¿Qué es un valor??
El término „garantía” se refiere a un instrumento financiero fungible y negociable que tiene algún tipo de valor monetario. Representa una posición de propiedad en una empresa que cotiza en bolsa a través de acciones; una relación de acreedor con un organismo gubernamental o una empresa representada por la posesión de bonos de esa entidad; o derechos de propiedad representados por una opción.
Puntos clave
- Los valores son instrumentos financieros fungibles y negociables que se utilizan para obtener capital en los mercados públicos y privados.
- Existen principalmente tres tipos de valores: los de renta variable, que otorgan derechos de propiedad a los titulares; los de deuda, que son básicamente préstamos reembolsados con pagos periódicos; y los híbridos, que combinan aspectos de la deuda y la renta variable.
- La venta pública de valores está regulada por la SEC.
- Las organizaciones de autorregulación, como la NASD, la NFA y la FINRA, también desempeñan un papel importante en la regulación de los valores derivados.
Comprender los valores
Los valores pueden clasificarse a grandes rasgos en dos tipos distintos: acciones y deudas. Sin embargo, algunos valores híbridos combinan elementos tanto de acciones como de deudas.
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Preparación del examen de la Serie 6: ¿Qué es un valor??
Valores de renta variable
Un valor de renta variable representa la participación de los accionistas en una entidad (una empresa, una sociedad o un fideicomiso), realizada en forma de acciones de capital, que incluye acciones ordinarias y preferentes.
Los tenedores de valores de renta variable no suelen tener derecho a pagos regulares -aunque los valores de renta variable a menudo pagan dividendos-, pero pueden beneficiarse de las ganancias de capital cuando venden los valores (suponiendo que hayan aumentado de valor).
Los títulos de capital dan derecho a un cierto control de la empresa a prorrata, a través de los derechos de voto. En caso de quiebra, sólo participan en el interés residual después de que se hayan pagado todas las obligaciones a los acreedores. A veces se ofrecen como pago en especie.
Títulos de deuda
Un título de deuda representa dinero prestado que debe ser devuelto, con condiciones que estipulan el tamaño del préstamo, el tipo de interés y la fecha de vencimiento o renovación.
Los títulos de deuda, que incluyen los bonos del Estado y de empresas, los certificados de depósito (CD) y los valores garantizados (como las CDO y las CMO), generalmente dan derecho a su titular al pago regular de intereses y al reembolso del principal (independientemente del rendimiento del emisor), junto con cualquier otro derecho contractual estipulado (que no incluye el derecho de voto).
Suelen emitirse por un plazo fijo, al final del cual pueden ser rescatados por el emisor. Los valores de deuda pueden estar garantizados (respaldados por una garantía) o no garantizados y, si están garantizados, pueden tener prioridad contractual sobre otra deuda no garantizada y subordinada en caso de quiebra.
Valores híbridos
Los valores híbridos, como su nombre indica, combinan algunas de las características de los valores de deuda y de los valores de renta variable. Algunos ejemplos de valores híbridos son los „equity warrants” (opciones emitidas por la propia empresa que dan a los accionistas el derecho a comprar acciones en un plazo determinado y a un precio específico), los bonos convertibles (bonos que pueden convertirse en acciones ordinarias de la empresa emisora) y las acciones preferentes (acciones de la empresa cuyos pagos de intereses, dividendos u otros rendimientos del capital pueden tener prioridad sobre los de otros accionistas).
Aunque las acciones preferentes se clasifican técnicamente como valores de renta variable, a menudo se tratan como valores de deuda porque "se comportan como un bono.Las acciones preferentes ofrecen un tipo de dividendo fijo y son un instrumento popular para los inversores que buscan ingresos. Es esencialmente un valor de renta fija.
Cómo se negocian los valores
Los valores negociados públicamente cotizan en las bolsas de valores, donde los emisores pueden buscar valores y atraer a los inversores garantizando un mercado líquido y regulado en el que negociar. Los sistemas informales de negociación electrónica se han hecho más comunes en los últimos años, y ahora los valores se negocian a menudo „en el mostrador”, o directamente entre los inversores, ya sea en línea o por teléfono.
