Qué es el riesgo de prórroga?
El riesgo de prórroga es la posibilidad de que los prestatarios aplacen los pagos anticipados debido a las condiciones del mercado.
Puntos clave
- El riesgo de prórroga es el peligro de que los prestatarios aplacen los pagos anticipados debido a las condiciones del mercado.
- El riesgo de prórroga es principalmente una preocupación en el mercado secundario de crédito.
- En el mercado de crédito primario, el riesgo de prepago es la mayor preocupación de los emisores.
Comprender el riesgo de prórroga
El riesgo de extensión es generalmente una preocupación en el mercado secundario, las inversiones de productos de crédito estructurado. Por ejemplo, el aumento de los tipos de interés puede disuadir a los propietarios de viviendas de refinanciar sus hipotecas, lo que reduce los flujos de prepago. Esto amplía la duración de los préstamos en un valor respaldado por hipotecas (MBS) más allá de lo que los modelos de valoración y riesgo predijeron inicialmente.
En pocas palabras, el riesgo de prórroga es la probabilidad de que los prestatarios permanezcan en su préstamo más tiempo del que desearían los inversores, ya que esto retrasa el ciclo de pago medio para los inversores de productos del mercado secundario. En el mercado primario, los prestamistas se centran principalmente en el riesgo de contracción (también conocido como riesgo de prepago), que es el riesgo de que un prestatario pague antes de tiempo y, por tanto, reduzca los intereses pagados a un prestamista durante la vida de un préstamo.
Riesgo de contracción del mercado primario
Los prestamistas del mercado primario emiten préstamos a los prestatarios con la esperanza de que el prestatario no pague por adelantado, lo que disminuye los intereses que el prestamista gana con el préstamo. Algunos prestamistas incluso establecen comisiones por pago anticipado para compensar las pérdidas. Con un préstamo a tipo fijo, los prestatarios tienen un mayor incentivo para pagar su préstamo, específicamente desde la perspectiva de la refinanciación, cuando los tipos están bajando. Esto provoca un riesgo de contracción para los prestamistas primarios, ya que es probable que más prestatarios paguen por adelantado.
Con los préstamos a tipo variable, los prestatarios del mercado primario tendrán un mayor prepago cuando los tipos suban, lo que también aumenta el riesgo de contracción. Cuando los tipos de interés suben, los prestatarios tienen un mayor incentivo para liquidar anticipadamente para ahorrar en el pago de intereses.
Productos de crédito estructurados
El riesgo de extensión suele ser más importante para los inversores del mercado secundario en productos de crédito estructurados. Estos productos agrupan los préstamos en carteras que se venden en el mercado secundario, normalmente con varios tramos que representan diferentes tipos de riesgo.
El riesgo de prórroga puede evaluarse en varios tipos de productos de crédito estructurados, ya que las variaciones de los tipos tienen efectos diferentes en los préstamos a tipo fijo y a tipo variable. Si una inversión de crédito estructurado se compone de préstamos a tipo fijo en un entorno de tipos crecientes, el riesgo de extensión será generalmente mayor para los inversores. Esto se debe a que los prestatarios están contentos con los tipos de interés que están pagando y tienen menos incentivos para pagar su préstamo antes de tiempo.
Esto aumenta el riesgo de extensión, ya que los inversores deben esperar más tiempo para recibir los pagos del préstamo. El riesgo de prórroga también puede reducir el valor de negociación en el mercado secundario de un producto estructurado a tipo fijo en un entorno de tipos crecientes. Esto se debe al hecho de que los mecanismos generales de fijación de precios tratarán de asignar un mayor valor a las inversiones que pagan tipos de interés más altos.
Con los productos de tipo variable, el riesgo de extensión es menor en entornos de tipos crecientes. Esto se debe a que los inversores tienen un mayor incentivo para pagar por adelantado cuando los tipos están subiendo en los préstamos variables, lo que hace que los inversores paguen antes. Los inversores reciben un pago anticipado que pueden invertir también a tipos más altos.