¿Qué es el margen de reajuste??
El margen de reajuste es la diferencia entre el tipo de interés real de un préstamo o título de deuda y el índice en el que se basa su tipo de interés. El margen de reajuste siempre será positivo, ya que se añade al índice subyacente o al tipo de referencia.
Por ejemplo, el margen de reajuste de las hipotecas de tipo ajustable (ARM), conocido como margen ARM, es el interés que se añade a un tipo indexado (variable) para determinar el tipo de interés totalmente indexado de la ARM.
Puntos clave
- El margen de reajuste es la cantidad de interés que se añade a un producto de tipo de interés flotante cuando el tipo variable se reajusta.
- El margen de reajuste suele expresarse en puntos básicos o porcentuales por encima de algún índice o tipo de referencia como el LIBOR.
- Los márgenes de reajuste son habituales en valores como los pagarés de tipo variable o los swaps, así como en los préstamos al consumo, como los ARM.
Comprender el margen de reajuste
La característica de margen de reajuste es más común en los valores o préstamos de tipo variable. Es el tipo de interés por encima de un tipo o índice de referencia que se utiliza para determinar el tipo de interés de un valor de tipo variable. El margen de reajuste se añade a un tipo de referencia, como el LIBOR, para las obligaciones a tipo variable.
El margen de reajuste suele expresarse en puntos básicos (pb) o puntos porcentuales, que se añaden al tipo de referencia vigente cuando se reajusta un producto de tipo de interés variable o flotante (normalmente de forma trimestral, semestral o anual). Así, si una hipoteca ARM se emite con un margen de reajuste de 150 puntos básicos por encima del LIBOR, que se reajusta cada seis meses, el tipo de interés efectivo del ARM sería el LIBOR + 1.5% en cada fecha de reajuste.
Ejemplos del margen de reajuste
El margen de reajuste también se utiliza ampliamente en los títulos de deuda a tipo variable. Por ejemplo, digamos que el tipo de interés de un pagaré a tipo variable (FRN) emitido por ABC Corp. se cotiza como LIBOR a 3 meses más 50 puntos básicos. El 0.El 5% es el margen de reajuste, lo que significa que si el LIBOR es del 2.36%, entonces el tipo de interés del pagaré se fijará en el 2.86%. Los bancos pueden pedir dinero prestado al LIBOR sin ningún recargo y, para obtener beneficios de los préstamos, añadirán el margen de reajuste cuando presten los fondos.
Otros índices o tipos de referencia posibles son el tipo de interés preferente, el tipo de oferta interbancaria en euros (EURIBOR), el tipo de los fondos federales, el LIBOR y el LIBOR.S. Tipos del Tesoro, etc. Cuando los tipos de interés suben, el margen de reajuste se incrementa para reflejar el tipo más alto. Por ejemplo, si la percepción de la solvencia del emisor de la nota de tipo flotante del ejemplo anterior se vuelve negativa, los inversores de ABC Corp. puede exigir un tipo de interés más alto, por ejemplo, el LIBOR a 3 meses más 65 puntos básicos. En este caso, el tipo de cupón se ajustará al 3.01%, tras el mayor margen de reajuste. En efecto, el tipo del cupón se reajusta en función de un margen cotizado sobre el LIBOR.
Consideraciones especiales
Algunos pagarés de tipo variable, conocidos como pagarés de reajuste ampliable, permiten que el margen de reajuste se determine a discreción del emisor. En el caso de estos valores, el emisor puede reajustar el tipo de cupón para que el valor se negocie a la par o a un precio superior a la par. Por ejemplo, digamos que el tipo de cupón de un bono flotante es el tipo del Tesoro a 1 año más 1.5%, y el tipo del Tesoro es del 2.24%. En la fecha de reajuste del cupón (los tipos flotantes se reajustan con cada pago del cupón), la entidad emisora determina que el precio del valor cotizará por debajo de la par en este tipo. Por lo tanto, ajusta el tipo aumentando el margen de reajuste hasta un nivel en el que el flotador se negocie a la par en los mercados. Si la calidad crediticia del título ha disminuido desde la última fecha de reajuste, el margen de reajuste tendrá que aumentar considerablemente para que el título de deuda se negocie a la par.
En el caso de la deuda a tipo flotante inverso, el tipo de cupón se calcula restando el tipo de interés de referencia del margen de reajuste en cada fecha de cupón. Por ejemplo, el cupón de un flotante inverso puede calcularse como el 10% menos el LIBOR a 3 meses. Un LIBOR más alto significaría que se deducirá más del margen de reajuste y, por tanto, se pagará menos al deudor en cupones. Del mismo modo, cuando los tipos de interés bajan, el tipo del cupón aumenta porque se resta menos del margen de reajuste.
Según un anuncio de la Reserva Federal en noviembre de 2020, los bancos deberán dejar de suscribir contratos utilizando el LIBOR a finales de 2021. El Intercontinental Exchange, autoridad responsable del LIBOR, dejará de publicar el LIBOR a una semana y a dos meses después del 31 de diciembre de 2021. Todos los contratos que utilicen el LIBOR deben cerrarse antes del 30 de junio de 2023.
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