Qué es un Spreadlock?
Un spreadlock es un contrato de derivados de crédito que establece un diferencial predeterminado para futuros swaps de tipos de interés. Los dos tipos principales de spreadlocks que pueden utilizarse son los spreadlocks a plazo y los spreadlocks basados en opciones.
Con un spreadlock, un usuario de un swap de tipos de interés puede fijar un diferencial actual entre un swap y el rendimiento de un bono gubernamental subyacente. Esta estrategia permite la transferencia de puntos básicos hacia adelante en el momento en que se suscribe el swap.
Los spreadlocks son potencialmente útiles para los inversores que contemplan el uso de un swap de tipos de interés en algún momento en el futuro. Sin embargo, no están disponibles en todos los mercados.
Puntos clave
- Un spreadlock es un derivado de crédito que establece un diferencial predeterminado para futuros swaps de tipos de interés.
- Un spreadlock permite a un inversor u operador fijar un diferencial actual entre un swap y el rendimiento de un bono gubernamental subyacente.
- Los dos tipos de spreadlocks son los spreadlocks a plazo y los spreadlocks basados en opciones.
- Un spreadlock a plazo permite un aumento definitivo de un número determinado de puntos básicos sobre el diferencial actual.
- El comprador de un spreadlock de opciones puede decidir si utiliza o no un swap de tipos de interés.
- El precio de un spreadlock equivale a la diferencia entre el tipo de swap a plazo implícito y el rendimiento de los bonos a plazo implícito.
- Los spreadlocks permiten una gestión más precisa de los tipos de interés y una mayor flexibilidad y personalización de los swaps de tipos de interés. Suelen utilizarse para cubrir las emisiones de bonos.
Cómo entender un Spreadlock
Los spreadlocks han sido una opción para los inversores desde finales de la década de 1980, y rápidamente se unieron a los swaps, caps, floors y swaptions como estructuras de derivados plain vanilla.
Un spreadlock a plazo permite un aumento definitivo de un número determinado de puntos básicos sobre el diferencial actual del swap subyacente. Con un spreadlock a través de un contrato de opción, el comprador del contrato puede decidir si el swap es útil o no.
Un ejemplo de spreadlock a plazo sería un contrato a dos bandas en el que las partes acuerdan que dentro de un año realizarán un swap a cinco años. En este hipotético swap, una de las partes pagará un tipo variable, como el London Interbank Offered Rate (LIBOR), y la otra parte pagará el rendimiento del Tesoro a cinco años en la fecha de inicio, más 30 puntos básicos. En el caso de un spreadlock basado en una opción, una de las partes tendría derecho a decidir si el swap entra en vigor o no antes de la fecha de vencimiento.
Los spreadlocks pueden considerarse derivados de crédito, ya que uno de los factores que impulsan el diferencial del swap subyacente es el nivel general de los diferenciales de crédito.
Algunas ventajas de utilizar un spreadlock son que permiten una gestión más precisa de los tipos de interés, además de una mayor flexibilidad y personalización. El objetivo principal de un spreadlock es protegerse contra los movimientos adversos del diferencial entre los swaps y el rendimiento de la deuda pública subyacente.
Algunas desventajas son que los spreadlocks requieren documentación de la Asociación Internacional de Swaps y Derivados (ISDA), tienen un potencial de pérdidas ilimitado, y porque los forwards implícitos a veces pueden ser poco atractivos.
Spreadlocks y curvas de spreads de swaps
El precio de un spreadlock equivale a la diferencia entre el tipo de swap implícito a plazo y el rendimiento implícito de los bonos a plazo. La curva del diferencial del swap puede considerarse independientemente de la curva de rendimiento general del swap.
Como en el caso de todos los forwards implícitos, una curva de diferencial con pendiente positiva sugiere que los diferenciales de los swaps aumentarán con el tiempo porque los diferenciales de los swaps para los vencimientos más cortos son más bajos que los de los vencimientos más largos. Una curva de diferencial con pendiente negativa significa que los diferenciales de los swaps disminuirán con el tiempo porque los diferenciales de los swaps para los vencimientos más cortos son más altos que los vencimientos más largos.
Spreadlocks y emisiones de bonos de cobertura
Los Spreadlocks se utilizan principalmente para cubrir las emisiones de bonos. Cuando una empresa emite un bono, el tipo fijo suele ser superior al de los bonos del Tesoro. Cuando una empresa emite un bono, los tipos de interés pueden cambiar entre el momento de la decisión de emitir un bono y el momento de la financiación.
Puede ser difícil cubrir las variaciones del diferencial entre el tipo fijo ofrecido y el rendimiento del Tesoro. El uso de un spreadlock bloquea un tipo de swap durante un periodo de tiempo específico a una cantidad concreta por adelantado, independientemente de cuáles sean los tipos en el momento en que se inicie el swap.
Nuestro equipo requiere que los escritores utilicen fuentes primarias para apoyar su trabajo. Se trata de libros blancos, datos gubernamentales, informes originales y entrevistas con expertos del sector. También hacemos referencia a investigaciones originales de otras editoriales de renombre cuando es necesario. Puede obtener más información sobre las normas que seguimos para producir contenidos precisos e imparciales en nuestro
política editorial.