Definición de una Opción Naked

¿Qué es una Opción Naked??

Una opción desnuda se crea cuando el emisor de la opción (vendedor) no posee actualmente ningún valor subyacente, o el suficiente, para cumplir con su posible obligación.

Puntos clave

• Las opciones desnudas se refieren a una opción vendida sin acciones previamente reservadas o dinero en efectivo para cumplir la obligación de la opción al vencimiento.
• Las opciones desnudas corren el riesgo de sufrir grandes pérdidas por una rápida variación del precio antes del vencimiento.
• Las opciones de compra simples que se ejercen crean una posición corta en la cuenta del vendedor.
• Las opciones de venta desnudas que se ejercen crean una posición larga en la cuenta del vendedor, adquirida con el efectivo disponible.

Cómo entender una opción desnuda

Una opción desnuda, también conocida como opción „descubierta”, se crea cuando el vendedor de un contrato de opciones no posee el valor subyacente necesario para cumplir con la obligación potencial que resulta de la venta -también conocida como „escritura” o „cortocircuito”- de una opción. En otras palabras, el vendedor no tiene ninguna protección contra un cambio adverso en el precio.

Las opciones desnudas son atractivas para los operadores e inversores porque tienen la volatilidad esperada incorporada en el precio. Si el valor subyacente se mueve en la dirección opuesta a la prevista por el comprador de la opción, o incluso se mueve a favor del comprador pero no lo suficiente como para tener en cuenta la volatilidad ya incorporada al precio, el vendedor de la opción se queda con la prima fuera del dinero (OTM). Por lo general, esto se traduce en que el vendedor de la opción gana alrededor del 70% de las operaciones, lo que puede ser bastante atractivo.

La venta de una opción crea la obligación para el vendedor de proporcionar al comprador de la opción las acciones subyacentes o el contrato de futuros para una posición larga correspondiente (para una opción de compra) o el efectivo necesario para una posición corta correspondiente (para una opción de venta) al vencimiento. En el caso de un vendedor que haya vendido una opción de venta, el efecto final sería la creación de una posición larga en acciones en la cuenta del vendedor de la opción, una posición comprada con dinero en efectivo de la cuenta del vendedor de la opción.

Si el vendedor no tiene la propiedad del activo subyacente o el efectivo correspondiente necesario para la ejecución de una opción de venta, entonces tendrá que adquirirlo al vencimiento basándose en los precios actuales del mercado. Al no estar protegidas de la volatilidad de los precios, estas posiciones se consideran muy vulnerables a las pérdidas, por lo que se denominan descubiertas, o más coloquialmente, desnudas.

Opciones desnudas (Naked Calls)

Un operador que suscribe una opción de compra desnuda sobre una acción ha aceptado la obligación de vender la acción subyacente por el precio de ejercicio en el momento del vencimiento o antes, independientemente de la subida del precio de la acción. Si el operador no posee la acción subyacente, el vendedor tendrá que adquirir la acción y luego venderla al comprador de la opción para satisfacer la obligación si se ejerce la opción. El efecto final es que se crea una posición corta de venta en la cuenta del vendedor de opciones el lunes después del vencimiento.

Por ejemplo, imagine un operador que cree que es poco probable que una acción suba de valor en los próximos tres meses, pero no está muy seguro de que un posible descenso sea muy grande. Supongamos que las acciones cotizan a 100 dólares y que una opción de compra de 105 dólares, con fecha de vencimiento a 90 días, se vende a 4 dólares.75 por acción. Deciden abrir una opción de compra desnuda „vendiendo para abrir” esas opciones y cobrando la prima. En este caso, el operador decide no comprar la acción porque cree que es probable que la opción expire sin valor y el operador se quedará con toda la prima.

Hay dos resultados posibles para una operación de opción de compra desnuda:

La acción sube antes del vencimiento: En este caso, el operador tiene una opción que será ejercida. Si suponemos que la acción subió a 130 dólares por las buenas noticias sobre los beneficios, entonces la opción se ejercerá a 105 dólares por acción, ya que eso supera el punto de equilibrio para el comprador de la opción. Esto significa que el operador debe adquirir las acciones al precio actual del mercado y luego venderlas (o ponerse en corto) a 105 dólares por acción para cubrir su obligación. Estas circunstancias dan lugar a 20 dólares.Pérdida de 25 dólares por acción (105 + 4 dólares).75 – $130). No existe un límite máximo para la subida de la acción (y las obligaciones del vendedor de la opción).

La acción se mantiene plana o por debajo de los 105 dólares por acción al vencimiento: Si la acción está en el precio de ejercicio o por debajo del mismo al vencimiento, no se ejecutará y el vendedor de la opción se quedará con la prima de 4 dólares.75 por acción que cobraron originalmente.

Opciones de venta simples

Como puede ver en los resultados anteriores, no hay límite a lo que puede subir una acción, por lo que un vendedor de opciones de compra desnudas tiene un riesgo teóricamente ilimitado. En cambio, con las opciones de venta desnudas, el riesgo del vendedor está contenido porque una acción, u otro activo subyacente, sólo puede caer a cero dólares.

El vendedor de una opción de venta desnuda ha aceptado la obligación de comprar el activo subyacente al precio de ejercicio si la opción se ejerce en la fecha de vencimiento o antes. Aunque el riesgo está contenido, puede ser bastante grande, por lo que los corredores suelen tener normas específicas sobre la negociación de opciones desnudas. Los operadores inexpertos, por ejemplo, no pueden colocar este tipo de orden.

Esencialmente, un vendedor que ha vendido una opción de venta es responsable de tener una posición larga en acciones si el comprador de la opción ejerce.