Definición de vencimiento medio efectivo

Qué es el vencimiento efectivo medio?

Para un solo bono, el vencimiento medio efectivo (AEM) es una medida de vencimiento que tiene en cuenta la posibilidad de que un bono pueda ser rescatado por el emisor.

Para una cartera de bonos, el vencimiento medio efectivo es la media ponderada de los vencimientos de los bonos subyacentes.

Puntos clave

  • El vencimiento medio efectivo estima el verdadero vencimiento de los bonos que pueden ser rescatados.
  • Los bonos rescatables permiten al emisor amortizarlos antes del vencimiento establecido, por lo que tienen un vencimiento medio efectivo inferior al declarado.
  • Conocer la probabilidad de que un bono pueda ser rescatado es crucial para calcular el vencimiento medio efectivo.

Comprender el vencimiento medio efectivo

Los bonos rescatables pueden ser amortizados anticipadamente por el emisor si los tipos de interés caen a un nivel que sea ventajoso para el emisor para refinanciar o reembolsar los bonos. La amortización anticipada de los bonos significa que su vida útil se verá reducida.

En otras palabras, los bonos no vencerán en la fecha de vencimiento indicada en el contrato de fideicomiso. Los bonos rescatables, por tanto, tendrán un vencimiento medio efectivo inferior al estipulado si se rescatan.

El vencimiento medio efectivo puede describirse como el tiempo que tarda un bono en llegar a su vencimiento, teniendo en cuenta que una acción como una llamada o un reembolso puede hacer que algunos bonos se devuelvan antes de su vencimiento. Cuanto más largo sea el vencimiento medio, más subirá o bajará el precio de las acciones de un fondo en respuesta a los cambios en los tipos de interés (lea nuestro término sobre la duración).

Vencimiento efectivo medio y carteras de bonos

Una cartera de bonos se compone de varios bonos con diferentes vencimientos. Un bono de la cartera podría tener una fecha de vencimiento de 20 años, mientras que otro podría tener una fecha de vencimiento de 13 años. El vencimiento en el momento de la emisión disminuirá a medida que se acerque la fecha de vencimiento.

Por ejemplo, supongamos que un bono emitido en 2010 tiene un vencimiento de 20 años. En 2018, la fecha de vencimiento del bono se reducirá a 12 años. Con el paso de los años, el vencimiento de los bonos de una cartera disminuirá, suponiendo que los bonos no se cambien por emisiones más nuevas.

El vencimiento medio efectivo se calcula ponderando el vencimiento de cada bono por su valor de mercado con respecto a la cartera y la probabilidad de que alguno de los bonos sea rescatado. En un conjunto de hipotecas, esto también tendría en cuenta la probabilidad de que se produzcan pagos anticipados en las hipotecas. Para simplificar, supongamos que una cartera se compone de 5 bonos con plazos de vencimiento de 30, 20, 15, 11 y 3 años. Estos bonos representan el 15%, 25%, 20%, 10% y 30% del valor de la cartera, respectivamente. El vencimiento medio efectivo de la cartera puede calcularse como:

  • Vencimiento medio efectivo = (30 x 0.15) + (20 x 0.25) + (15 x 0.20) + (11 x 0.10) + (3 x 0.3)
  • = 4.5 + 5 + 3 + 1.1 + 0.9
  • = 14.5 años

Por término medio, los bonos de la cartera vencerán en 14.5 años.

Consideraciones especiales

La medida del vencimiento medio efectivo es una forma más precisa de hacerse una idea de la exposición de un solo bono o cartera. Especialmente en el caso de una cartera de bonos u otra deuda, una media simple podría ser una medida muy engañosa.

El vencimiento medio ponderado de la cartera es esencial para conocer los riesgos de tipo de interés a los que se enfrenta dicha cartera. Por ejemplo, los fondos de mayor vencimiento se consideran generalmente más sensibles a los tipos de interés que sus homólogos de menor duración.

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  1. Morningstar. "¿Cuál es la diferencia entre 'Vencimiento' y 'Duración'??" Consultado el 18 de junio de 2021.

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