Definición del coeficiente de cobertura del servicio de la deuda (DSCR)

Qué es el ratio de cobertura del servicio de la deuda (DSCR)?

El coeficiente de cobertura del servicio de la deuda se aplica a las finanzas de las empresas, los gobiernos y las personas. En el contexto de las finanzas corporativas, el ratio de cobertura del servicio de la deuda (DSCR) es una medida del flujo de caja disponible de una empresa para pagar las obligaciones de la deuda actual. El DSCR muestra a los inversores si una empresa tiene suficientes ingresos para pagar sus deudas.

Puntos clave

  • El ratio de cobertura del servicio de la deuda (DSCR) es una medida del flujo de caja disponible para pagar las obligaciones de la deuda actual.
  • El DSCR se utiliza para analizar empresas, proyectos o prestatarios individuales.
  • El DSCR mínimo que exige un prestamista depende de las condiciones macroeconómicas. Si la economía está creciendo, los prestamistas pueden ser más indulgentes con los ratios más bajos.

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Ratio de cobertura del servicio de la deuda (DSCR)

Fórmula y cálculo del ratio de cobertura del servicio de la deuda (DSCR)

Fórmula y cálculo del DSCR

La fórmula del ratio de cobertura del servicio de la deuda requiere los ingresos netos de explotación y el servicio total de la deuda de la entidad. Los ingresos netos de explotación son los ingresos de una empresa menos determinados gastos de explotación (COE), sin incluir los impuestos ni los pagos de intereses. Suele considerarse el equivalente a los beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT).

DSCR = Ingresos netos de explotación Servicio total de la deuda donde: Ingresos netos de explotación = Ingresos COE COE = Algunos gastos de explotación Servicio total de la deuda = Obligaciones corrientes de la deuda \N – Inicio {alineado} &\text{DSCR} = \frac{ \text{Ingresos netos de explotación} \text{Servicio total de la deuda} \frac &\Textobf donde:} \\ &\Resultado neto de explotación = Ingresos – Coste de explotación &\text{COE} = \text{Ciertos gastos de explotación} \text &\Servicio de la deuda total = Obligaciones actuales de la deuda DSCR=Servicio de la deuda totalIngresos de explotación netosdonde:Ingresos de explotación netos=Ingresos-COECOE=Ciertos gastos de explotaciónServicio de la deuda total=Obligaciones de deuda corrientes

Algunos cálculos incluyen los ingresos no operativos en el EBIT. Como prestamista o inversor que compara la solvencia de diferentes empresas, o como gestor que compara diferentes años o trimestres, es importante aplicar criterios coherentes al calcular el DSCR. Como prestatario, es importante saber que los prestamistas pueden calcular el DSCR de formas ligeramente diferentes.

El servicio de la deuda total se refiere a las obligaciones de la deuda actual, es decir, los intereses, el principal, el fondo de amortización y los pagos de arrendamiento que vencen en el próximo año. En un balance, esto incluirá la deuda a corto plazo y la parte corriente de la deuda a largo plazo.

El impuesto sobre la renta complica el cálculo del DSCR porque los pagos de intereses son deducibles fiscalmente, mientras que los reembolsos de capital no lo son. Por lo tanto, una forma más precisa de calcular el servicio total de la deuda es calcular lo siguiente

TDS = ( Intereses × ( 1 Tipo impositivo ) ) + Principal donde: TDS = Servicio total de la deuda \Inicio &\text{TDS} = ( \text{Interés} \times ( 1 – \text{Tasa de Impuestos} ) + \text{Principal} \text &\textbf{donde:} \\ &\text{TDS} = \text{Servicio total de la deuda} \end{alineado} TDS=(Interés×(1-Tasa impositiva))+Principaldonde:TDS=Servicio total de la deuda

Cálculo del DSCR con Excel

Para crear una fórmula DSCR dinámica en Excel, no se puede simplemente ejecutar una ecuación que divida los ingresos netos de explotación por el servicio de la deuda. En su lugar, se titularían dos celdas sucesivas, como A2 y A3, "ingresos netos de explotación" y "servicio de la deuda.Luego, junto a esas celdas, en B2 y B3, se colocan las cifras respectivas de la cuenta de resultados.

