Definición del ciclo económico: Cómo se mide?

Qué es un ciclo económico?

"Los ciclos económicos son un tipo de fluctuación que se encuentra en la actividad económica agregada de las naciones…un ciclo consiste en expansiones que ocurren más o menos al mismo tiempo en muchas actividades económicas, seguidas de recesiones igualmente generales…esta secuencia de cambios es recurrente pero no periódica.Esa descripción, extraída de la obra magna de Arthur F. G. de 1946, es una de las más importantes del mundo. Burns y Wesley C. Mitchell, Medición de los ciclos económicos, sigue siendo definitivo hoy en día.

En esencia, los ciclos económicos se caracterizan por la alternancia de las fases de expansión y contracción de la actividad económica agregada, y el comovimiento entre las variables económicas en cada fase del ciclo. La actividad económica agregada está representada no sólo por la actividad real (i.e., El PIB real (ajustado a la inflación) -una medida de la producción agregada-, pero también las medidas agregadas de producción industrial, empleo, ingresos y ventas, que son los principales indicadores económicos coincidentes que se utilizan para la determinación oficial de la tasa de desempleo.S. fechas máximas y mínimas del ciclo empresarial.

Un error popular es que una recesión se define simplemente como dos trimestres consecutivos de disminución del PIB real. En particular, las recesiones de 1960-61 y 2001 no incluyeron dos descensos trimestrales sucesivos del PIB real.

Una recesión es en realidad un tipo específico de círculo vicioso, con descensos en cascada de la producción, el empleo, los ingresos y las ventas que se retroalimentan en una nueva caída de la producción, extendiéndose rápidamente de industria a industria y de región a región. Este efecto dominó es clave para la difusión de la debilidad recesiva en toda la economía, impulsando el comovimiento entre estos indicadores económicos coincidentes y la persistencia de la recesión.

Por otro lado, la recuperación del ciclo económico comienza cuando el círculo vicioso de la recesión se invierte y se convierte en un círculo virtuoso, en el que el aumento de la producción provoca un aumento de los puestos de trabajo, de los ingresos y de las ventas, lo que a su vez genera un nuevo aumento de la producción. La recuperación sólo puede persistir y dar lugar a una expansión económica sostenida si se autoalimenta, lo que está garantizado por este efecto dominó que impulsa la difusión de la reactivación en toda la economía.

Por supuesto, el mercado de valores no es la economía. Por lo tanto, no hay que confundir el ciclo económico con los ciclos de mercado, que se miden con índices bursátiles amplios.

Puntos clave

• Los ciclos económicos se componen de subidas y bajadas cíclicas concertadas en las medidas generales de la actividad económica: producción, empleo, ingresos y ventas.
• Las fases alternas del ciclo económico son las expansiones y las contracciones (también llamadas recesiones). Las recesiones comienzan en el punto álgido del ciclo económico -cuando termina una expansión- y terminan en el punto más bajo del ciclo económico, cuando comienza la siguiente expansión.
• La gravedad de una recesión se mide por las tres D: profundidad, difusión y duración, y la fuerza de una expansión por lo pronunciada, generalizada y persistente que sea.

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El ciclo económico

Medición y datación de los ciclos económicos

La gravedad de una recesión se mide por las tres D's: profundidad, difusión y duración. La profundidad de una recesión viene determinada por la magnitud del descenso entre el máximo y el mínimo en las medidas generales de producción, empleo, ingresos y ventas. Su difusión se mide por el alcance de su propagación a través de las actividades económicas, las industrias y las regiones geográficas. Su duración está determinada por el intervalo de tiempo entre el pico y el valle.

De forma análoga, la fuerza de una expansión viene determinada por lo pronunciada, generalizada y persistente que resulte ser. Estas tres P's corresponden a las tres D's de la recesión.

Una expansión comienza en el punto más bajo de un ciclo económico y continúa hasta el siguiente punto máximo, mientras que una recesión comienza en ese punto máximo y continúa hasta el siguiente punto mínimo.

La Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER) determina la cronología del ciclo económico, es decir, las fechas de inicio y fin de las recesiones y expansiones en Estados Unidos. En consecuencia, su Comité de Fechado del Ciclo Económico considera que una recesión es "una disminución significativa de la actividad económica extendida por toda la economía, que dura más de unos pocos meses, normalmente visible en el PIB real, la renta real, el empleo, la producción industrial y las ventas al por mayor y al por menor."