Una oferta pública inicial (OPI) representa la primera venta importante de valores de renta variable de una empresa al público. Tras una oferta pública inicial, cualquier acción recién emitida, aunque se venda en el mercado primario, se denomina oferta secundaria. Por otra parte, los valores pueden ofrecerse de forma privada a un grupo restringido y cualificado en lo que se conoce como colocación privada, una distinción importante tanto en términos de derecho de sociedades como de regulación de valores. A veces las empresas venden acciones en una combinación de oferta pública y privada.
En el mercado secundario, también conocido como mercado secundario, los valores simplemente se transfieren como activos de un inversor a otro: los accionistas pueden vender sus valores a otros inversores para obtener dinero en efectivo y/o plusvalías. El mercado secundario complementa así al primario. El mercado secundario es menos líquido para los valores colocados de forma privada, ya que no son negociables públicamente y sólo pueden transferirse entre inversores cualificados.
Invertir en valores
La entidad que crea los valores para su venta se conoce como emisor, y quienes los compran son, por supuesto, inversores. En general, los valores representan una inversión y un medio por el que los municipios, las empresas y otras compañías comerciales pueden obtener nuevo capital. Las empresas pueden generar mucho dinero cuando salen a bolsa, vendiendo acciones en una oferta pública inicial (OPI), por ejemplo.
Los gobiernos municipales, estatales o de condado pueden recaudar fondos para un proyecto concreto mediante la emisión de bonos municipales. Dependiendo de la demanda del mercado o de la estructura de precios de una institución, la obtención de capital mediante valores puede ser una alternativa preferible a la financiación mediante un préstamo bancario.
Por otra parte, la compra de valores con dinero prestado, acto conocido como compra al margen, es una técnica de inversión muy popular. En esencia, una empresa puede entregar derechos de propiedad, en forma de efectivo u otros valores, ya sea al inicio o en caso de incumplimiento, para pagar su deuda u otra obligación a otra entidad. Estos acuerdos de garantía han aumentado últimamente, especialmente entre los inversores institucionales.
Regulación de los valores
En Estados Unidos, la U.S. La Comisión del Mercado de Valores (SEC) regula la oferta pública y la venta de valores.
Las ofertas públicas, las ventas y las operaciones de U.S. Los valores deben estar registrados y archivados en los departamentos de valores estatales de la SEC. Las organizaciones autorreguladoras (SRO) del sector de los corredores de bolsa también suelen adoptar posiciones reguladoras. Ejemplos de SRO son la National Association of Securities Dealers (NASD), y la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA).
La definición de una oferta de valores fue establecida por el Tribunal Supremo en un caso de 1946. En su sentencia, el tribunal deriva la definición de un valor basándose en cuatro criterios: la existencia de un contrato de inversión, la formación de una empresa común, una promesa de beneficios por parte del emisor y el uso de un tercero para promover la oferta.
Valores residuales
Los valores residuales son un tipo de valor convertible, es decir, que pueden transformarse en otra forma, normalmente en acciones ordinarias. Un bono convertible, por ejemplo, es un valor residual porque permite al tenedor del bono convertir el valor en acciones ordinarias. Las acciones preferentes también pueden tener una característica convertible. Las empresas pueden ofrecer valores residuales para atraer capital de inversión cuando la competencia por los fondos es intensa.
Cuando un valor residual se convierte o se ejerce, aumenta el número de acciones ordinarias en circulación. Esto puede diluir el conjunto de acciones y su precio también. La dilución también afecta a las métricas de análisis financiero, como los beneficios por acción, porque los beneficios de una empresa tienen que dividirse entre un mayor número de acciones.
En cambio, si una empresa que cotiza en bolsa toma medidas para reducir el número total de sus acciones en circulación, se dice que la empresa las ha consolidado. El efecto neto de esta acción es aumentar el valor de cada acción individual. Esto se hace a menudo para atraer a más inversores o más grandes, como los fondos de inversión.
Otros tipos de valores
Los valores certificados son los representados en forma física, en papel. Los valores también pueden mantenerse en el sistema de registro directo, que registra las acciones en forma de anotaciones en cuenta. En otras palabras, un agente de transferencia mantiene las acciones en nombre de la empresa sin necesidad de certificados físicos.
