Qué es el modelo de crecimiento de Gordon (GGM)?
El modelo de crecimiento de Gordon (GGM) se utiliza para determinar el valor intrínseco de una acción basándose en una serie futura de dividendos que crecen a una tasa constante. Es una variante popular y sencilla del modelo de descuento de dividendos (DDM). El GGM asume que los dividendos crecen a una tasa constante a perpetuidad y resuelve el valor presente de la serie infinita de dividendos futuros.
Debido a que el modelo asume una tasa de crecimiento constante, generalmente sólo se utiliza para empresas con tasas de crecimiento estables en los dividendos por acción.
Puntos clave
- El modelo de crecimiento de Gordon (GGM) supone que una empresa existe para siempre y que hay un crecimiento constante de los dividendos al valorar las acciones de una empresa.
- El GGM funciona tomando una serie infinita de dividendos por acción y descontándolos en el presente utilizando la tasa de rendimiento requerida.
- Es una variante del modelo de descuento de dividendos (DDM).
- El GGM es ideal para empresas con tasas de crecimiento constantes, ya que supone un crecimiento constante de los dividendos.
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Modelo de crecimiento de Gordon
Comprender el modelo de crecimiento de Gordon (GGM)
El modelo de crecimiento de Gordon valora las acciones de una empresa partiendo de la hipótesis de un crecimiento constante de los pagos que la empresa realiza a sus accionistas de capital ordinario. Los tres elementos clave del modelo son los dividendos por acción (DPS), la tasa de crecimiento de los dividendos por acción y la tasa de rendimiento requerida (RoR).
El GGM intenta calcular el valor razonable de una acción independientemente de las condiciones imperantes en el mercado y tiene en cuenta los factores de pago de dividendos y los rendimientos esperados del mercado. Si el valor obtenido a partir del modelo es superior al precio actual de las acciones, se considera que la acción está infravalorada y se puede comprar, y viceversa.
Los dividendos por acción representan los pagos anuales que realiza una empresa a sus accionistas ordinarios, mientras que la tasa de crecimiento de los dividendos por acción es lo que aumenta la tasa de dividendos por acción de un año a otro. La tasa de rendimiento requerida es la tasa mínima de rendimiento que los inversores están dispuestos a aceptar cuando compran acciones de una empresa, y existen múltiples modelos que los inversores utilizan para estimar esta tasa.
El GGM supone que una empresa existe para siempre y paga dividendos por acción que aumentan a una tasa constante. Para estimar el valor de una acción, el modelo toma la serie infinita de dividendos por acción y los descuenta al presente utilizando la tasa de rendimiento requerida.
La fórmula se basa en las propiedades matemáticas de una serie infinita de números que crecen a una tasa constante.
P=r-gD1donde:P=Precio actual de las accioneseg=Tasa de crecimiento constante esperada para los dividendos, a perpetuidadr=Coste constante del capital propio de la empresa (o tasa de rendimiento)D1=Valor de los dividendos del próximo año
Fuente: Stern School of Business, New York University.
La principal limitación del modelo de crecimiento de Gordon reside en su suposición de un crecimiento constante de los dividendos por acción. Es muy raro que las empresas muestren un crecimiento constante de sus dividendos debido a los ciclos económicos y a dificultades o éxitos financieros inesperados. Por lo tanto, el modelo se limita a las empresas que presentan tasas de crecimiento estables.
El segundo problema se plantea con la relación entre el factor de descuento y la tasa de crecimiento utilizada en el modelo. Si la tasa de rendimiento requerida es menor que la tasa de crecimiento de los dividendos por acción, el resultado es un valor negativo, lo que hace que el modelo no tenga valor. Además, si la tasa de rendimiento requerida es igual a la tasa de crecimiento, el valor por acción se aproxima al infinito.
Ejemplo del Modelo de Crecimiento de Gordon
Como ejemplo hipotético, consideremos una empresa cuyas acciones cotizan a 110 dólares por acción. Esta empresa exige una tasa de rentabilidad mínima del 8% (r) y pagará un dividendo de 3 dólares por acción el próximo año (D1), que se espera que aumente un 5% anual (g).
El valor intrínseco (P) de las acciones se calcula de la siguiente manera:
P=.08-.05$3=$100
Según el modelo de crecimiento de Gordon, las acciones están actualmente sobrevaloradas en 10 dólares en el mercado.
Qué le dice el Modelo de Crecimiento de Gordon?
El modelo de crecimiento de Gordon (GGM) intenta calcular el valor razonable de una acción con independencia de las condiciones imperantes en el mercado y tiene en cuenta los factores de pago de dividendos y los rendimientos esperados por el mercado. Si el valor del GGM es superior al precio de mercado actual de la acción, se considera que la acción está infravalorada y debe comprarse. Por el contrario, si el valor es inferior al precio de mercado actual de la acción, se considera que la acción está sobrevalorada y debe venderse.
¿Cuáles son los datos del modelo de crecimiento de Gordon??
Los tres datos del GGM son los dividendos por acción (DPS), la tasa de crecimiento de los dividendos por acción y la tasa de rendimiento requerida (RoR). El DPS es el pago anual que una empresa realiza a sus accionistas de capital ordinario, mientras que la tasa de crecimiento del DPS es la tasa anual de aumento de los dividendos. La tasa de rendimiento requerida es la tasa de rendimiento mínima a la que los inversores comprarán las acciones de una empresa.
¿Cuáles son los inconvenientes del modelo de crecimiento de Gordon??
La principal limitación del GGM radica en su hipótesis de crecimiento constante de los dividendos por acción. Es muy raro que las empresas muestren un crecimiento constante de sus dividendos debido a los ciclos económicos y a dificultades o éxitos financieros inesperados. Por tanto, el modelo se limita a empresas con tasas de crecimiento estables de los dividendos por acción. Otro problema es la relación entre el factor de descuento y la tasa de crecimiento utilizada en el modelo. Si la tasa de rendimiento requerida es inferior a la tasa de crecimiento de los dividendos por acción, el resultado es un valor negativo, lo que hace que el modelo no tenga valor. Además, si la tasa de rentabilidad requerida es igual a la tasa de crecimiento, el valor por acción se aproxima al infinito.
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