Qué es un arbitraje inverso de cash and carry?
El arbitraje inverso de efectivo y transporte es una estrategia neutral de mercado que combina una posición corta en un activo y una posición larga de futuros en ese mismo activo. Su objetivo es explotar las ineficiencias de precios entre el precio al contado de ese activo, o spot, y el precio del futuro correspondiente para generar beneficios sin riesgo.
Puntos clave
- El arbitraje inverso de efectivo y transporte es una estrategia neutral de mercado que combina una posición corta en un activo y una posición larga en futuros de ese mismo activo.
- El arbitraje inverso de compra y venta busca explotar las ineficiencias de precios entre el precio al contado de ese activo y el precio del futuro correspondiente para generar beneficios sin riesgo.
- Una estrategia de arbitraje reverse cash-and-carry sólo merece la pena si el precio de los futuros es barato en relación con el precio al contado del activo.
Cómo entender el arbitraje inverso de caja y transporte
Como su nombre indica, el arbitraje inverso de cash-and-carry es la imagen especular de un arbitraje regular de cash-and-carry. En este último caso, el arbitrajista lleva el activo hasta la fecha de vencimiento del contrato de futuros, momento en el que se entregará el activo contra el contrato de futuros.
En un arbitraje inverso, el arbitrajista mantiene una posición corta en el activo, normalmente una acción o una materia prima, y una posición larga en el contrato de futuros de ese activo.
Al vencimiento, el arbitrajista acepta la entrega del activo contra el contrato de futuros, que se utiliza para cubrir la posición corta. Esta estrategia sólo es viable si el precio de los futuros es inferior al precio al contado del activo. Es decir, los ingresos de la venta en corto deben superar el precio del contrato de futuros y los costes asociados a la posición corta en el activo.
Una estrategia de arbitraje inverso de cash-and-carry sólo vale la pena si el precio de los futuros es barato en relación con el precio al contado del activo. Se trata de una condición conocida como backwardation, en la que los contratos de futuros con fechas de vencimiento posteriores, también conocidos como contratos de mes atrasado, se negocian con un descuento respecto al precio al contado. El arbitrajista apuesta por que esta condición, que es anormal, volverá a serlo, creando así el entorno para un beneficio sin riesgo.
Ejemplo de arbitraje Cash-and-Carry
Considere el siguiente ejemplo de arbitraje inverso de cash-and-carry. Supongamos que un activo se negocia actualmente a 104 dólares, mientras que el contrato de futuros a un mes tiene un precio de 100 dólares. Además, los costes mensuales de la posición corta (por ejemplo, los dividendos que debe pagar el vendedor en corto) ascienden a 2 dólares. En este caso, el arbitrajista iniciaría una posición corta en el activo a 104 dólares, y simultáneamente compraría el contrato de futuros a un mes a 100 dólares. Al vencimiento del contrato de futuros, el operador acepta la entrega del activo y lo utiliza para cubrir la posición corta en el activo, asegurando así un beneficio de arbitraje, o sin riesgo, de 2 dólares (104 dólares – 100 dólares – 2 dólares).
El término „sin riesgo” no es del todo exacto, ya que el riesgo sigue existiendo, como por ejemplo un aumento de los costes de transporte o el aumento de los márgenes por parte de la empresa de corretaje. Sin embargo, el riesgo de cualquier movimiento del mercado, que es el principal componente de cualquier operación regular en largo o en corto, se ve mitigado por el hecho de que una vez que la operación se pone en marcha, el siguiente paso es la entrega del activo contra el contrato de futuros. No es necesario acceder a ninguna de las partes de la operación en el mercado abierto al vencimiento.