Qué es una subasta holandesa?
Una subasta holandesa es una estructura de mercado en la que el precio de algo ofertado se determina después de tener en cuenta todas las ofertas para llegar al precio más alto al que se puede vender la oferta total. En este tipo de subasta, los inversores hacen una oferta por la cantidad que están dispuestos a comprar en términos de cantidad y precio.
Una subasta holandesa también se refiere a un tipo de subasta en la que el precio de un artículo se reduce hasta que obtiene una oferta. La primera oferta realizada es la oferta ganadora y da lugar a una venta, suponiendo que el precio esté por encima del precio de reserva. Esto contrasta con los típicos mercados de subastas, en los que el precio empieza siendo bajo y luego va subiendo a medida que los licitadores compiten entre sí para ser el comprador ganador.
Puntos clave
- En una subasta holandesa, el precio con mayor número de postores se selecciona como precio de oferta, de modo que toda la cantidad ofrecida se vende a un único precio.
- Este precio no es necesariamente el más alto o el más bajo.
- Una subasta holandesa también puede referirse a un mercado en el que los precios generalmente comienzan altos y van bajando hasta que un postor acepta el precio de venta.
- Esto contrasta con las subastas competitivas, en las que el precio empieza siendo bajo y se puja más alto.
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Qué es una subasta holandesa?
Comprender la subasta holandesa para las ofertas públicas
Si una empresa recurre a una oferta pública inicial (OPI) en subasta holandesa, los inversores potenciales introducen sus ofertas por el número de acciones que desean comprar, así como el precio que están dispuestos a pagar. Por ejemplo, un inversor puede presentar una oferta por 100 acciones a 100 dólares mientras que otro inversor ofrece 95 dólares por 500 acciones.
Una vez presentadas todas las ofertas, la colocación asignada se asigna a los licitadores desde las ofertas más altas hacia abajo, hasta que se asignan todas las acciones asignadas. Sin embargo, el precio que paga cada licitador se basa en el precio más bajo de todos los licitadores asignados, o, esencialmente, en la última oferta ganadora. Por lo tanto, aunque usted puje 100 dólares por sus 1.000 acciones, si la última puja ganadora es de 80 dólares, sólo tendrá que pagar 80 dólares por sus 1.000 acciones.
La U.S. El Tesoro utiliza una subasta holandesa para vender sus valores. Para ayudar a financiar la deuda del país, el Tesoro de EE.UU. celebra subastas periódicas para vender letras del Tesoro (T-bills), notas (T-notes) y bonos (T-bonds), conocidos colectivamente como Treasuries. Los posibles inversores presentan sus ofertas electrónicamente a través de TreasuryDirect o del Sistema de Procesamiento Automatizado de Subastas del Tesoro (TAAPS), que acepta ofertas hasta 30 días antes de la subasta. Supongamos que el Tesoro busca recaudar 9 millones de dólares en bonos a dos años con un cupón del 5%. Supongamos que las ofertas presentadas son las siguientes
- 1 millón de dólares al 4.79%
- $2.5 millones de euros al 4.85%
- 2 millones de dólares al 4.96%
- $1.5 millones de euros al 5%
- 3 millones de dólares al 5.07%
- 1 millón de dólares a 5.1%
- 5 millones de dólares al 5.5%
Las ofertas con menor rendimiento se aceptarán primero, ya que el emisor preferirá pagar rendimientos más bajos a sus inversores en bonos. En este caso, dado que el Tesoro busca recaudar 9 millones de dólares, aceptará las pujas con menor rendimiento hasta el 5.07%. En esta marca, sólo se aprobarán 2 millones de dólares de la puja de 3 millones. Todas las ofertas por encima del 5.Se rechazará el 07% de rendimiento y se aceptarán las ofertas inferiores. En efecto, esta subasta se liquida al 5.07%, y todos los adjudicatarios reciben el 5.07% de rendimiento.
La subasta holandesa también ofrece un proceso de licitación alternativo a la fijación de precios de la OPI. Cuando Google lanzó su oferta pública, se basó en una subasta holandesa para obtener un precio justo.
