Definición del Mecanismo de Financiación con Papel Comercial (CPFF)

Qué es el Mecanismo de Financiación de Papel Comercial (CPFF)?

El Commercial Paper Funding Facility (CPFF) fue un programa instituido en octubre de 2008 para aliviar la presión sobre los fondos del mercado monetario durante la Gran Recesión. El CPFF fue diseñado para aumentar la liquidez del mercado de papel comercial proporcionando financiación a los emisores. El programa proporcionó específicamente una medida de respaldo de liquidez para los emisores de papel comercial a través de un vehículo de propósito especial (SPV).

La Fed volvió a abrir el CPFF en marzo de 2020 en respuesta a la fuerte caída del mercado y a la incertidumbre económica que rodea al inicio de la pandemia mundial de COVID-19.

Puntos clave

  • El Commercial Paper Funding Facility (CPFF) fue un programa establecido por la Reserva Federal para estabilizar el mercado de papel comercial durante la crisis financiera de 2008 mediante el uso de SPVs.
  • El papel comercial se refiere a los instrumentos de deuda corporativa a corto plazo utilizados para financiar las operaciones diarias de muchas empresas y es crucial para el funcionamiento tanto de las empresas como de los mercados financieros.
  • El CPFF se restableció en la primavera de 2020 en respuesta a las consecuencias económicas iniciales de la pandemia de COVID-19.
  • El Commercial Paper Funding Facility (CPFF), tanto en su versión de 2008 como de 2020, es administrado por el Banco de la Reserva Federal de Nueva York.

Comprender el Mecanismo de Financiación con Papel Comercial (CPFF)

El papel comercial es una fuente de financiación fundamental para muchas empresas. Es un tipo de instrumento de deuda a corto plazo no garantizado, emitido por las empresas, que suele utilizarse para la financiación de nóminas, cuentas por pagar e inventarios, y para hacer frente a otros pasivos a corto plazo.

El mercado de papel comercial desempeñó un papel importante en la crisis financiera que comenzó en 2007. Cuando los inversores empezaron a dudar de la estabilidad financiera y la liquidez de empresas como Lehman Brothers, el mercado de papel comercial se congeló y las empresas ya no pudieron acceder a una financiación fácil y asequible. Otro efecto de la congelación del mercado de papel comercial fue que algunos fondos del mercado monetario -inversores sustanciales en papel comercial- „rompieron el saco”.” Esto significó que los fondos afectados tenían valores de activos netos por debajo de 1 dólar, lo que reflejaba el valor decreciente de sus papeles comerciales en circulación emitidos por empresas de dudosa solvencia financiera.

El Commercial Paper Funding Facility fue creado posteriormente por el Banco de la Reserva Federal de Nueva York en octubre de 2009. 7 de 2008, como resultado de la crisis crediticia a la que se enfrentaron los intermediarios financieros en el mercado de papel comercial. El Banco de la Reserva Federal de Nueva York cerró el CPFF en febrero de 2010 después de que dejara de ser necesario a medida que el sector financiero y la economía en general se recuperaban.

Los SPV creados a través del CPFF fueron financiados directamente por el Banco de la Reserva Federal de Nueva York y se utilizaron para comprar papel comercial a tres meses, tanto garantizado como no garantizado. Esta financiación debía estar garantizada por los activos colocados en los SPV y también por las tasas pagadas por los emisores de papel no garantizado. La U.S. El Departamento del Tesoro consideró que el programa era necesario para evitar una mayor perturbación de los mercados financieros.

El CPFF y la pandemia de COVID-19

En marzo de 2020, gran parte de los mercados mundiales y del aparato económico se vieron desestabilizados por la aparición y propagación de la pandemia de COVID-19 en todo el mundo. Esto obligó a los gobiernos a imponer órdenes de bloqueo y mucha gente se quedó en casa por miedo al contagio. Durante este tiempo, la Fed restableció la facilidad CPFF por un año a través de un SPV para ayudar a mantener la estabilidad en el mercado de papel comercial.

La U.S. El Tesoro también proporcionó 10.000 millones de dólares de protección crediticia a la Reserva Federal en relación con el CPFF con cargo al Fondo de Estabilización de Cambios del Tesoro (ESF). La Reserva Federal proporcionó entonces financiación al SPV en el marco del CPFF. Sus préstamos estaban garantizados por todos los activos de la SPV.

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  1. Reserva Federal. "El Consejo de la Reserva Federal anuncia la creación de la Commercial Paper Funding Facility (CPFF) para ayudar a proporcionar liquidez a los mercados de financiación a plazo." Consultado el 11 de junio de 2021.

  2. La Reserva Federal. "La Junta de la Reserva Federal anuncia la creación de un Servicio de Financiación de Papel Comercial (CPFF) para apoyar el flujo de crédito a los hogares y las empresas." Consultado el 24 de marzo de 2021.

  3. Banco de la Reserva Federal de Richmond. "Papel comercial," Páginas 13-14. Consultado el 1 de abril de 2021.

  4. Reserva Federal. "Servicio de Financiación de Papel Comercial (CPFF)." A partir del 1 de abril de 2021.

  5. Reserva Federal. "La evolución de una crisis financiera: Pánico en el mercado de papel comercial respaldado por activos," Páginas 2 y 7. Accedido el 1 de abril de 2021.

  6. Reserva Federal. "Servicio de Financiación de Papel Comercial (CPFF)." Consultado el 23 de marzo de 2021.

  7. La Reserva Federal. "Servicio de Financiación de Papel Comercial 2020: Términos y condiciones del programa." A partir del 1 de abril de 2021.

  8. La Reserva Federal. "La Junta de la Reserva Federal anuncia el establecimiento de un Servicio de Financiación de Papel Comercial (CPFF) para apoyar el flujo de crédito a los hogares y las empresas." Consultado el 1 de abril de 2021.

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