Definición del modelo de Lintner

Qué es el modelo de Lintner?

El modelo de Lintner es una fórmula económica para determinar la política óptima de dividendos de una empresa. Fue propuesto en 1956 por el antiguo profesor de la Harvard Business School, John Lintner, y se centra en dos nociones fundamentales

  • Ratio de pago objetivo de una empresa
  • La velocidad a la que los dividendos actuales se ajustan al objetivo
  • Aunque originalmente era un modelo descriptivo destinado a explicar cómo se observa que las empresas fijan los dividendos, el modelo también se ha utilizado como modelo prescriptivo de cómo las empresas deberían fijar la política de dividendos.

    Puntos clave

    • El modelo de Lintner es una fórmula económica para determinar la política óptima de dividendos de una empresa.
    • El modelo se centra en el ratio de reparto de dividendos objetivo y en el tiempo que tarda el aumento de los dividendos en ser estable.
    • Siguiendo el modelo, el consejo de administración de una empresa puede evaluar fácilmente la eficacia de su política de dividendos.

    Entendiendo el modelo de Lintner

    La siguiente fórmula describe el reparto de dividendos de una empresa madura:


    D t = k + P A C ( T D t D t 1 ) + e t donde: D = Dividendo Dividendo t es el dividendo en el momento t , el cambio respecto al anterior dividendo en el período ( t 1 ) PAC = PAC < 1 es una variable parcial coeficiente de ajuste T D = Dividendo objetivo k = Una constante e t = El término de error \begin{aligned}&D_t=k+PAC(TD_t-D_{t-1})+e_t\\&|textobf&D=\texto{Dividendo}\\fijado&\text{Dividendo}_t \text{es el dividendo en el momento}\\️&\text{$t$}, el cambio respecto al anterior}\text&\texto{dividendo en el periodo }(t-1)\\Nde la empresa&\text{PAC}=\text{PAC}<es una variable parcial&| Coeficiente de ajuste&TD=\text{dividendo objetivo}\i&k=\text{Una constante}{\}&e_t=\text{el término de error}{alineado} Dt=k+PAC(TDt-Dt-1)+etwhere:D=DividendoDividendt es el dividendo en el tiempoet, el cambio desde el anteriordividendo en el período (t-1)PAC=PAC<1 es un coeficiente de ajuste parcialTD=Dividendo objetivok=Una constantet=El término de error

    En 1956, John Lintner desarrolló este modelo de dividendos a través de una investigación inductiva con 28 grandes empresas manufactureras públicas. Aunque Lintner falleció hace años, su modelo sigue siendo el punto de partida aceptado para entender cómo se comportan los dividendos de las empresas a lo largo del tiempo.

    Lintner observó las siguientes facetas importantes de las políticas de dividendos de las empresas:

  • Las empresas tienden a fijar objetivos de dividendos a largo plazo en función de la cantidad de proyectos de valor actual neto (VAN) positivos que tienen disponibles.
  • Los aumentos de beneficios no siempre son sostenibles. Como resultado, la política de dividendos no cambiará materialmente hasta que los directivos vean que los nuevos niveles de beneficios son sostenibles.
  • Aunque todas las empresas desean mantener un reparto de dividendos constante para maximizar la riqueza de los accionistas, las fluctuaciones naturales del negocio obligan a las empresas a proyectar los dividendos a largo plazo, basándose en su ratio de reparto objetivo.

    A partir de la fórmula de Lintner, el consejo de administración de una empresa basa sus decisiones sobre los dividendos en los ingresos netos actuales de la empresa, pero los ajusta en función de determinadas perturbaciones sistémicas, adaptándolos gradualmente a las variaciones de los ingresos a lo largo del tiempo.

    El modelo de Lintner y la fijación de los dividendos de las empresas

    El consejo de administración de una empresa establece la política de dividendos, incluida la tasa de pago y la fecha o fechas de distribución. Este es un caso en el que los accionistas no pueden votar sobre una medida corporativa, a diferencia de una fusión o adquisición, y otros temas críticos como la compensación de los ejecutivos.

    Los tres enfoques principales de la política de dividendos de las empresas son los siguientes:

  • El enfoque residual, en el que los pagos de dividendos proceden del capital residual o sobrante sólo después de que se cumplan los requisitos específicos de capital del proyecto. Las empresas que utilizan el enfoque del dividendo residual suelen intentar mantener el equilibrio en sus ratios de deuda-capital (D/E) antes de realizar cualquier distribución.
  • El enfoque de estabilidad, en el que el consejo de administración suele fijar los dividendos trimestrales en una fracción de los beneficios anuales. Esto reduce la incertidumbre de los inversores y les proporciona una fuente de ingresos constante.
  • Un híbrido del enfoque residual y del enfoque de estabilidad, en el que el consejo de administración de una empresa considera el ratio D/E como un objetivo a largo plazo. En estos casos, las empresas suelen decidir un dividendo fijo que es una parte relativamente pequeña de los ingresos anuales y que puede mantenerse fácilmente, así como un pago de dividendos extra para distribuir sólo cuando los ingresos superan los niveles generales.
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    política editorial.

    1. El New York Times. "John V. Lintner Jr., 67, Dies; Harvard Business Professor." Consultado el 4 de mayo de 2021.

    2. John Lintner. "Distribución de los ingresos de las empresas entre dividendos, ganancias retenidas e impuestos." American Economic Review, Volumen 46, No. 2, mayo de 1956, páginas 97-113.

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