En una celda separada, introduzca una fórmula para DSCR que utilice las celdas B2 y B3 en lugar de los valores numéricos reales (e.g., B2 / B3).

Incluso para un cálculo tan sencillo, es mejor utilizar una fórmula dinámica que pueda ajustarse y recalcularse automáticamente. Una de las principales razones para calcular el DSCR es compararlo con otras empresas del sector, y estas comparaciones son más fáciles de realizar si se pueden introducir simplemente las cifras.

Qué puede decir el ratio de cobertura del servicio de la deuda (DSCR)

En el contexto de las finanzas públicas, el DSCR es la cantidad de ingresos de exportación que necesita un país para hacer frente a los pagos anuales de intereses y principal de su deuda externa. En el contexto de las finanzas personales, es un ratio utilizado por los responsables de los préstamos bancarios para determinar los ingresos de los préstamos inmobiliarios.

Tanto si el contexto es el de las finanzas corporativas, como el de las finanzas públicas o el de las finanzas personales, el ratio de cobertura del servicio de la deuda refleja la capacidad de atender el servicio de la deuda dado un determinado nivel de ingresos. El ratio indica los ingresos netos de explotación como múltiplo de las obligaciones de la deuda que vencen en un año, incluidos los intereses, el principal, los fondos de amortización y los pagos de arrendamiento.

Los prestamistas evalúan habitualmente el DSCR de un prestatario antes de concederle un préstamo. Un DSCR inferior a 1 significa que el flujo de caja es negativo, lo que significa que el prestatario no podrá cubrir o pagar las obligaciones de la deuda actual sin recurrir a fuentes externas, es decir, pidiendo más préstamos.

Por ejemplo, un DSCR de 0.95 significa que sólo hay suficientes ingresos netos de explotación para cubrir el 95% de los pagos anuales de la deuda. En el contexto de las finanzas personales, esto significaría que el prestatario tendría que echar mano de sus fondos personales cada mes para mantener el proyecto a flote. En general, los prestamistas no ven con buenos ojos el flujo de caja negativo, pero algunos lo permiten si el prestatario tiene fuertes recursos además de sus ingresos.

Si el ratio de cobertura del servicio de la deuda se acerca demasiado a 1, por ejemplo, 1.1, la entidad es vulnerable, y una pequeña disminución del flujo de caja podría hacer que no pudiera atender el servicio de su deuda. Los prestamistas pueden, en algunos casos, exigir que el prestatario mantenga un determinado DSCR mínimo mientras el préstamo esté vigente. Algunos acuerdos consideran que un prestatario que no alcanza ese mínimo está en mora. Normalmente, un DSCR superior a 1 significa que la entidad -ya sea un individuo, una empresa o un gobierno- tiene suficientes ingresos para pagar sus obligaciones de deuda actuales.

El DSCR mínimo que exigirá un prestamista puede depender de las condiciones macroeconómicas. Si la economía está creciendo, el crédito es más fácil de conseguir y los prestamistas pueden ser más indulgentes con los ratios más bajos. La tendencia a prestar a los prestatarios menos cualificados puede, a su vez, afectar a la estabilidad de la economía, como ocurrió en los momentos previos a la crisis financiera de 2008. Los prestatarios de alto riesgo pudieron obtener créditos, en particular hipotecas, con poco escrutinio. Cuando estos prestatarios comenzaron a incumplir en masa, las instituciones financieras que los habían financiado se hundieron.

Ejemplo del mundo real

Supongamos que un promotor inmobiliario desea obtener un préstamo hipotecario de un banco local. El prestamista querrá calcular el DSCR para determinar la capacidad del promotor para pedir un préstamo y pagarlo a medida que las propiedades de alquiler que construye generan ingresos.

El promotor indica que los ingresos operativos netos serán de 2.150.000 dólares al año, y el prestamista señala que el servicio de la deuda será de 350.000 dólares al año. El DSCR se calcula como 6.14x, lo que debería significar que el prestatario puede cubrir el servicio de su deuda más de seis veces dados sus ingresos operativos.

