Definición del estudio del active share

Qué es el estudio del active share?

El estudio del active share fue un estudio académico realizado por investigadores de la Yale School of Management en 2006. El estudio examinó la diferencia entre las participaciones de un fondo de inversión y su índice de referencia. La diferencia se denomina active share. El estudio reveló una correlación positiva entre el valor del active share de un fondo y el rendimiento del fondo frente a su índice de referencia; cuanto mayor sea la diferencia entre la composición de activos del fondo y su índice de referencia, mayor será el active share.

Puntos clave:

  • El estudio sobre el accionariado activo fue un estudio académico realizado por investigadores de la Yale School of Management en 2006.
  • El estudio examinó en qué medida las participaciones de un fondo de inversión difieren de su índice de referencia, y la diferencia es el porcentaje activo.
  • Cuanto mayor sea la diferencia entre la composición de activos del fondo y su índice de referencia, mayor será el porcentaje activo.

Comprender el estudio del porcentaje activo

El estudio „Cómo de activo es su gestor de fondos? Una nueva medida que predice el rendimiento”, fue realizado por los profesores de finanzas Antti Petajisto y Martijn Cremers. Petajisto y Cremers confirmaron la existencia de una correlación positiva entre el valor del active share de un fondo y la rentabilidad del mismo frente a su índice de referencia.

El porcentaje activo es la fracción de la cartera de un fondo que se desvía del índice de referencia. El porcentaje activo de un fondo de inversión oscila entre cero (fondo de índice puro) y el 100% (sin solapamiento con el índice de referencia). La gestión activa se ha medido tradicionalmente por el tracking error, que mide la volatilidad de la rentabilidad de la cartera en relación con un índice de referencia. El método de Petajisto y Cremers utiliza el porcentaje activo junto con el error de seguimiento para ofrecer una imagen completa del grado de actividad de un fondo, tanto en lo que respecta a las participaciones como a la rentabilidad.

El Active Share revela la existencia de „fondos indexados de armario”

El estudio sobre el active share descubrió, de forma provocativa, que un tercio de los fondos de inversión de gestión activa eran „indexadores de armario”.Los fondos indexados „de armario” son fondos de gestión activa que reflejan fielmente las participaciones de sus índices de referencia, al tiempo que cobran comisiones de gestión activa.

El método de medición de un fondo activo que utiliza tanto el tracking error como el active share permite caracterizar los fondos por la cantidad y el tipo de gestión activa que practican. Los fondos con un elevado porcentaje activo y un bajo error de seguimiento son seleccionadores de valores diversificados (por ejemplo.g., T. Rowe Price Small Cap); el bajo porcentaje activo y el alto error de seguimiento son apuestas de factores (e.g., Inversión Co. de América); un alto porcentaje activo y un alto error de seguimiento son los seleccionadores de valores concentrados (e.g., Fidelity Low Price); la parte activa baja y el error de seguimiento bajo son indexadores de armario (e.g., Fidelity Magellan); y los de participación activa cero y error de seguimiento cero son fondos de índice puros (e.g., Vanguard 500).

Conclusiones del estudio

El estudio confirmó la idea convencional de que los fondos más pequeños se gestionan de forma más activa, mientras que un número significativo de fondos grandes, en particular los fondos con más de 1.000 millones de dólares en activos gestionados (AUM), son indexadores de armario.

Los autores del estudio afirmaron que, medido con el porcentaje activo, la gestión activa predice el rendimiento de los fondos. Los fondos con el mayor porcentaje activo superaron significativamente a sus índices de referencia tanto antes como después de los gastos, y sus rendimientos fueron constantes de un año a otro. Los fondos con el menor porcentaje activo obtuvieron resultados inferiores después de los gastos.

Dodaj komentarz