirmado que el rápido aumento de los niveles de endeudamiento de los consumidores ha sido un factor que ha contribuido al crecimiento de los beneficios empresariales en las últimas décadas. Otros culparon al alto nivel de deuda de los consumidores como una de las principales causas de la gran recesión.
Ratio de apalancamiento del consumidor=Renta personal disponibleDeuda total de los hogares
Comprender cómo la deuda amplifica los rendimientos es la clave para entender el apalancamiento. El endeudamiento no es necesariamente malo, sobre todo si se adquiere para invertir en proyectos que generen rendimientos positivos. El apalancamiento puede, por tanto, multiplicar los beneficios, aunque también puede magnificar las pérdidas si los beneficios resultan negativos.
La relación deuda-capital
El ratio deuda-capitalización es una medida del apalancamiento financiero de una empresa. Es uno de los ratios de deuda más significativos porque se centra en la relación de los pasivos de la deuda como componente de la base de capital total de una empresa. La deuda incluye todas las obligaciones a corto y largo plazo. El capital incluye la deuda y los fondos propios de la empresa.
Este ratio se utiliza para evaluar la estructura financiera de una empresa y la forma en que financia sus operaciones. Normalmente, si una empresa tiene una relación deuda-capital elevada en comparación con sus pares, puede tener un mayor riesgo de impago debido al efecto que la deuda tiene en sus operaciones. La industria petrolera parece tener un umbral de deuda sobre capital del 40%. Por encima de ese nivel, los costes de la deuda aumentan considerablemente.
Ratio de apalancamiento entre deuda y EBITDA
El ratio de apalancamiento de la deuda respecto al EBITDA mide la capacidad de una empresa para pagar su deuda contraída. Comúnmente utilizado por las agencias de crédito, este ratio determina la probabilidad de impago de la deuda emitida. Dado que las empresas de petróleo y gas suelen tener mucha deuda en sus balances, este ratio es útil para determinar cuántos años de EBITDA serían necesarios para devolver toda la deuda. Normalmente, puede ser alarmante si el ratio es superior a 3, pero puede variar según el sector.
La relación entre la deuda y el EBITDAX
Otra variación de la relación entre deuda y EBITDA es la relación entre deuda y EBITDAX, que es similar, excepto que el EBITDAX es el EBITDA antes de los costes de exploración para las empresas que realizan esfuerzos con éxito. Este ratio se utiliza habitualmente en Estados Unidos para normalizar los diferentes tratamientos contables de los gastos de exploración (el método del coste total frente al método de los esfuerzos exitosos).
Los costes de exploración suelen figurar en los estados financieros como costes de exploración, abandono y perforación en seco. Otros gastos no monetarios que deben añadirse son las pérdidas de valor, la acumulación de obligaciones de retiro de activos y los impuestos diferidos.
El ratio de cobertura de intereses
Otro ratio de apalancamiento relacionado con el pago de intereses es el ratio de cobertura de intereses. Uno de los problemas de examinar únicamente el pasivo total de la deuda de una empresa es que no indica nada sobre la capacidad de la empresa para atender el servicio de la deuda. Esto es exactamente lo que el ratio de cobertura de intereses pretende arreglar.
Este ratio, que equivale a los ingresos de explotación divididos por los gastos de intereses, muestra la capacidad de la empresa para hacer frente a los pagos de intereses. Generalmente, un ratio de 3.Es deseable que sea igual o superior a 0, aunque esto varía según el sector.
Ratio de cobertura de gastos fijos
La tasa de interés ganada (TIE), también conocida como tasa de cobertura de gastos fijos, es una variación de la tasa de cobertura de intereses. Este ratio de apalancamiento trata de poner de relieve el flujo de caja en relación con los intereses adeudados por el pasivo a largo plazo.
Para calcular este ratio, encuentre los beneficios de la empresa antes de intereses e impuestos (EBIT), y luego divídalo por los gastos de intereses de las deudas a largo plazo. Utilice los beneficios antes de impuestos porque los intereses son deducibles; el importe total de los beneficios puede utilizarse finalmente para pagar los intereses. De nuevo, las cifras más altas son más favorables.
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