Qué es un swap amortizable?
Un swap rescatable es un contrato entre dos contrapartes en el que se intercambia un flujo de pagos de intereses futuros por otro basado en un importe de capital determinado. Estos canjes suelen implicar la transferencia de los flujos de caja de un tipo de interés fijo por los flujos de caja de un tipo de interés variable.
La diferencia entre este swap y un swap de tipos de interés normal es que el pagador del tipo fijo tiene el derecho, pero no la obligación, de terminar el contrato antes de su fecha de vencimiento. Otro término para este derivado es swap cancelable.
Un swap en el que el pagador del tipo variable o flotante tiene el derecho, pero no la obligación, de rescindir el contrato antes de su vencimiento se denomina swap rescatable.
Cómo funciona un swap amortizable
Hay poca diferencia entre un swap de tipos de interés y un swap amortizable, aparte de la función de amortización. Sin embargo, esto dicta un mecanismo de fijación de precios diferente que tiene en cuenta el riesgo que debe asumir el pagador del tipo variable. La característica de compra hace que sea más caro que un swap de tipos de interés simple. Este coste significa que el pagador del tipo fijo pagará un tipo de interés más alto y posiblemente tendrá que pagar fondos adicionales para comprar la función de compra.
Aunque muchos de los mecanismos son similares, un swap rescatable no es lo mismo que una opción de swap, más conocida como swaption.
Por qué utilizar un swap rescatable?
Un inversor podría elegir un swap rescatable si espera que el tipo de interés cambie de forma que afecte negativamente al pagador del tipo fijo. Por ejemplo, si el tipo fijo es del 4.5% y los tipos de interés de derivados similares con vencimientos parecidos caen quizás hasta el 3.5%, el pagador del tipo fijo podría rescatar el swap para refinanciarse a ese tipo más bajo.
Los swaps rescatables suelen acompañar a las emisiones de deuda rescatable, especialmente cuando el pagador de tipo fijo está más interesado en el coste de la deuda que en su vencimiento.
Otra razón para utilizar este derivado es para protegerse contra la terminación anticipada de un acuerdo comercial o de un activo. Por ejemplo, una empresa consigue financiación para una fábrica o un terreno a un tipo de interés variable. En ese caso, pueden intentar bloquear un tipo fijo con un swap si creen que existe la posibilidad de vender el activo financiado antes de tiempo debido a un cambio de planes.
El coste adicional de la función de llamada es similar a un seguro para la financiación.