¿Qué es el diferencial de notas contra bonos (NOB)??
Un diferencial de pagarés contra bonos (NOB), también conocido como diferencial de pagarés sobre bonos, es una operación de pares creada mediante la toma de posiciones compensatorias en futuros de bonos del Tesoro a 30 años con posiciones en pagarés del Tesoro a diez años. Esencialmente, es una apuesta sobre los rendimientos relativos de estos respectivos instrumentos de deuda.
Puntos clave
- Un diferencial de bonos contra bonos, o un diferencial de bonos sobre bonos (NOB), es una operación de pares creada al tomar posiciones compensadas en futuros de bonos del Tesoro a 30 años con posiciones en bonos del Tesoro a 10 años.
- Un diferencial entre bonos y pagarés permite a los operadores de futuros apostar por los cambios en la curva de rendimiento, la diferencia entre los tipos del Tesoro a largo y a corto plazo.
- Un inversor que compra una NOB ganará dinero si la curva de rendimiento se empina en el futuro. Un inversor que vende una NOB ganará dinero si la curva de rendimiento se aplana.
- Los cambios en el diferencial NOB a lo largo del tiempo pueden proporcionar una imagen de cómo el mercado espera que cambie la curva de rendimiento.
Cómo entender el diferencial entre bonos y obligaciones (NOB)
El diferencial entre el bono y el billete (NOB) o, como se conoce más comúnmente, el diferencial entre el bono y el billete, permite a los operadores de futuros apostar por los cambios esperados en la curva de rendimiento, o la diferencia entre los tipos de interés a largo y a corto plazo.
La compra o venta de un diferencial NOB depende de si el inversor espera que la curva de rendimiento se empine o se aplane. La curva se empina cuando los tipos a largo plazo suben más que los de corto plazo. Esto ocurre en la mayoría de las condiciones normales del mercado, cuando la economía está en expansión y los inversores están dispuestos a asumir riesgos a largo plazo.
Por el contrario, la curva de rendimiento tiende a aplanarse cuando los inversores tienen más aversión al riesgo, o cuando la economía se está contrayendo. Esto puede indicar debilidad económica, ya que el mercado espera tipos de interés e inflación bajos. En casos extremos, la curva de rendimiento puede incluso invertirse, lo que significa que los bonos a corto plazo pagan temporalmente rendimientos más altos que los bonos a largo plazo.
Los rendimientos se mueven de forma inversa a los precios de los bonos. Así, por ejemplo, un precio más bajo de los bonos se traduce en un mayor rendimiento. Esto se debe a que el Tesoro tendrá que ofrecer un mayor rendimiento para compensar la disminución de la demanda de bonos en el mercado. Un precio más alto de los bonos da lugar a rendimientos más bajos porque la demanda es alta y los inversores necesitan menos compensación para comprar bonos.
Advertencia
El comercio de futuros es muy arriesgado, especialmente cuando se opera con apalancamiento. Realice siempre una investigación exhaustiva antes de operar.
Cómo negociar el diferencial entre bonos y pagarés (NOB)
La Bolsa Mercantil de Chicago (CME) publica regularmente el ratio de cobertura, que representa los rendimientos relativos de los contratos del Tesoro que se necesitan para realizar una operación de diferencial NOB. Una proporción de 2:1 sugiere que se necesitan dos contratos de pagarés a diez años por cada contrato de bonos a 30 años para realizar la operación NOB.
Un operador que espera que la curva de rendimiento se aplane venderá un diferencial NOB. En este caso, eso significa que venderá dos contratos sobre bonos a diez años y comprará un contrato sobre el bono a 30 años, de mayor vencimiento. Si su operación tiene éxito, el rendimiento de los bonos a diez años aumentará a un ritmo más rápido que el del bono a 30 años. El valor del bono a largo plazo aumentará, en relación con el precio del billete a diez años.
Por el contrario, si un operador espera que la curva de rendimiento se empine, comprará un diferencial NOB. Esto se hace comprando los pagarés con vencimiento más corto, a diez años, y vendiendo el bono con vencimiento más largo, a 30 años. Este operador ganará dinero si los rendimientos de los bonos a 30 años aumentan a un ritmo más rápido que los rendimientos de las notas a 10 años. El precio de mercado de los pagarés a corto plazo aumentará en relación con el valor del bono.
Un inversor que compra un diferencial NOB espera que los tipos de interés a corto plazo suban, en relación con los tipos a corto plazo.
Un operador que vende un diferencial NOB espera que los tipos de interés a largo plazo suban, en relación con los tipos a corto plazo.
El diferencial de los bonos como indicador económico
El diferencial NOB es un indicador útil del sentimiento del mercado. Si los operadores de futuros se ponen abrumadoramente en corto con el bono a 30 años y en largo con el billete a 10 años, esto es una indicación de que el sentimiento predominante del mercado espera que los tipos de interés a largo plazo suban.
Por el contrario, si los operadores se decantan mayoritariamente por los bonos a 30 años y por los bonos a 10 años, esto refleja su creencia de que los tipos de interés del mercado a largo plazo van a bajar.
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