Subasta holandesa con la oferta más baja
En una subasta holandesa, los precios comienzan siendo altos y van bajando sucesivamente hasta que un postor acepta el precio de venta. Una vez que se acepta un precio, la subasta termina. Por ejemplo, el subastador comienza con 2.000 dólares por un objeto. Los licitadores observan cómo baja el precio hasta que llega a un precio que uno de los licitadores acepta. Ningún licitador ve las ofertas de los demás hasta que se formula su propia oferta, y el licitador ganador es el que tiene la oferta más alta. Por lo tanto, si no hay postores a 2.000 dólares, el precio se reduce en 100 dólares hasta los 1.900 dólares. Si un licitador acepta el artículo de interés en, digamos, la marca de 1.500 dólares, la subasta termina.
Ventajas e inconvenientes de las subastas holandesas
El uso de las subastas holandesas para las ofertas públicas iniciales ofrece ventajas e inconvenientes.
El mayor beneficio de estas subastas es que pretenden democratizar las ofertas públicas. En la actualidad, el proceso para llevar a cabo una típica OPV está controlado en su mayor parte por los bancos de inversión. Actúan como suscriptores de la oferta y la conducen a través de roadshows, permitiendo a los inversores institucionales comprar valores de la empresa emisora con un descuento. También son responsables de fijar el precio de la OPV's. Una subasta holandesa permite a los pequeños inversores participar en la oferta.
Se supone que una subasta holandesa también minimiza la diferencia entre los precios de oferta y los reales de cotización. Los inversores institucionales aprovechan esta diferencia para obtener beneficios comprando acciones con descuento y vendiéndolas inmediatamente después de la cotización. Los precios de la subasta holandesa se fijan mediante un método más justo y transparente en el que se invita a una serie de ofertas de múltiples tipos de clientes. Esta práctica tiene por objeto garantizar que el mercado llegue a una estimación razonable del valor de la empresa y que se silencie el „pop” inicial que acompaña a la salida a bolsa de una empresa de moda.
Esas ventajas van acompañadas de inconvenientes. Dado que la subasta está abierta a inversores de todo tipo, existe el peligro de que realicen un análisis menos riguroso que los banqueros de inversión y lleguen a una estimación del precio que no refleje con exactitud las perspectivas de la empresa.
Otro inconveniente de las subastas holandesas se conoce como la „maldición del ganador”.” En ellas, el precio de una acción puede desplomarse inmediatamente después de la cotización cuando los inversores, que habían ofertado un precio más alto anteriormente, se dan cuenta de que pueden haber calculado mal o haber ofertado en exceso. Estos inversores pueden intentar vender las acciones para deshacerse de su participación, lo que provoca un desplome del precio de la acción.
Ejemplo de subasta holandesa
El ejemplo más destacado de subasta holandesa en los últimos tiempos fue la OPV de Google en agosto de 2004. La empresa optó por este tipo de oferta para evitar un „estallido” de sus precios el primer día de cotización. Aunque el aumento de los precios de las acciones es un fenómeno habitual en los mercados de valores, en el caso de las acciones tecnológicas alcanzó el nivel de burbuja durante la burbuja de Internet del año 2000. Entre 1980 y 2001, el estallido del primer día de cotización fue del 18%.8%. Esa cifra aumentó al 77% en 1999 y en el primer semestre de 2000.
La estimación inicial de Google para su oferta era del 25.9 millones de dólares entre los 108 y los 135 dólares. Pero la empresa revisó sus expectativas una semana antes de la oferta real, después de que los analistas cuestionaran el razonamiento de esas cifras y sugirieran que Google estaba sobrevalorando sus acciones. En la estimación revisada, Google ofreció vender 19.6 millones de acciones al público a un precio entre 85 y 95 dólares.
La respuesta a la oferta se consideró una decepción. A pesar de que Google se consideraba una empresa y una oferta atractiva, los inversores valoraron sus acciones a 85 dólares, el rango más bajo de sus estimaciones. Al final del día, las acciones se intercambiaban en 100 dólares.34, un pop de 17.6% durante el primer día de cotización.
Los observadores achacan los malos resultados a las informaciones negativas de la prensa sobre la empresa antes de su salida a bolsa. Una investigación de la SEC sobre la asignación de acciones a los ejecutivos frenó aún más el entusiasmo por la oferta de Google. También se dijo que la empresa era "reservada" sobre el uso de los fondos recaudados, lo que dificulta la evaluación de su oferta, especialmente para los pequeños inversores que no conocen el mercado emergente de los motores de búsqueda y la organización de la información en la web.