Definición de valoración de bonos

Qué es la valoración de bonos?

La valoración de bonos es una técnica para determinar el valor razonable teórico de un bono concreto. La valoración de los bonos incluye el cálculo del valor actual de los futuros pagos de intereses de un bono, también conocido como su flujo de caja, y el valor del bono al vencimiento, también conocido como su valor nominal. Como el valor nominal y los pagos de intereses de un bono son fijos, un inversor utiliza la valoración de bonos para determinar qué tasa de rendimiento es necesaria para que una inversión en bonos merezca la pena.

Puntos clave

  • La valoración de los bonos es una forma de determinar el valor justo teórico (o valor nominal) de un bono concreto.
  • Implica calcular el valor actual de los futuros pagos de cupones de un bono, o flujo de caja, y el valor del bono al vencimiento, o valor nominal.
  • Como el valor nominal de un bono y los pagos de intereses se fijan, la valoración de los bonos ayuda a los inversores a averiguar qué tasa de rendimiento haría que una inversión en bonos mereciera la pena.

Comprender la valoración de los bonos

Un bono es un instrumento de deuda que proporciona un flujo de ingresos constante al inversor en forma de pagos de cupones. En la fecha de vencimiento, el valor nominal completo del bono se devuelve al tenedor de bonos. Las características de un bono regular incluyen:

  • Tipo de cupón: Algunos bonos tienen un tipo de interés, también conocido como tipo de cupón, que se paga a los tenedores de bonos semestralmente. El tipo de cupón es el rendimiento fijo que un inversor gana periódicamente hasta su vencimiento.
  • Fecha de vencimiento: Todos los bonos tienen fechas de vencimiento, algunos a corto plazo y otros a largo plazo. Cuando un bono vence, el emisor de bonos devuelve al inversor el valor nominal completo del bono. En el caso de los bonos corporativos, el valor nominal de un bono suele ser de 1.000 dólares y en el caso de los bonos del Estado, el valor nominal es de 10.000 dólares. El valor nominal no es necesariamente el principal invertido o el precio de compra del bono.
  • Precio actual: Dependiendo del nivel del tipo de interés en el entorno, el inversor puede comprar un bono a la par, por debajo de la par o por encima de la par. Por ejemplo, si los tipos de interés aumentan, el valor de un bono disminuirá, ya que el tipo de cupón será inferior al tipo de interés de la economía. Cuando esto ocurre, el bono se negociará con un descuento, es decir, por debajo de la par. Sin embargo, el tenedor de bonos recibirá el valor nominal completo del bono al vencimiento aunque lo haya comprado por menos del valor nominal.

La valoración de los bonos en la práctica

Dado que los bonos son una parte esencial de los mercados de capitales, los inversores y los analistas tratan de entender cómo interactúan las diferentes características de un bono para determinar su valor intrínseco. Al igual que una acción, el valor de un bono determina si es una inversión adecuada para una cartera y, por lo tanto, es un paso integral en la inversión en bonos.

La valoración de los bonos, en efecto, consiste en calcular el valor actual de los futuros pagos esperados de los cupones de un bono. El valor razonable teórico de un bono se calcula descontando el valor futuro de sus pagos de cupones con un tipo de descuento adecuado. El tipo de descuento utilizado es el rendimiento al vencimiento, que es la tasa de rendimiento que obtendría un inversor si reinvirtiera cada pago de cupón del bono a un tipo de interés fijo hasta el vencimiento del bono. Tiene en cuenta el precio de un bono, el valor nominal, el tipo de cupón y el plazo de vencimiento.

$3.9 billones

El tamaño de la U.S. mercado de bonos municipales, o la cantidad total de deuda en circulación, a finales de 2018, según la Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros (SIFMA), un grupo de la industria.

Valoración del bono con cupón

El cálculo del valor de un bono con cupón tiene en cuenta el pago del cupón anual o semestral y el valor nominal del bono.

El valor actual de los flujos de caja esperados se añade al valor actual del valor nominal del bono, como se ve en la siguiente fórmula:

V cupones = C ( 1 + r ) t V valor nominal = F ( 1 + r ) T donde: C = flujos de caja futuros, es decir, pagos de cupones r = tasa de descuento, es decir, rendimiento al vencimiento F = valor nominal del bono t = número de periodos T = tiempo hasta el vencimiento \Inicio &V_{\text{coupons}}=\sum\frac{C}{(1+r)^t}\\ &V_{\text{face value}}=\frac{F}{(1+r)^T}\\ &\textbf{en el que:}\\\️ &C=\texto{flujos de caja futuros, es decir, pagos de cupones}\\\n &r=texto{tipo de descuento, es decir, rendimiento al vencimiento}\ &F=texto{valor nominal del bono}{alineado} &t=texto{número de periodos}\\\N &T=\texto{tiempo hasta el vencimiento}{fin}{alineado} Vcoupons=∑(1+r)tCVValor nominal=(1+r)TFdonde:C=flujos de caja futuros, es decir, pagos de cuponesr=tipo de descuento, es decir, rendimiento al vencimientoF=valor nominal del bonot=número de períodosT=tiempo al vencimiento

