Definición del modelo de valoración de ganancias anormales

Qué es el modelo de valoración de ganancias anormales?

El modelo de valoración de los beneficios anormales es un método para determinar el valor de los fondos propios de una empresa basándose tanto en su valor contable como en sus beneficios. También conocido como modelo de ingresos residuales, examina si las decisiones de la dirección harán que una empresa obtenga mejores o peores resultados de los previstos.

El modelo se utiliza para predecir los precios futuros de las acciones y concluye que los inversores deberían pagar más que el valor contable por una acción si los beneficios son mayores de lo esperado y menos que el valor contable si los beneficios son menores de lo esperado.

Puntos clave

  • El modelo de valoración de los beneficios anormales, también llamado modelo de ingresos residuales, es utilizado por inversores y analistas para predecir los precios de las acciones.
  • El modelo de valoración de los beneficios anormales calcula el valor de los fondos propios de una empresa en función de su valor contable y sus beneficios esperados.
  • La parte de la cotización de una acción que está por encima o por debajo de su valor contable se atribuye a la experiencia de gestión de la empresa.
  • Al igual que todos los modelos de valoración, el modelo de valoración de ganancias anormales está sujeto al riesgo de modelo, que es el riesgo de que el modelo no funcione con precisión y conduzca a resultados desfavorables para los inversores.
  • El valor contable por acción de la empresa utilizado en el modelo debe ajustarse para tener en cuenta cualquier cambio, como la recompra de acciones u otros acontecimientos.

Cómo entender el modelo de valoración de beneficios anormales

El modelo de valoración de los beneficios anormales es uno de los varios métodos para estimar el valor de las acciones o del patrimonio neto. El valor del patrimonio neto en el modelo tiene dos componentes: el valor contable de la empresa y el valor actual de los futuros ingresos residuales previstos.

La fórmula para esta última parte es similar al enfoque de flujo de caja descontado (DCF), pero en lugar de utilizar un coste medio ponderado del capital (WACC) para calcular la tasa de descuento del modelo DCF, el flujo de ingresos residuales se descuenta al coste de los fondos propios de la empresa.

Qué dice el modelo de valoración de beneficios anormales?

Los inversores esperan que las acciones tengan una tasa de rendimiento „normal” en el futuro, que se aproxima a su valor contable por acción ordinaria (BVPS). Sin embargo, „anormal” no es siempre una connotación negativa. Por ejemplo, si el valor actual de los futuros ingresos residuales es positivo, se supone que la dirección de la empresa está creando valor por encima del valor contable de las acciones. Si los beneficios por acción son superiores a los previstos para el periodo en cuestión, los inversores podrían considerar la posibilidad de pagar más que el valor contable de la acción.

Sin embargo, si la empresa presenta unos beneficios por acción inferiores a los previstos, la dirección asumirá la culpa. Los inversores pueden no estar dispuestos a pagar el valor contable o pueden esperar un descuento. El modelo está relacionado con el modelo del valor económico añadido (EVA) en este sentido, pero los dos modelos se desarrollan con variaciones.

Consideraciones especiales

El modelo puede ser más preciso para situaciones en las que una empresa no paga dividendos, o paga dividendos predecibles (en cuyo caso sería adecuado un modelo de descuento de dividendos), o si los futuros ingresos residuales son difíciles de prever. El punto de partida será el valor contable; el rango del valor total de los fondos propios después de añadir el valor actual de los futuros ingresos residuales sería, por tanto, más estrecho que, por ejemplo, un rango derivado de un modelo DCF.

Sin embargo, al igual que el modelo DCF, el método de valoración de los beneficios anormales sigue dependiendo en gran medida de la capacidad de previsión del analista que elabora el modelo. Los supuestos erróneos del modelo pueden hacerlo en gran medida inútil como forma de estimar el valor de los fondos propios de una empresa.

Críticas al modelo de valoración de beneficios anormales

Cualquier modelo de valoración es tan bueno como la calidad de las suposiciones que se incluyen en el modelo. El riesgo de modelo se produce cuando un inversor o institución financiera se basa en un modelo inexacto para tomar decisiones de inversión. Aunque el sector financiero utiliza ampliamente los modelos para predecir los precios de las acciones, éstos pueden fallar debido a errores en la introducción de datos, errores de programación o una mala interpretación de los resultados del modelo.

En el caso del valor contable por acción utilizado en la valoración de los beneficios anormales, el valor contable de una empresa puede verse afectado por acontecimientos como la recompra de acciones y esto debe tenerse en cuenta en el modelo. Además, hay que tener en cuenta cualquier otro acontecimiento que afecte al valor contable de la empresa para asegurarse de que los resultados del modelo no están distorsionados.

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