Qué es una Sociedad Limitada Maestra (MLP)?
Una sociedad limitada maestra (MLP) es una empresa comercial que existe en forma de sociedad limitada que cotiza en bolsa. Combinan las ventajas fiscales de una sociedad privada -los beneficios sólo tributan cuando los inversores reciben distribuciones- con la liquidez de una empresa que cotiza en bolsa.
Puntos clave
- Una sociedad limitada principal (MLP) es una empresa organizada como una sociedad que cotiza en bolsa.
- Las MLP combinan las ventajas fiscales de una sociedad privada con la liquidez de una acción.
- Las MLP tienen dos tipos de socios: los socios generales, que gestionan la MLP y supervisan sus operaciones, y los socios comanditarios, que son inversores en la MLP.
- Los inversores reciben distribuciones de la MLP con protección fiscal.
- Las MLP se consideran inversiones de bajo riesgo y a largo plazo, que proporcionan un flujo de ingresos lento pero constante.
- Los MLP se limitan a los sectores de recursos naturales e inmobiliario.
Una sociedad limitada principal cotiza en las bolsas nacionales. Las MLP están situadas para aprovechar el flujo de caja porque están obligadas a distribuir todo el efectivo disponible a los inversores. También pueden ayudar a reducir el coste del capital en negocios que requieren mucho capital, como el sector energético.
La primera MLP se constituyó en 1981. Sin embargo, en 1987, el Congreso limitó su uso a los sectores inmobiliario y de recursos naturales. Estas limitaciones se establecieron por la preocupación de que se perdieran demasiados ingresos del impuesto de sociedades; las MLP no pagan impuestos federales sobre la renta.
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Sociedad Limitada Principal (MLP)
Comprensión de las Sociedades Limitadas Principales
La MLP es una entidad jurídica híbrida única que combina elementos de dos estructuras empresariales: una sociedad y una corporación. En primer lugar, se considera el conjunto de sus socios en lugar de una entidad jurídica independiente (como es el caso de una sociedad anónima). En segundo lugar, técnicamente no tiene empleados. Los socios generales son responsables de proporcionar todos los servicios operativos necesarios. Los socios generales suelen tener una participación del 2% en la empresa y tienen la opción de aumentar su participación.
Al igual que una sociedad colectiva, una MLP emite unidades en lugar de acciones. Sin embargo, estas participaciones suelen cotizar en las bolsas de valores nacionales. La disponibilidad de los intercambios ofrece una liquidez significativa; las sociedades tradicionales no pueden ofrecer este nivel de liquidez. Dado que estas unidades que cotizan en bolsa no son acciones, quienes invierten en las MLP suelen denominarse partícipes, en lugar de accionistas. Los que compran en una MLP también se llaman socios comanditarios. A estos partícipes se les asigna una parte de los ingresos, deducciones, pérdidas y créditos de la MLP.
Las MLP tienen dos clases de socios:
Tratamiento fiscal de las sociedades colectivas (MLP)
Una MLP es tratada como una sociedad limitada a efectos fiscales. Una sociedad limitada tiene una estructura fiscal de paso o de flujo. Este método de tributación significa que todos los beneficios y pérdidas se trasladan a los socios comanditarios. En otras palabras, la propia MLP no está sujeta al impuesto de sociedades sobre sus ingresos, como la mayoría de las empresas constituidas. En cambio, los propietarios -o inversores unitarios- sólo son responsables personalmente de los impuestos sobre la renta de su parte de los beneficios de la MLP.
Este esquema fiscal ofrece una importante ventaja fiscal a la MLP. Los beneficios no están sujetos a la doble imposición del impuesto de sociedades y del impuesto sobre la renta de los partícipes. Las sociedades estándar pagan el impuesto de sociedades, y luego los accionistas deben pagar también los impuestos personales sobre los ingresos de sus participaciones. Además, las deducciones, como la depreciación y el agotamiento, también pasan a los socios comanditarios. Los socios limitados pueden utilizar estas deducciones para reducir su renta imponible.
Para mantener su condición de sociedad instrumental, al menos el 90% de los ingresos de la MLP deben ser ingresos cualificados. Los ingresos admisibles incluyen los obtenidos de la exploración, producción o transporte de recursos naturales o bienes inmuebles. En otras palabras, para ser una sociedad limitada principal, una empresa debe generar todos sus ingresos, excepto el 10%, a partir de materias primas, recursos naturales o actividades inmobiliarias. Esta definición de ingresos cualificados reduce los sectores en los que pueden operar los MLP.
Las distribuciones trimestrales de la MLP no son diferentes de los dividendos trimestrales de las acciones. Pero se tratan como un rendimiento del capital (ROC), en contraposición a los ingresos por dividendos. Por tanto, el partícipe no paga el impuesto sobre la renta por los rendimientos. La mayor parte de los beneficios se difieren fiscalmente hasta que el partícipe vende su parte. Por lo tanto, los beneficios se gravan al tipo impositivo más bajo de las ganancias de capital, en lugar de al tipo más alto de la renta personal, lo que ofrece importantes ventajas fiscales adicionales.
Ventajas y desventajas de las sociedades colectivas (MLP)
Como cualquier inversión, las MLP tienen sus pros y sus contras. Los MLP pueden no funcionar para todos los inversores. Además, antes de invertir, el inversor debe compensar las desventajas con los beneficios de tener unidades de MLP.
Ventajas de las Sociedades Limitadas Maestras (MLP)
Las MLP son conocidas por ofrecer oportunidades de inversión lentas. La lentitud de los rendimientos se debe a que las MLP suelen pertenecer a sectores de crecimiento lento, como la construcción de oleoductos y gasoductos. Este crecimiento lento y constante significa que las MLP son de bajo riesgo. Obtienen unos ingresos estables basados a menudo en contratos de servicios a largo plazo. Los MLP ofrecen flujos de caja constantes y distribuciones de efectivo consistentes.
