Qué es un valor canjeable?
Un valor canjeable es un activo que puede negociarse en una fecha futura por un número determinado de acciones ordinarias o, en algunos casos, su equivalente en efectivo. El activo suele ser un título de deuda.
Lo más importante es que otorga a su titular el derecho a canjearlo por acciones ordinarias de una empresa distinta del emisor del valor canjeable. Esa es la principal diferencia entre un valor canjeable y un valor convertible, que sólo es canjeable por acciones de la empresa que lo emitió.
Los valores canjeables son utilizados principalmente por las empresas que realizan adquisiciones. El producto de la venta de los valores canjeables ayuda a financiar la adquisición, y los inversores son reembolsados en acciones de la nueva empresa adquirida.
Puntos clave
- Los inversores en títulos canjeables pueden ser reembolsados con acciones ordinarias de otra empresa, o con su equivalente en efectivo.
- La fórmula de canje y la fecha en que se hace efectivo se especifican por adelantado.
- Los valores canjeables suelen ser instrumentos de deuda, que se reembolsan con acciones.
Cómo funciona un valor canjeable
El derecho a canjear un valor canjeable se desencadena a partir de un acontecimiento o fecha futura determinada. El valor puede estar estructurado para ser rescatado a opción del emisor o del tenedor del valor.
Un título canjeable que se intercambia automáticamente por acciones ordinarias o por efectivo se conoce como título canjeable obligatorio.
El titular del valor canjeable recibe un pago de cupón fijo del instrumento de deuda. Este pago es superior al pago de dividendos de las acciones ordinarias subyacentes por las que se puede canjear.
Los emisores de valores canjeables utilizan fórmulas específicas para determinar el número de acciones ordinarias o el equivalente en efectivo que el titular recibirá al canjearlos.
En estas fórmulas, el titular del valor canjeable suele estar sujeto a todas las desventajas potenciales y a la mayor parte de las ventajas de mantener las acciones especificadas.
Los títulos canjeables pueden ser emitidos por una empresa que participa en una adquisición. Los títulos se canjean por acciones de la empresa objetivo.
Usos de los valores canjeables
Los valores canjeables son emitidos a veces por empresas que participan en una adquisición. La empresa adquirente puede querer comprar la empresa objetivo pero puede necesitar fondos adicionales para completar la transacción.
En este caso, la empresa adquirente puede vender los valores canjeables. El valor canjeable daría a su propietario el derecho a un número determinado de acciones de la empresa objetivo después de una fecha determinada.
Si la adquisición tiene éxito, el valor canjeable puede negociarse por acciones de la empresa objetivo.
Ejemplo de valor canjeable
Por ejemplo, supongamos que se emite un valor canjeable por una acción que actualmente cotiza a 100 dólares por acción.
La fórmula de pago especificará lo que el titular recibirá en la fecha de vencimiento, en función del precio de la acción en esa fecha. Si las acciones cotizan a menos de 50 dólares, el titular podría obtener una acción. Si cotiza entre 100 y 125 dólares, el titular puede obtener 100 dólares en acciones. Si cotiza a más de 125 dólares, el titular puede recibir 2/3 de una acción.
Los valores canjeables pueden considerarse instrumentos de deuda con una opción implícita sobre las acciones ordinarias subyacentes.