¿Qué es un swap de doble moneda??
Un swap de doble moneda es un tipo de operación de derivados que permite a los inversores cubrir los riesgos de divisas asociados a los bonos de doble moneda. Un bono de doble moneda es un tipo de instrumento de deuda en el que el pago del cupón se denomina en una moneda y el importe principal en otra, lo que puede exponer al titular al riesgo de tipo de cambio.
Un swap de doble moneda implica acordar con antelación el intercambio del principal o de los pagos de intereses de los bonos de doble moneda en una moneda concreta a unos tipos de cambio predeterminados.
Los swaps de doble moneda pueden ayudar a las empresas que emiten bonos de doble moneda al hacerlas menos expuestas a los riesgos asociados con el pago en monedas extranjeras. Del mismo modo, desde la perspectiva del inversor en bonos, los swaps de doble moneda pueden reducir el riesgo de comprar bonos denominados en monedas extranjeras.
Puntos clave
- Un swap de doble moneda es una operación de derivados que permite a las partes implicadas reducir su exposición al riesgo de cambio.
- Se suele utilizar como complemento de las operaciones con bonos de doble moneda.
- Los swaps de doble moneda implican el intercambio de las obligaciones de reembolso de capital e intereses asociadas a un bono de doble moneda. El calendario y las condiciones del swap de doble moneda se estructuran para compensar, o cubrir, el riesgo de divisas del bono.
Cómo entender los swaps de doble moneda
El propósito de un swap de doble moneda es facilitar la compra y venta de bonos denominados en diferentes monedas. Una empresa, por ejemplo, podría beneficiarse de poner sus bonos a disposición de los inversores extranjeros para acceder a un mayor grupo de capital o para disfrutar de mejores condiciones. Por otro lado, los inversores pueden encontrar los bonos de una empresa extranjera más atractivos que los disponibles en su país de origen. Para satisfacer esta demanda del mercado, las empresas y los inversores pueden utilizar bonos de doble moneda, que son un tipo de bono en el que los pagos de intereses y del principal se realizan en dos monedas diferentes.
Aunque los bonos de doble moneda pueden facilitar a las empresas y a los inversores la compra y venta de bonos a nivel internacional, introducen sus propios riesgos. Estos inversores no sólo tienen que preocuparse por los riesgos habituales de la inversión en bonos, como la solvencia del emisor, sino que también deben realizar transacciones en una moneda extranjera cuyo valor podría fluctuar en su detrimento durante el plazo del bono.
Los swaps de doble moneda son un tipo de producto derivado en el que el comprador y el vendedor de un bono de doble moneda acuerdan por adelantado el pago de los componentes de capital e intereses del bono en una moneda concreta a unos tipos de cambio predeterminados. Esta flexibilidad tiene un coste, que es el precio, o la prima, del acuerdo de swap.
Los bonos de doble moneda pueden facilitar a los inversores y a las empresas la compra y venta de bonos a nivel internacional.
Ejemplo de swap de doble moneda
Eurocorp es una empresa europea que desea obtener un préstamo de 50 millones de dólares estadounidenses para construir una fábrica en Estados Unidos. Mientras tanto, Americorp, una empresa estadounidense, desea pedir un préstamo de 50 millones de dólares en euros para construir una fábrica en Europa.
Ambas empresas emiten bonos para conseguir el capital que necesitan. A continuación, acuerdan un swap de doble moneda entre ellos, con el fin de reducir sus respectivos riesgos monetarios. Según los términos del swap de doble moneda, Eurocorp y Americorp intercambian las obligaciones de reembolso del principal y de los tipos de interés asociadas a sus emisiones de bonos. Además, acuerdan de antemano utilizar unos tipos de cambio determinados, de modo que están menos expuestas a movimientos potencialmente adversos en el mercado de divisas. Es importante que el acuerdo de swap esté estructurado de manera que su fecha de vencimiento coincida con la fecha de vencimiento de los bonos de ambas empresas.
Según los términos de su acuerdo de canje, Eurocorp entrega 50 millones de dólares a Americorp y recibe a cambio una cantidad equivalente de euros. Eurocorp paga entonces los intereses en euros a Americorp y recibe una cantidad equivalente de intereses en dólares.
Gracias a esta operación, Eurocorp puede hacer frente a los pagos de intereses de su emisión inicial de bonos utilizando los pagos de intereses en USD que recibe de su acuerdo de permuta con Americorp. Del mismo modo, Americorp puede hacer frente al pago de los intereses de sus bonos utilizando los euros recibidos de su acuerdo de canje con Eurocorp.
Una vez que llega la fecha de vencimiento de los bonos de las empresas, éstas invierten el intercambio de capital que se produjo al principio de su acuerdo de canje y devuelven ese capital a sus inversores en bonos. Al final, ambas empresas se beneficiaron del acuerdo de canje porque les permitió reducir su exposición a los riesgos cambiarios.