Las distribuciones de efectivo de los MLP suelen crecer ligeramente más rápido que la inflación. Para los socios comanditarios, entre el 80% y el 90% de las distribuciones suelen tener impuestos diferidos. En general, esto permite a los MLP ofrecer atractivos rendimientos de ingresos, a menudo sustancialmente más altos que el rendimiento medio de los dividendos de las acciones. Además, con el estatus de entidad canalizadora (y evitando la doble imposición), hay más capital disponible para futuros proyectos. La disponibilidad de capital mantiene a la empresa MLP competitiva en su sector.
Además, para el socio comanditario, las distribuciones acumuladas en efectivo suelen superar los impuestos sobre las plusvalías una vez vendidas todas las participaciones.
La utilización de las MLP también presenta ventajas en la planificación del patrimonio. Cuando los partícipes regalan o transfieren las participaciones de la MLP a sus beneficiarios, tanto los partícipes como los beneficiarios evitan pagar impuestos durante la transferencia. La base de coste se reajustará en función del precio de mercado en el momento del traspaso si éste se produce por fallecimiento. Hay que tener en cuenta que no se produce un incremento de la base imponible si se regalan las participaciones de la MLP. En caso de que el partícipe fallezca y la inversión pase a los herederos, su valor justo de mercado se determinará según el valor en la fecha del fallecimiento. Además, las distribuciones anteriores no están sujetas a impuestos.
Desventajas de las Sociedades Limitadas Maestras (MLP)
Los MLP son extremadamente eficientes desde el punto de vista fiscal para los inversores. Sin embargo, los requisitos de presentación de esta estructura empresarial son complejos. Los ingresos, las deducciones, los créditos y otros elementos de una MLP se detallan cada año en un formulario K-1 del Servicio de Impuestos Internos (IRS) que se envía al inversor.
Mientras que los formularios K-1 suponen un trabajo extra para los inversores (o para el profesional fiscal que contraten), la estructura de las MLP permite a los inversores evitar la doble imposición típica de las inversiones en sociedades anónimas.
Además, como problema añadido, algunos MLP operan en varios estados, y el estatus de flow-through de los MLP también se mantiene a nivel estatal. Los inversores de las MLP están obligados a pagar impuestos estatales sobre la parte de los ingresos que les corresponde en cada estado en el que opera la MLP, lo que aumenta sus costes.
Otra desventaja fiscal de las MLP es que no se puede utilizar una pérdida neta -más pérdidas que beneficios- para compensar otros ingresos. Sin embargo, las pérdidas netas pueden trasladarse al año siguiente. Cuando finalmente se venden todas las participaciones, la pérdida neta puede utilizarse como deducción contra otros ingresos.
Un último aspecto negativo es el limitado potencial de subida -históricamente-, pero esto es lo que cabe esperar de una inversión que va a producir un flujo de ingresos gradual pero fiable durante varios años.
Ventajas
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Ingresos constantes
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Riesgo relativamente bajo
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Tratamiento fiscal ventajoso
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Líquido
Contras
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Complejo a nivel fiscal
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Apreciación limitada del capital
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Limitada a unos pocos sectores
Ejemplos reales de sociedades colectivas
La mayoría de las MLP operan actualmente en el sector energético. Una sociedad limitada de energía (EMLP) suele proporcionar y gestionar recursos para otras empresas existentes basadas en la energía. Algunos ejemplos son las empresas que proporcionan transporte por oleoducto, servicios de refinería y servicios de apoyo logístico y de suministro para las empresas petroleras.
Muchas empresas de petróleo y gas emitirán MLP en lugar de acciones. Con esta estructura, pueden tanto recaudar capital de los inversores como mantener una participación en las operaciones. Algunas empresas pueden poseer una participación considerable en sus MLP. También se crean sociedades emisoras de acciones separadas, cuyo único interés es poseer unidades del MLP de la corporación. Esta estructura permite redistribuir los ingresos pasivos a través de la sociedad en forma de dividendos regulares.
Un ejemplo de esta estructura fue Linn Energy Inc., que tenía tanto un MLP (LINE) como una sociedad que poseía una participación en el MLP (LNCO). Los inversores tenían la opción de elegir -a efectos fiscales- cómo querían recibir los ingresos generados por la empresa. La empresa se disolvió en 2017 tras declararse en quiebra en 2016. Se reorganizó en 2018 como dos nuevas empresas: Riviera Resources y Roan Resources. Los inversores en LINE recibieron una oferta de intercambio para convertir sus unidades en acciones de las nuevas entidades.
Como muchos MLP operan en el sector de los recursos, sus fortunas están determinadas por la volatilidad de los precios de la energía y las materias primas (como lo demuestra la quiebra de Linn Energy). El índice Alerian MLP, el principal indicador de MLP de infraestructuras energéticas, tuvo una variación de precios anualizada de -1.3% en el período de cinco años que finalizó el 31 de marzo de 2021, ya que los precios de la energía estuvieron en una tendencia a la baja durante la mayor parte de ese período. Sin embargo, con el repunte de los precios del crudo de casi un 40% en el periodo de un año hasta el 31 de marzo de 2021, el índice Alerian MLP se disparó un 103% en ese periodo.
Un inversor interesado en comprar MLP podría considerar la posibilidad de invertir en una cartera de MLP diversificada por sectores para reducir el riesgo. Por ejemplo, Brookfield Asset Management -una de las principales gestoras mundiales de activos alternativos con más de 600.000 millones de dólares de activos gestionados- tiene MLP en los sectores inmobiliario, de infraestructuras y de energías renovables.