Definición de Seguro de Cartera de Proporción Constante (CPPI)

Qué es el Seguro de Cartera de Proporción Constante (CPPI)?

El Seguro de Cartera de Proporción Constante (CPPI) es un tipo de seguro de cartera en el que el inversor establece un límite mínimo para el valor en dólares de su cartera y luego estructura la asignación de activos en torno a esa decisión. Las dos clases de activos que se utilizan en la CPPI son un activo de riesgo (normalmente acciones o fondos de inversión) y un activo conservador de efectivo, equivalentes o bonos del tesoro. El porcentaje asignado a cada una de ellas depende del valor del „colchón”, definido como el valor actual de la cartera menos el valor mínimo, y de un coeficiente multiplicador, en el que un número mayor denota una estrategia más agresiva.

Entender el Seguro de Cartera de Proporción Constante (CPPI)

El Seguro de Cartera de Proporción Constante (CPPI) permite a un inversor mantener la exposición al potencial alcista de un activo de riesgo al tiempo que proporciona una garantía de capital contra el riesgo a la baja. El resultado de la estrategia CPPI es algo similar al de la compra de una opción de compra, pero no utiliza contratos de opciones. Así, la CPPI se denomina a veces una estrategia convexa, en contraposición a una „estrategia cóncava” como la mezcla constante. Las instituciones financieras venden productos de CPPI sobre una variedad de activos de riesgo, como la renta variable y los swaps de incumplimiento crediticio.

Puntos clave

  • El CPPI es una estrategia para combinar el alza de la exposición al mercado de valores con inversiones en un instrumento financiero conservador. Para ello, se asigna un porcentaje de la inversión específicamente calculado a una cuenta de riesgo.
  • Se utiliza un multiplicador para determinar la cantidad de riesgo que un inversor está dispuesto a asumir.
  • Los inversores pueden reequilibrar sus participaciones mensual o trimestralmente.

Cómo funciona el Seguro de Cartera de Proporción Constante (CPPI)

El inversor realizará una inversión inicial en el activo de riesgo igual al valor de (Multiplicador) x (valor del colchón en dólares) e invertirá el resto en el activo conservador. El valor del multiplicador se basa en el perfil de riesgo del inversor y se obtiene preguntando en primer lugar cuál es la pérdida máxima de un día en la inversión de riesgo. El multiplicador será la inversa de ese porcentaje. A medida que el valor de la cartera cambia con el tiempo, el inversor se reequilibra según la misma estrategia.

El CPPI consta de dos cuentas: una de riesgo y otra de seguridad. Como sus nombres indican, ambas cuentas tienen propósitos específicos en la estrategia global de inversión de un individuo. La cuenta de riesgo se apalanca con participaciones en futuros para protegerse de la desventaja de una exposición significativa a la renta variable. Los fondos se desplazan dinámicamente entre las dos cuentas en función del entorno económico.

El calendario de reequilibrio depende del inversor, siendo los ejemplos más citados el mensual o el trimestral. Normalmente, el CPPI se ejecuta a cinco años vista. Lo ideal es que el valor del colchón aumente con el tiempo, permitiendo que fluya más dinero hacia el activo de riesgo. Sin embargo, si el colchón baja, el inversor puede tener que vender una parte del activo de riesgo para mantener intactos los objetivos de asignación de activos.

Uno de los problemas de la aplicación de una estrategia de CPPI es que no se desprende inmediatamente de sus participaciones cuando los mercados se mueven en dirección contraria. Una hipotética estrategia de CPPI en un horizonte temporal de inversión de cinco años habría tenido un rendimiento inferior al del S&P 500 durante varios años después de la crisis financiera de 2008.

Ejemplo de CPPI

Consideremos una cartera hipotética de 100.000 $, de la que el inversor decide que 90.000 $ es el mínimo absoluto. Si el valor de la cartera cae a 90.000 dólares, el inversor trasladaría todos los activos a efectivo para preservar el capital.

Si se decide que el 20% es la máxima posibilidad de caída, el valor del multiplicador será (1/0).20), o 5. Los valores del multiplicador entre 3 y 6 son muy comunes. Basándose en la información proporcionada, el inversor asignaría 5 x (100.000 dólares – 90.000 dólares) o 50.000 dólares al activo de riesgo, y el resto iría al efectivo o al activo conservador.

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