Qué es el modelo Jarrow Turnbull?
El modelo Jarrow Turnbull es uno de los primeros modelos de forma reducida para valorar el riesgo de crédito. Desarrollado por Robert Jarrow y Stuart Turnbull, el modelo utiliza un análisis multifactorial y dinámico de los tipos de interés para calcular la probabilidad de impago.
Conclusiones principales
- El modelo Jarrow Turnbull es un modelo de riesgo de crédito que mide la probabilidad de que un prestatario incumpla un préstamo.
- El modelo fue desarrollado por los profesores y expertos en finanzas Robert Jarrow y Stuart Turnbull en la década de 1990.
- El modelo es un modelo de forma reducida y se diferencia de otros modelos de riesgo de crédito al incluir el impacto de los cambios en los tipos de interés, o el coste de los préstamos.
- Los modelos de forma reducida difieren de los modelos de riesgo de crédito estructural, que derivan la probabilidad de impago del valor de los activos de una empresa.
Cómo entender el modelo Jarrow Turnbull
La determinación del riesgo crediticio, la posibilidad de que se produzcan pérdidas si un prestatario no devuelve un préstamo o no cumple con sus obligaciones contractuales, es un campo muy avanzado, que implica tanto matemáticas complejas como computación de alto octanaje.
Existen varios modelos para ayudar a las instituciones financieras a saber si una empresa puede incumplir sus obligaciones financieras o no. Anteriormente, era habitual utilizar herramientas que examinaban el riesgo de impago principalmente observando la estructura de capital de una empresa.
El modelo Jarrow Turnbull, introducido a principios de la década de 1990, ofrecía una nueva forma de medir la probabilidad de impago al tener en cuenta también el impacto de la fluctuación de los tipos de interés, también conocido como el coste de los préstamos.
El modelo de Jarrow y Turnbull muestra cómo se comportarían las inversiones crediticias bajo diferentes tipos de interés.
Modelos estructurales frente a. Modelos de forma reducida
Los modelos de forma reducida son uno de los dos enfoques de la modelización del riesgo de crédito, el otro es el estructural. Los modelos estructurales asumen que el modelador tiene un conocimiento completo de los activos y pasivos de una empresa, lo que lleva a un tiempo de impago predecible.
Los modelos estructurales, a menudo denominados modelos „Merton”, en honor al académico Robert C. Merton, son modelos de un solo período que derivan su probabilidad de incumplimiento de las variaciones aleatorias del valor no observable de los activos de una empresa. Según este modelo, el riesgo de impago se produce en la fecha de vencimiento si, en ese momento, el valor de los activos de una empresa es inferior a su deuda pendiente.
El modelo de crédito estructural de Merton fue ofrecido por primera vez por el proveedor de herramientas de análisis de crédito cuantitativo KMV LLC, que fue adquirido por Moody's Investors Service en 2002, a principios de la década de 1990.
Los modelos de forma reducida, en cambio, consideran que el modelador no conoce la situación financiera de la empresa. Estos modelos tratan el impago como un acontecimiento inesperado que puede estar regido por una multitud de factores diferentes que se dan en el mercado.
Dado que los modelos estructurales son bastante sensibles a los numerosos supuestos que subyacen a su diseño, Jarrow llegó a la conclusión de que para la fijación de precios y la cobertura, los modelos de forma reducida son la metodología preferida.
Consideraciones especiales
La mayoría de los bancos y agencias de calificación crediticia utilizan una combinación de modelos estructurales y de forma reducida, así como variantes propias, para evaluar el riesgo de crédito. Los modelos estructurales tienen la ventaja de ofrecer un vínculo entre la calidad crediticia de una empresa y las condiciones económicas y financieras de la misma establecidas en el modelo de Merton.
Mientras tanto, los modelos de forma reducida de Jarrow Turnbull utilizan parte de la misma información, pero tienen en cuenta ciertos parámetros del mercado, así como el conocimiento de la situación financiera de una empresa en un momento dado.
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