DSCR = $ 2 , 1 5 0 , 0 0 0 $ 3 5 0 , 0 0 0 = 6 . 1 4 |alineado &\text{DSCR} = \frac{ \$2.150.000 }{ \$350.000 } = 6.14 \N – fin {alineado} ​DSCR=$350,000$2,150,000​=6.14

Ratio de cobertura de intereses frente a. DSCR

El ratio de cobertura de intereses indica el número de veces que el beneficio operativo de una empresa cubrirá los intereses que debe pagar por todas las deudas durante un periodo determinado. Se expresa en forma de ratio y suele calcularse de forma anual.

Para calcular el ratio de cobertura de intereses, basta con dividir el EBIT del periodo establecido entre el total de los pagos de intereses correspondientes a ese mismo periodo. El EBIT, a menudo denominado ingreso neto de explotación o beneficio de explotación, se calcula restando de los ingresos los gastos generales y de explotación, como el alquiler, el coste de las mercancías, el flete, los salarios y los servicios públicos. Esta cifra refleja la cantidad de efectivo disponible después de restar todos los gastos necesarios para mantener el negocio en funcionamiento.

Cuanto mayor sea la relación entre el EBIT y los pagos de intereses, mayor será la estabilidad financiera de la empresa. Esta métrica sólo tiene en cuenta los pagos de intereses y no los pagos realizados sobre los saldos de la deuda principal que puedan exigir los prestamistas.

El ratio de cobertura del servicio de la deuda es algo más amplio. Esta métrica evalúa la capacidad de una empresa para hacer frente a sus pagos mínimos de capital e intereses, incluidos los pagos del fondo de amortización, durante un período determinado. Para calcular el DSCR, el EBIT se divide por el importe total de los pagos de capital e intereses necesarios para un periodo determinado para obtener el resultado operativo neto. Como tiene en cuenta los pagos del principal además de los intereses, el DSCR es un indicador algo más sólido de la capacidad financiera de una empresa.

En cualquier caso, una empresa con un ratio de cobertura del servicio de la deuda inferior a 1.00 no genera suficientes ingresos para cubrir sus gastos mínimos de deuda. En términos de gestión empresarial o de inversión, esto representa una perspectiva arriesgada, ya que incluso un breve período de ingresos inferiores a la media podría significar un desastre.

Consideraciones especiales

Una limitación del ratio de cobertura de intereses es que no considera explícitamente la capacidad de la empresa para devolver sus deudas. La mayoría de las emisiones de deuda a largo plazo contienen provisiones para la amortización con sumas de dinero comparables a los intereses requeridos, y el incumplimiento del requisito del fondo de amortización es un acto de incumplimiento que puede forzar a la empresa a la quiebra. Un ratio que trata de medir la capacidad de reembolso de una empresa es el ratio de cobertura de gastos fijos.

Cómo se calcula el ratio de cobertura del servicio de la deuda (DSCR)?

El DSCR se calcula tomando los ingresos netos de explotación y dividiéndolos por el servicio total de la deuda (que incluye los pagos de capital e intereses de un préstamo). Por ejemplo, si una empresa tiene unos ingresos netos de explotación de 100.000 dólares y un servicio de la deuda total de 60.000 dólares, su DSCR sería aproximadamente del 1.67.

Por qué es importante el DSCR?

El DSCR es una métrica comúnmente utilizada cuando se negocian contratos de préstamo entre empresas y bancos. Por ejemplo, una empresa que solicita una línea de crédito puede estar obligada a garantizar que su DSCR no sea inferior a 1.25. Si lo hace, el prestatario podría incurrir en impago del préstamo. Además de ayudar a los bancos a gestionar sus riesgos, los DSCR también pueden ayudar a los analistas e inversores a analizar la solidez financiera de una empresa.

Qué es un buen DSCR?

Un „buen” DSCR depende del sector de la empresa, los competidores y la etapa de crecimiento. Por ejemplo, una empresa más pequeña que está empezando a generar flujo de caja puede tener expectativas de DSCR más bajas que una empresa madura que ya está bien establecida. Sin embargo, por regla general, un DSCR superior a 1.25 suele considerarse „fuerte”, mientras que los ratios inferiores a 1.00 podría indicar que la empresa tiene dificultades financieras.

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  1. U.S. Reserva Federal. "Historia de la Reserva Federal: Crisis de las hipotecas subprime." Accedido en octubre. 4, 2021.

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