Las tecnologías y políticas modernas han eliminado, en la mayoría de los casos, la necesidad de certificados y de que el emisor mantenga un registro de valores completo. Se ha desarrollado un sistema en el que los emisores pueden depositar un único certificado global que representa todos los valores en circulación en un depositario universal conocido como Depository Trust Company (DTC). Todos los valores negociados a través de DTC se mantienen en formato electrónico. Es importante señalar que los valores certificados y no certificados no difieren en cuanto a los derechos o privilegios del accionista o del emisor.
Los títulos al portador son aquellos que son negociables y dan derecho al accionista a los derechos del título. Se transfieren de inversor a inversor, en algunos casos mediante endoso y entrega. En cuanto a la naturaleza de la propiedad, los títulos al portador anteriores a la era electrónica siempre estaban divididos, lo que significa que cada título constituía un activo separado, jurídicamente distinto de otros de la misma emisión.
Dependiendo de las prácticas del mercado, los activos de valores divididos pueden ser fungibles o (menos comúnmente) no fungibles, lo que significa que al prestar, el prestatario puede devolver activos equivalentes al activo original o a un activo idéntico específico al final del préstamo. En algunos casos, los valores al portador pueden utilizarse para ayudar a la evasión fiscal, por lo que a veces pueden ser vistos negativamente por los emisores, los accionistas y los organismos reguladores fiscales. Son poco frecuentes en Estados Unidos.
Los valores nominativos llevan el nombre del titular y otros datos necesarios mantenidos en un registro por el emisor. Las transferencias de valores registrados se producen a través de modificaciones en el registro. Los títulos de deuda registrados son siempre indivisibles, lo que significa que la totalidad de la emisión constituye un único activo, siendo cada título una parte del conjunto. Los valores no divididos son fungibles por naturaleza. Además, las acciones del mercado secundario son siempre indivisas.
Los valores al portador no están registrados en la SEC y no pueden venderse públicamente en el mercado. La carta de valores -también conocida como valor restringido, carta de valores o carta de bonos- es vendida directamente por el emisor al inversor. El término se deriva de la exigencia de la SEC de una „carta de inversión” del comprador, en la que se declare que la compra tiene fines de inversión y no está destinada a la reventa. Al cambiar de manos, estas cartas suelen requerir el formulario 4.
Los valores del gabinete cotizan en una bolsa financiera importante, como la Bolsa de Nueva York, pero no se negocian activamente. En manos de una multitud de inversores inactivos, es más probable que se trate de un bono que de una acción. El „gabinete” se refiere al lugar físico donde históricamente se almacenaban las órdenes de bonos fuera del parqué. Los gabinetes solían tener órdenes limitadas, y las órdenes se mantenían a la vista hasta que caducaban o se ejecutaban.
Valores emitidos: Ejemplos
Consideremos el caso de XYZ, una exitosa empresa emergente interesada en obtener capital para impulsar su siguiente etapa de crecimiento. Hasta ahora, la propiedad de la startup se ha dividido entre sus dos fundadores. Tiene un par de opciones para acceder al capital. Puede acudir a los mercados públicos mediante una OPI o puede recaudar dinero ofreciendo sus acciones a los inversores en una colocación privada.
El primer método permite a la empresa generar más capital, pero lleva aparejadas fuertes comisiones y requisitos de información. En este último método, las acciones se negocian en mercados secundarios y no están sujetas al escrutinio público. En ambos casos, sin embargo, se distribuyen acciones que diluyen la participación de los fundadores y confieren derechos de propiedad a los inversores. Este es un ejemplo de valor de renta variable.
A continuación, consideremos un gobierno interesado en recaudar dinero para reactivar su economía. Utiliza bonos o títulos de deuda para conseguir esa cantidad, prometiendo pagos regulares a los titulares del cupón.
Por último, veamos el caso de la startup ABC. Recoge dinero de inversores privados, incluidos familiares y amigos. Los fundadores de la startup ofrecen a sus inversores un pagaré convertible que se convierte en acciones de la startup en un momento posterior. La mayoría de estos eventos son eventos de financiación. La nota es esencialmente un título de deuda porque es un préstamo hecho por los inversores a los fundadores de la startup.
En una fase posterior, el pagaré se convierte en capital en forma de un número predefinido de acciones que dan una parte de la empresa a los inversores. Es un ejemplo de fianza híbrida.