El Comité de Citas suele determinar las fechas de inicio y fin de la recesión mucho después de los hechos. Por ejemplo, tras el final de la recesión de 2007-09, el Comité "esperó a tomar su decisión hasta que se publicaron las revisiones de las Cuentas Nacionales de la Renta y del Producto el 30 de julio y el 27 de agosto de 2010," y anunció la fecha de finalización de la recesión de junio de 2009 el 30 de septiembre. 20, 2010. Desde la creación del Comité en 1979, los retrasos medios en el anuncio de las fechas de inicio y fin de las recesiones han sido de ocho meses para los picos y de 15 meses para los valles.

Antes de la formación del Comité, de 1949 a 1978, las fechas de inicio y fin de la recesión eran determinadas en nombre del NBER por el Dr. Geoffrey H. Moore. Desde 1979 hasta su muerte en 2000, fue el miembro más antiguo del Comité. En 1996, Moore cofundó el Instituto de Investigación del Ciclo Económico (ECRI), que, basándose en el mismo enfoque utilizado para determinar la tasa oficial de crecimiento de la U.S. La cronología del ciclo económico determina las cronologías del ciclo económico de otras 21 economías, incluidas las del G7 y los BRICS.  En los análisis que requieren fechas de recesión internacionales como puntos de referencia, el procedimiento más utilizado es tomar como referencia las fechas del NBER para el U.S. y las fechas del ECRI para otras economías.

U.S. Las expansiones han durado normalmente más tiempo que las recesiones.S. recesiones. En 1854-1899, su duración era casi igual, con recesiones que duraban 24 meses y expansiones que duraban 27 meses, por término medio. La duración media de la recesión se redujo a 18 meses en el periodo 1900-1945 y a 11 meses en el periodo posterior a la Segunda Guerra Mundial. Mientras tanto, la duración media de las expansiones aumentó progresivamente, de 27 meses en 1854-1899, a 32 meses en 1900-1945, a 45 meses en 1945-1982, y a 103 meses en el periodo 1982-2009.

La profundidad de las recesiones ha cambiado con el tiempo. En el periodo anterior a la Segunda Guerra Mundial, que se remonta al siglo XIX, las caídas fueron muy profundas. Al reducirse drásticamente la volatilidad cíclica después de la Segunda Guerra Mundial, la profundidad de las recesiones disminuyó enormemente. Desde mediados de la década de 1980 hasta la víspera de la Gran Recesión de 2007-09 -período a veces denominado la gran moderación- se produjo una nueva reducción de la volatilidad cíclica. Además, desde el comienzo de la gran moderación, la longevidad media de las expansiones parece haberse duplicado.

Las variedades de la experiencia cíclica

La experiencia anterior a la Segunda Guerra Mundial de la mayoría de las economías orientadas al mercado incluía profundas recesiones y fuertes recuperaciones. Sin embargo, las recuperaciones posteriores a la Segunda Guerra Mundial, tras la devastación causada por la guerra en muchas de las principales economías, dieron lugar a una fuerte tendencia de crecimiento durante décadas.

Cuando el crecimiento tendencial es fuerte -como ha demostrado China en las últimas décadas- es difícil que las recesiones cíclicas lleven el crecimiento económico por debajo de cero, a la recesión. Por la misma razón, Alemania e Italia no vieron su primera recesión después de la Segunda Guerra Mundial hasta mediados de los años 60, y por tanto experimentaron expansiones de dos décadas. De los años 50 a los 70, Francia experimentó una expansión de 15 años, la U.K. La economía japonesa tuvo una expansión de 22 años, y la de Japón, de 19. Canadá experimentó una expansión de 23 años, desde finales de los 50 hasta principios de los 80. Incluso la U.S. disfrutó de la expansión más larga de su historia hasta ese momento, abarcando casi nueve años desde principios de 1961 hasta finales de 1969.

