Qué es el modelo Hull-White?
El modelo Hull-White es un modelo de interés de un solo factor utilizado para valorar los derivados de tipos de interés. El modelo Hull-White asume que los tipos a corto plazo tienen una distribución normal y que los tipos a corto plazo están sujetos a la reversión de la media. Por lo tanto, es probable que la volatilidad sea baja cuando los tipos de interés a corto plazo están cerca de cero, lo que se refleja en una mayor reversión media en el modelo.
El modelo Hull-White amplía el modelo Vasicek y el modelo Cox-Ingersoll-Ross (CIR).
Puntos clave
- El modelo Hull-White es un modelo de fijación de precios de derivados de tipos de interés.
- Este modelo parte de la base de que los tipos a muy corto plazo se distribuyen normalmente y vuelven a la media.
- El modelo Hull-White calcula el precio de un valor derivado en función de toda la curva de rendimiento, en lugar de un solo tipo.
Entender el modelo Hull-White
Un derivado de tipo de interés es un instrumento financiero con un valor vinculado a los movimientos de un tipo o tipos de interés. Los inversores institucionales, los bancos, las empresas y los particulares suelen utilizar los derivados de tipos de interés como cobertura para protegerse de las variaciones de los tipos de interés del mercado, pero también pueden utilizarse para aumentar o perfeccionar el perfil de riesgo del titular o para especular con las variaciones de los tipos. Pueden incluir topes y suelos de tipos de interés.
Las inversiones cuyo valor depende de los tipos de interés, como las opciones sobre bonos y los valores respaldados por hipotecas (MBS), han ganado en popularidad a medida que los sistemas financieros se han ido sofisticando. La determinación del valor de estas inversiones a menudo implicaba el uso de diferentes modelos, y cada modelo tenía su propio conjunto de supuestos. Esto dificulta la correspondencia de los parámetros de volatilidad de un modelo con otro, así como la comprensión del riesgo en una cartera de inversiones diferentes.
Consideraciones especiales
Al igual que el modelo Ho-Lee, el modelo Hull-White considera que los tipos de interés tienen una distribución normal. Esto crea un escenario en el que los tipos de interés son negativos, aunque hay una baja probabilidad de que esto ocurra como resultado del modelo.
El modelo de Hull-White también fija el precio del derivado en función de toda la curva de rendimiento, en lugar de en un único punto. Dado que la curva de rendimiento estima los tipos de interés futuros en lugar de los tipos de mercado observables, los analistas se cubren frente a los diferentes escenarios que pueden crear las condiciones económicas.
A diferencia del modelo de Hull-White, que utiliza el tipo de interés a corto plazo instantáneo, o del modelo de Heath-Jarrow-Morton (HJM), que utiliza el tipo de interés a plazo instantáneo, el modelo de Brace Gatarek Musiela (BGM) sólo utiliza tipos de interés observables; i.e., tipos LIBOR a plazo.
Quiénes son Hull y White?
John C. Hull y Alan D. White son profesores de finanzas en la Rotman School of Management de la Universidad de Toronto. Juntos desarrollaron el modelo en 1990. El profesor Hull es autor de Gestión de riesgos e instituciones financieras y Fundamentos de los mercados de futuros y opciones. El profesor White, también reconocido internacionalmente como una autoridad en ingeniería financiera, es el editor asociado del Revista de Análisis Financiero y Cuantitativo y el Revista de Derivados.