Definición del índice de swaps de incumplimiento crediticio (CDX)

Qué es el índice de swaps de incumplimiento crediticio (CDX)?

El índice de swaps de incumplimiento crediticio (CDX), anteriormente el Dow Jones CDX, es un instrumento financiero de referencia compuesto por swaps de incumplimiento crediticio (CDS) que han sido emitidos por empresas norteamericanas o de mercados emergentes. El CDX fue el primer índice de CDS, que se creó a principios de la década de 2000 y se basó en una cesta de CDS de un solo emisor.

Puntos clave

  • El índice de swaps de incumplimiento crediticio (CDX) es un índice de referencia que sigue una cesta de valores de U.S. y los swaps de incumplimiento crediticio de un solo emisor de los mercados emergentes.
  • Los swaps de incumplimiento crediticio actúan como pólizas de seguro en el mundo financiero, ofreciendo al comprador protección en caso de incumplimiento de un prestatario.
  • El índice se creó a principios de la década de 2000 y fue el primer índice de este tipo que agregaba estos swaps que, por lo demás, son extrabursátiles (OTC).
  • El CDX es también un producto financiero negociable que los inversores pueden utilizar para obtener una amplia exposición al mercado de CDS.
  • Los operadores e inversores también pueden utilizar el CDX con fines de cobertura de forma mucho más eficiente que la compra de CDS individuales.

Comprender el índice de swaps de incumplimiento crediticio (CDX)

Un swap de incumplimiento crediticio (CDS) es un contrato de derivados extrabursátiles que ofrece a una contraparte protección frente a un evento crediticio, como el incumplimiento o la quiebra de un emisor. Puede considerarse como un seguro en el mundo financiero.

El índice de swaps de incumplimiento crediticio (CDX) sigue y mide la rentabilidad total de los distintos segmentos del mercado de emisores de bonos, de modo que la rentabilidad global del índice puede compararse con la de los fondos que invierten en productos similares.

Los inversores pueden utilizar el seguimiento del CDX para supervisar sus propias carteras con respecto a este índice de referencia y ajustar sus participaciones en consecuencia. El CDX ayuda a cubrir el riesgo protegiendo a los inversores en bonos contra el impago, y los operadores utilizan los índices CDX para especular sobre posibles cambios en la calidad crediticia de los emisores.

El índice de permuta de incumplimiento crediticio (CDX) es en sí mismo un valor negociable: un derivado del mercado crediticio. Pero el índice CDX también funciona como un caparazón, o contenedor, ya que está formado por una colección de otros derivados de crédito: los credit default swaps (CDS).

Actualmente, el CDX contiene 125 emisores y se desglosa en dos tipos diferentes de créditos: grado de inversión (IG) y alto rendimiento (HY). Cada seis meses se examinan los valores subyacentes del CDX y, si procede, se sustituyen por otros nuevos. Esto ayuda a garantizar que el índice se mantenga actualizado y no se llene de inversiones que ya no existen, o que son muy ilíquidas.

El índice CDX se renueva cada seis meses, y sus 125 nombres entran y salen del índice según convenga. Por ejemplo, si uno de los nombres pasa de grado inferior a grado de inversión a grado de inversión, pasará del índice de alto rendimiento al índice de grado de inversión cuando se produzca el reequilibrio.

Por qué invertir en el índice de swaps de incumplimiento crediticio (CDX)? 

El CDX está completamente estandarizado y se negocia en bolsa, a diferencia de los CDS individuales, que se negocian de forma extrabursátil (OTC). Por ello, el índice CDX tiene un alto nivel de liquidez y transparencia.

Los índices CDX también pueden negociarse con diferenciales más pequeños que los CDS. Así, los inversores pueden cubrir una cartera de swaps de impago o de bonos con un CDX de forma más barata que si tuvieran que comprar muchos CDS individuales para conseguir un efecto similar.

Por último, el CDX es una herramienta bien gestionada que se somete a un intenso examen del sector dos veces al año. La existencia de herramientas como los índices CDX facilita a los inversores, tanto institucionales como particulares, la negociación de complicados productos de inversión que de otro modo no querrían poseer por separado.

El índice CDX surgió a principios de la década de 2000, una época complicada en los mercados financieros, quizás para ayudar a que la inversión en productos financieros complejos y de alto riesgo (potencialmente de alto rendimiento) fuera un poco menos complicada y más segura.

Posteriormente, se creó el LCDX, que también es un índice de derivados de crédito con una cesta formada por 100 CDS de un solo nombre y de un solo préstamo. La diferencia es que todos los CDS del LCDX son préstamos apalancados.

Aunque un préstamo bancario se considera deuda garantizada, los nombres que suelen negociarse en el mercado de préstamos apalancados son créditos de menor calidad. Por lo tanto, el índice LCDX es utilizado sobre todo por quienes buscan una exposición a la deuda de alto rendimiento, pero con mayor riesgo.

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