Definición de swap de activos

Qué es un swap de activos?

Un swap de activos tiene una estructura similar a la de un swap plain vanilla, con la diferencia clave de que el contrato de swap es subyacente. En lugar de intercambiar tipos de interés fijos y variables, se intercambian activos fijos y variables.

Todos los swaps son contratos de derivados mediante los cuales dos partes intercambian instrumentos financieros. Estos instrumentos pueden ser casi cualquier cosa, pero la mayoría de los swaps implican flujos de efectivo basados en un importe principal nocional acordado por ambas partes. Como su nombre indica, los swaps de activos implican un intercambio real de activos en lugar de sólo flujos de efectivo.

Los swaps no se negocian en las bolsas y los inversores minoristas no suelen participar en ellos. Los swaps son más bien contratos extrabursátiles entre empresas o instituciones financieras.

Puntos clave

  • Un swap de activos se utiliza para transformar las características del flujo de caja para cubrir los riesgos de un instrumento financiero con características de flujo de caja indeseables en otro con flujo de caja favorable.
  • Hay dos partes en una transacción de swap de activos: un vendedor de protección, que recibe los flujos de efectivo del bono, y un comprador de swap, que cubre el riesgo asociado al bono vendiéndolo a un vendedor de protección.
  • El comprador paga un diferencial de swap de activos, que es igual al LIBOR más (o menos) un diferencial precalculado.

Conceptos básicos de un swap de activos

Los swaps de activos pueden utilizarse para superponer los tipos de interés fijos de los cupones de los bonos con los tipos flotantes. En ese sentido, se utilizan para transformar las características de los flujos de efectivo de los activos subyacentes y transformarlos para cubrir los riesgos del activo, ya sean relacionados con la moneda, el crédito y/o los tipos de interés.

Normalmente, un swap de activos implica transacciones en las que el inversor adquiere una posición en bonos y luego entra en un swap de tipos de interés con el banco que le vendió el bono. El inversor paga a precio fijo y recibe a precio variable. Esto transforma el cupón fijo del bono en un cupón flotante basado en el LIBOR.

Es ampliamente utilizado por los bancos para convertir sus activos a largo plazo a un tipo de interés variable con el fin de ajustarse a sus pasivos a corto plazo (cuentas de los depositantes).

Otro uso es asegurarse contra las pérdidas debidas al riesgo de crédito, como el impago o la quiebra, del emisor del bono. En este caso, el comprador del swap también está comprando protección.

Cómo funciona un swap de activos

Tanto si el swap es para cubrir el riesgo de tipo de interés como el riesgo de impago, se producen dos operaciones distintas.

En primer lugar, el comprador del swap adquiere un bono del vendedor del swap a cambio del precio total de la par más los intereses devengados (denominado precio sucio).

A continuación, las dos partes crean un contrato en el que el comprador se compromete a pagar cupones fijos al vendedor del swap iguales a los cupones de tipo fijo recibidos del bono. A cambio, el comprador del swap recibe pagos de tipo variable del LIBOR más (o menos) un margen fijo acordado. El vencimiento de este swap es el mismo que el del activo.

La mecánica es la misma para el comprador de swaps que desea cubrir el riesgo de impago o algún otro evento. En este caso, el comprador del swap está comprando esencialmente protección y el vendedor del swap también está vendiendo esa protección.

Como antes, el vendedor de swaps (vendedor de protección) acordará pagar al comprador de swaps (comprador de protección) el LIBOR más (o menos) un diferencial a cambio de los flujos de caja del bono de riesgo (el bono en sí no cambia de manos). En caso de impago, el comprador del swap seguirá recibiendo el LIBOR más (o menos) el diferencial del vendedor del swap. De este modo, el comprador del swap ha transformado su perfil de riesgo original al cambiar tanto su exposición al tipo de interés como al riesgo de crédito.

Debido a los recientes escándalos y a las dudas sobre su validez como tipo de referencia, el LIBOR está siendo eliminado. Según la Reserva Federal y los organismos reguladores de los Estados Unidos.K., El LIBOR desaparecerá el 30 de junio de 2023 y será sustituido por el Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Como parte de esta eliminación, los tipos LIBOR a una semana y a dos meses en USD dejarán de publicarse después del 31 de diciembre de 2021.

Cómo se calcula el diferencial de un swap de activos?

Hay dos componentes que se utilizan para calcular el diferencial de un swap de activos. El primero es el valor de los cupones de los activos subyacentes menos los tipos de swap a la par. El segundo componente es una comparación entre los precios de los bonos y los valores a la par para determinar el precio que el inversor tiene que pagar durante la vida del swap. La diferencia entre estos dos componentes es el diferencial del swap de activos que paga el vendedor de protección al comprador del swap.

Ejemplo de swap de activos

Supongamos que un inversor compra un bono a un precio sucio del 110% y quiere cubrir el riesgo de impago del emisor del bono. Se pone en contacto con un banco para realizar un canje de activos. Los cupones fijos del bono son el 6% del valor nominal. El tipo del swap es del 5%. Supongamos que el inversor tiene que pagar 0.Prima de precio del 5% durante la vida del swap. Entonces el diferencial del swap de activos es 0.5% (6 – 5 – 0.5). Por lo tanto, el banco paga al inversor los tipos LIBOR más 0.5% durante la vida del swap.

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  1. El Intercontinental Exchange. "LIBOR". Accedido el 11 de enero de 2021.

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