Qué es un spread intermercado?
Un diferencial intermercado es una estrategia de arbitraje para negociar varios instrumentos correlacionados en el mercado de futuros de materias primas. Este método consiste en que un operador coloca órdenes para la compra simultánea de un contrato de futuros de materias primas con un mes de vencimiento determinado y también vende el mismo mes de vencimiento de un contrato de futuros de una materia prima estrechamente relacionada (por ejemplo, el petróleo).g., comprar futuros de petróleo crudo para vender futuros de gasolina). El objetivo es beneficiarse de los cambios relativos en la brecha, o diferencial, entre los dos precios de los futuros de las materias primas.
Puntos clave
- Un diferencial intermercado se refiere a la diferencia de precios entre dos contratos de futuros de materias primas estrechamente relacionados.
- Los operadores pueden emplear una estrategia de diferencial intermercado comprando y vendiendo simultáneamente contratos tan estrechamente relacionados, creyendo que el diferencial se ampliará o reducirá.
- El crack spread, utilizado en los mercados de futuros del petróleo, es una estrategia común de spread intermercado entre el petróleo crudo y sus productos refinados.
- Un operador que ejecuta un spread intermercado negocia contratos de materias primas similares en diferentes plataformas bursátiles.
- Un operador que ejecuta un spread intra-mercado negocia spreads de calendario y está en futuros largos y cortos en la misma materia prima subyacente.
Comprender el diferencial intermercado
La estrategia de diferencial intermercado utiliza una plataforma bursátil para completar el diferencial. Una estrategia de diferencial de futuros implica negociar una posición larga y una posición corta, o las patas, simultáneamente. La idea es mitigar los riesgos de mantener sólo una posición larga o corta en el activo.
Estas operaciones se ejecutan para producir una operación neta global con un valor positivo llamado spread. Un diferencial intermercado consiste en colocar futuros largos de una materia prima y futuros cortos de otro producto en el que ambos tramos tienen el mismo mes de vencimiento.
Un contrato de futuros sobre materias primas es un acuerdo para comprar o vender una cantidad predeterminada de una materia prima a un precio específico en una fecha concreta en el futuro.
Un ejemplo de diferencial entre mercados de futuros de materias primas es que un operador compre contratos de maíz forrajero de mayo de la Bolsa de Comercio de Chicago (CBOT) y venda simultáneamente contratos de ganado vivo de mayo. El mayor beneficio se obtendrá si el precio subyacente de la posición larga aumenta y el precio de la posición corta disminuye. Otro ejemplo es utilizar la plataforma CBOT para comprar contratos cortos para la soja de abril y contratos largos para el maíz de junio.
Los riesgos de las operaciones de diferencial entre mercados
Operar con spreads puede ser menos arriesgado porque la operación es la diferencia entre los dos precios de ejercicio, no una posición de futuros completa. Además, los mercados relacionados tienden a moverse en la misma dirección, y un lado del spread se ve más afectado que el otro. Sin embargo, hay ocasiones en las que los spreads pueden ser tan volátiles.
Conocer los fundamentos económicos del mercado, incluyendo los patrones de precios estacionales e históricos, es esencial. Ser capaz de reconocer el potencial de los cambios en los spreads puede ser también un diferenciador.
El riesgo es que ambas partes del diferencial se muevan en la dirección opuesta a la esperada por el operador. Además, los requisitos de margen tienden a ser menores debido a la naturaleza más adversa al riesgo de este acuerdo.
Ejemplo de diferencial entre mercados
El „crack spread” se refiere al diferencial intermercado entre el barril de crudo y los distintos productos petrolíferos refinados a partir de él. El „crack” se refiere a un término de la industria para separar el petróleo crudo en los productos que lo componen. Esto incluye gases como el propano, el combustible para calefacción y la gasolina, así como destilados como el combustible para aviones, el gasóleo, el queroseno y la grasa.
El precio del barril de crudo y los distintos precios de los productos refinados a partir de él no siempre están perfectamente sincronizados. Dependiendo de la época del año, del clima, de los suministros globales y de muchos otros factores, la oferta y la demanda de determinados destilados da lugar a cambios en los precios que pueden afectar a los márgenes de beneficio de un barril de crudo para el refinador. Para mitigar los riesgos de los precios, las refinerías utilizan los futuros para cubrir el diferencial del crack. Los operadores de futuros y opciones también pueden utilizar el crack spread para cubrir otras inversiones o especular sobre posibles cambios en los precios del petróleo y de los productos petrolíferos refinados.
Como operador de diferenciales intermercado, usted compra o vende el diferencial de crack. Si lo compra, espera que el diferencial de crack se fortalezca, lo que significa que los márgenes de refinado están creciendo porque los precios del crudo están bajando y/o la demanda de productos refinados está creciendo. Vender el diferencial de crack significa que se espera que la demanda de productos refinados se debilite o que el propio diferencial se estreche debido a los cambios en el precio del petróleo, por lo que se venden los futuros de productos refinados y se compran futuros de crudo.
Otras estrategias de diferencial de productos básicos
Otros tipos de estrategias de spreads de materias primas son los spreads intra-mercado y los spreads inter-mercado.
Spreads intra-mercado
Los spreads intermercado, creados sólo como spreads de calendario, significan que un operador está en futuros largos y cortos de la misma materia prima subyacente. Los tramos tendrán el mismo precio de ejercicio pero expirarán en meses diferentes. Un ejemplo de esto sería un inversor que se pone largo en soja de enero y corto en soja de julio.
Spreads entre mercados
Un spread intermercado utiliza contratos en materias primas similares, pero en plataformas de intercambio diferentes. Pueden ser spreads de calendario con meses diferentes, o pueden ser spreads que utilizan el mismo mes de vencimiento. Las materias primas pueden ser similares, pero los contratos se negocian en bolsas diferentes. Volviendo a nuestro ejemplo anterior, el operador comprará los contratos de maíz forrajero de mayo de la CBOT y simultáneamente venderá el ganado vivo de mayo en la Euronext. Sin embargo, los operadores necesitan la autorización para negociar productos en ambas bolsas.