Lo que es más barato para entregar?
El término más barato para entregar (CTD) se refiere al valor más barato entregado en un contrato de futuros a una posición larga para satisfacer las especificaciones del contrato. Sólo es relevante para los contratos que permiten la entrega de una variedad de valores ligeramente diferentes. Esto es habitual en los contratos de futuros sobre bonos del Tesoro, que suelen especificar que se puede entregar cualquier bono del Tesoro siempre que esté dentro de un determinado rango de vencimiento y tenga un determinado tipo de cupón. El tipo de cupón es el tipo de interés que paga un emisor de bonos durante todo el plazo del título.
Puntos clave
- El más barato de entregar es el valor más barato que se puede entregar en un contrato de futuros a una posición larga para satisfacer las especificaciones del contrato.
- Es habitual en los contratos de futuros de bonos del Tesoro.
- Determinar el valor más barato a entregar es importante para la posición corta porque hay una diferencia entre el precio de mercado de un valor y el factor de conversión utilizado para determinar su valor.
Entender el más barato para entregar (CTD)
Un contrato de futuros obliga al comprador a comprar una cantidad específica de un instrumento financiero subyacente. El vendedor debe entregar el valor subyacente en una fecha acordada por ambas partes. En los casos en los que varios instrumentos financieros pueden satisfacer el contrato basándose en el hecho de que no se especificó un grado concreto, el vendedor que mantiene la posición corta puede identificar qué instrumento será el más barato de entregar.
Recuerde que un operador generalmente toma una posición corta -o corta- cuando vende un activo financiero con la intención de recomprarlo a un precio más bajo más adelante. Los operadores suelen tomar posiciones cortas cuando creen que el precio de un activo caerá en un futuro próximo. Los mercados de futuros permiten a los operadores tomar posiciones cortas en cualquier momento.
La determinación del valor más barato de entregar es importante para la posición corta porque a menudo existe una disparidad entre el precio de mercado de un valor y el factor de conversión utilizado para determinar el valor del valor que se entrega. Esto hace que sea ventajoso para el vendedor elegir un valor específico para entregar sobre otro. Dado que se supone que la posición corta proporciona el valor más barato de entregar, el precio de mercado de los contratos de futuros se basa generalmente en el valor más barato de entregar.
Hay una suposición general de que la posición corta proporciona la seguridad más barata de entregar.
Consideraciones especiales
La selección del más barato para entregar proporciona al inversor en la posición corta la capacidad de maximizar su rendimiento -o beneficio- en el bono elegido. El cálculo para determinar el más barato de entregar es:
CTD = Precio actual del bono – Precio de liquidación x Factor de conversión
El precio actual de los bonos se determina basándose en el precio actual del mercado con cualquier interés debido a un total. Además, los cálculos se basan más comúnmente en la cantidad neta obtenida de la transacción, también conocida como tasa de repo implícita. Es la tasa de rendimiento que puede obtener un comerciante cuando vende un bono o un contrato de futuros y compra el mismo activo a precio de mercado con fondos prestados al mismo tiempo. Los tipos repo implícitos más altos dan lugar a activos que son más baratos de entregar en general.
Establecido por el Chicago Board of Trade (CBOT) y el Chicago Mercantile Exchange (CME), el factor de conversión es necesario para ajustar las distintas calidades que se pueden considerar y está diseñado para limitar ciertas ventajas que pueden existir al seleccionar entre varias opciones. Los factores de conversión se ajustan según sea necesario para proporcionar la métrica más útil al utilizar la información para los cálculos.