Por ejemplo, encontremos el valor de un bono corporativo con un tipo de interés anual del 5%, con pagos de intereses semestrales durante 2 años, tras los cuales el bono vence y el principal debe ser devuelto. Supongamos un YTM del 3%:

  • F = 1.000 dólares para el bono corporativo
  • Tipo de cupónanual = 5%, por lo tanto, Tipo de cupónsemestral = 5% / 2 = 2.5%
  • C = 2.5% x $1000 = $25 por período
  • t = 2 años x 2 = 4 periodos para pagos semestrales de cupones
  • T = 4 períodos
  • r = YTM del 3% / 2 para la composición semestral = 1.5%
  • Valor actual de los pagos semestrales = 25 / (1.015)1 + 25 / (1.015)2 + 25 / (1.015)3 + 25 / (1.015)4 = 96.36
  • Valor actual del valor nominal = 1000 / (1.015)4 = 942.18
  • Por lo tanto, el valor del bono es de 1.038 $.54.

    Valoración de bonos de cupón cero

    Un bono de cupón cero no realiza pagos de cupones anuales o semestrales durante la duración del bono. En cambio, se vende con un gran descuento sobre la par cuando se emite. La diferencia entre el precio de compra y el valor nominal es el interés que gana el inversor por el bono. Para calcular el valor de un bono de cupón cero, sólo tenemos que encontrar el valor actual del valor nominal. Continuando con el ejemplo anterior, el valor de un bono de cupón cero con un valor nominal de 1.000 $, un YTM del 3% y 2 años hasta el vencimiento sería de 1.000 $ / (1.03)2, o 942 dólares.59.

    ¿Se valoran los bonos igual que las acciones??

    No es exactamente. Tanto las acciones como los bonos suelen valorarse mediante el análisis de flujos de caja descontados, que toma el valor actual neto de los flujos de caja futuros que debe un título. A diferencia de las acciones, los bonos se componen de un componente de interés (cupón) y un componente de principal que se devuelve cuando el bono vence. La valoración de los bonos toma el valor actual de cada componente y los suma.

    ¿Por qué el precio de mi bono es diferente de su valor nominal??

    El valor nominal de un bono suele diferir de su valor de mercado. Esto tiene que ver con varios factores, como los cambios en los tipos de interés, la calificación crediticia de la empresa, el tiempo hasta el vencimiento, si hay cláusulas de rescate u otras opciones incorporadas, y si el bono está garantizado o no. Un bono siempre vencerá por su valor nominal cuando se devuelva el principal prestado inicialmente.

    ¿Por qué los precios de los bonos están inversamente relacionados con los tipos de interés??

    Un bono que paga un cupón fijo verá su precio variar de forma inversa a los tipos de interés. Esto se debe a que recibir un tipo de interés fijo, por ejemplo del 5%, no es muy atractivo si los tipos de interés vigentes son del 6%, y se vuelve aún menos deseable si los tipos pueden llegar al 7%. Para que ese bono que paga el 5% sea equivalente a un nuevo bono que paga el 7%, debe negociarse a un precio con descuento. Asimismo, si los tipos de interés bajan al 4% o al 3%, ese cupón del 5% se convierte en algo muy atractivo, por lo que ese bono se negociará con una prima respecto a los bonos de nueva emisión que ofrecen un cupón más bajo.

    Qué es la duración y cómo afecta a la valoración de las fianzas?

    La valoración de los bonos examina los flujos de caja descontados a su valor actual neto si se mantienen hasta el vencimiento. La duración, en cambio, mide la sensibilidad del precio de un bono a un cambio del 1% en los tipos de interés. Los bonos a largo plazo tienen una mayor duración, en igualdad de condiciones. Los bonos a largo plazo también tendrán un mayor número de flujos de caja futuros que descontar, por lo que un cambio en el tipo de descuento también tendrá un mayor impacto en el VAN de los bonos con mayor vencimiento.

    Cómo se valoran los bonos convertibles?

    Un bono convertible es un instrumento de deuda que lleva incorporada una opción que permite a los inversores convertir los bonos en acciones ordinarias de la empresa. Las valoraciones de los bonos convertibles tienen en cuenta una multitud de factores, como la variación del precio de las acciones subyacentes, el ratio de conversión y los tipos de interés que podrían afectar a las acciones que dichos bonos podrían llegar a ser. En su forma más básica, el convertible se valora como la suma del bono directo y el valor de la opción de conversión implícita.

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    1. Tesoro Directo. "Bonos del Tesoro: Tarifas y condiciones." Accedido en septiembre. 3, 2021.

    2. Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros. "2021 Capital Markets Factbook," Página 21. Accedido en septiembre. 3, 2021.

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