Dado que las recesiones del ciclo económico se han vuelto aparentemente menos frecuentes, los economistas se centraron en los ciclos de crecimiento, que consisten en la alternancia de periodos de crecimiento por encima y por debajo de la tendencia. Pero el seguimiento de los ciclos de crecimiento requiere determinar la tendencia actual, lo que resulta problemático para la previsión del ciclo económico en tiempo real. Como resultado, Geoffrey H. Moore, en el ECRI, pasó a un concepto cíclico diferente: el ciclo de la tasa de crecimiento.

Los ciclos de crecimiento -también llamados ciclos de aceleración y desaceleración- consisten en periodos alternativos de subidas y bajadas cíclicas de la tasa de crecimiento de una economía, medidos por las tasas de crecimiento de los mismos indicadores económicos clave coincidentes que se utilizan para determinar las fechas máximas y mínimas del ciclo económico. En este sentido, el ciclo de la tasa de crecimiento (GRC) es la primera derivada del ciclo económico clásico (BC). Pero lo más importante es que el análisis de la CGR no requiere la estimación de la tendencia.

Utilizando un enfoque análogo al utilizado para determinar las cronologías de los ciclos económicos, el ECRI también determina las cronologías de los CGR de 22 economías, entre ellas la de EE.UU.S. Dado que las CGR se basan en los puntos de inflexión de los ciclos económicos, son especialmente útiles para los inversores, que son sensibles a los vínculos entre los mercados de valores y los ciclos económicos.

Los investigadores que fueron pioneros en el análisis clásico del ciclo económico y en el análisis del ciclo de crecimiento recurrieron al ciclo de la tasa de crecimiento (CTC), que se compone de periodos alternados de subidas y bajadas cíclicas del crecimiento económico, medidos por las tasas de crecimiento de los mismos indicadores económicos clave coincidentes utilizados para determinar las fechas máximas y mínimas del ciclo económico.

Las cotizaciones bursátiles y el ciclo económico

En el periodo posterior a la Segunda Guerra Mundial, los mayores descensos de las cotizaciones bursátiles solían producirse -aunque no siempre- en torno a los descensos del ciclo económico (i.e., recesiones). Las excepciones son el desplome de 1987, que formó parte de una caída de más del 35% en el S&P 500 ese año, su retroceso del 23% en 1966 y su caída del 28% en la primera mitad de 1962.

Sin embargo, cada uno de esos importantes descensos de los precios de las acciones se produjeron durante los descensos de la CGR. De hecho, aunque las cotizaciones bursátiles suelen sufrir importantes caídas en las recesiones del ciclo económico y repuntes en las recuperaciones del mismo, la relación entre las caídas de las cotizaciones bursátiles y los descensos del GRC -y entre los repuntes de las cotizaciones bursátiles y los repuntes del GRC- fue mayor en el periodo posterior a la Segunda Guerra Mundial, en las décadas que precedieron a la Gran Recesión.

Después de la Gran Recesión de 2007-09 -mientras que los descensos completos de las cotizaciones bursátiles, con caídas de más del 20% en los principales promedios, no se produjeron hasta la COVID-19 pandemia de 2020-, se produjeron pequeñas „correcciones” del 10% al 20% en torno a los cuatro descensos intermedios de la GRC, de mayo de 2010 a mayo de 2011, de marzo de 2012 a enero de 2012. 2013, de marzo a agosto. 2014, y de abril de 2014 a mayo de 2016. El desplome del 20% en la S&P 500 a finales de 2018 también se produjo dentro de la quinta desaceleración del GRC que comenzó en abril de 2017 y culminó en la recesión de 2020.

En esencia, la perspectiva de una recesión suele provocar, aunque no siempre, un importante descenso de las cotizaciones bursátiles. Pero la perspectiva de una desaceleración económica -y, en concreto, de una desaceleración de los GRC- también puede desencadenar correcciones menores y, en ocasiones, bajadas mucho mayores de las cotizaciones bursátiles.

Para los inversores, por tanto, es vital estar atentos no sólo a las recesiones del ciclo económico, sino también a las desaceleraciones económicas designadas como desaceleraciones del CGR. Los interesados en aprender más sobre los ciclos económicos, los precios de las acciones y otros conceptos financieros pueden considerar la posibilidad de inscribirse en uno de los mejores cursos de inversión disponibles en la actualidad.

[Anirvan Banerji, del ECRI, ha contribuido a este artículo.]

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