Definición de transacción comparable

Qué es una transacción comparable?

El coste de una transacción comparable es uno de los principales factores a la hora de estimar el valor de una empresa que se está considerando como una fusión y adquisición (M&A) objetivo. El razonamiento es el mismo que el de un posible comprador de vivienda que comprueba las ventas recientes en un barrio.

Esto se conoce comúnmente como transacción comp.

Puntos clave

  • Las transacciones comparables se utilizan para evaluar el valor justo de un objetivo de adquisición de una empresa.
  • La transacción comparable ideal es la de una empresa del mismo sector con un modelo de negocio similar.
  • El valor razonable del objetivo de la adquisición se basa en sus beneficios recientes.

Comprender la transacción comparable

Las empresas tratan de adquirir otras empresas para hacer crecer sus negocios, obtener acceso a recursos valiosos, ampliar su alcance, eliminar a un competidor o alguna combinación de todas estas razones.

En cualquier caso, pagar de más por esa adquisición podría ser desastroso. Por lo tanto, la empresa y sus banqueros de inversión buscan transacciones comparables, cuanto más recientes mejor. Se fijan en empresas con un modelo de negocio similar al de la empresa objetivo. Cuantos más datos de transacciones comparables estén disponibles para el análisis, más fácil será obtener una valoración justa.

A la inversa, una empresa que se ha convertido en un objetivo de adquisición realiza el mismo tipo de análisis para determinar si una oferta que está sobre la mesa es buena para sus propios accionistas.

En cualquier caso, el método de valoración de transacciones comparables puede ayudar a una empresa a alcanzar un precio de adquisición que los accionistas estén dispuestos a aceptar.

La métrica de valoración

La métrica de valoración específica de uso generalizado para el análisis de transacciones comparables es el múltiplo EV-EBITDA. El VE es el valor de la empresa y el EBITDA es el beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones. En esta fórmula, se utiliza un periodo de 12 meses para el EBITDA.

La valoración de las transacciones comparables se utiliza generalmente junto con otros datos, como el flujo de caja descontado de la empresa, la relación precio-ganancias, la relación precio-ventas y la relación precio-flujo de caja. Otros factores son relevantes para determinados sectores.

Todas las cifras anteriores están fácilmente disponibles para las empresas públicas. Si el objetivo de la adquisición no es una empresa que cotiza en bolsa, los datos disponibles pueden ser limitados.

Ejemplo del mundo real de una transacción comparable

Becton, Dickinson and Company (BDX) presentó un formulario S-4 ante la SEC a mediados de 2017 para su prevista adquisición de C.R. Bard, Inc. Ambas empresas desarrollan y fabrican dispositivos médicos.

La opinión de imparcialidad

En el expediente se indica que Bard contrató a Goldman Sachs como asesor financiero para que emitiera una opinión sobre el precio ofrecido por BD. Dado que el sector de los suministros sanitarios ha experimentado una importante consolidación en los últimos años, Goldman Sachs disponía de una serie de datos de transacciones comparables.

Nueve transacciones comparables de 2011 a 2016 se enumeran en la presentación. Esto permitió realizar un análisis sólido para que los accionistas de Bard y el consejo de administración de la empresa tuvieran en cuenta la oferta de adquisición de BD.

Los comparables son analizados tanto por el objetivo de la adquisición como por el posible adquirente.

El asesor financiero de Bard calculó el rango de múltiplos de EV a LTM EBITDA de las transacciones anteriores, así como la mediana del múltiplo. El análisis de transacciones comparables fue una de las varias técnicas de valoración analizadas para esta operación, las otras incluyen los múltiplos de precio-beneficio y precio-beneficio-crecimiento. Pero también fue la principal, como es la práctica habitual en las fusiones y adquisiciones.

La advertencia habitual

Aunque es una práctica habitual, no se considera la última palabra a la hora de valorar una empresa objetivo. En este ejemplo, Goldman Sachs emitió una advertencia de que su análisis de transacciones comparables, junto con los otros análisis de métricas de valoración, no pretenden ser tasaciones ni reflejan necesariamente los precios a los que se pueden vender las empresas o los valores.

El acuerdo se aprobó finalmente a un precio de 24.000 millones de dólares.

Nuestro equipo requiere que los escritores utilicen fuentes primarias para apoyar su trabajo. Se trata de libros blancos, datos gubernamentales, informes originales y entrevistas con expertos del sector. También hacemos referencia a investigaciones originales de otras editoriales de renombre cuando es necesario. Puede obtener más información sobre las normas que seguimos para producir contenidos precisos e imparciales en nuestro
política editorial.

  1. U.S. Comisión de Valores y Bolsa. "Formulario S-4 de Becton, Dickinson and Company," Páginas 70-77. Accedido el 20 de julio de 2021.

  2. U.S. Comisión de Valores y Bolsa. "Formulario S-4 de Becton, Dickinson and Company," Páginas B1-B2. Accedido el 20 de julio de 2021.

  3. BD. "BD adquirirá Bard por 24.000 millones de dólares." Consultado el 20 de julio de 2021.

Dodaj komentarz