Definición de riesgo de contracción

Qué es el riesgo de contracción?

El riesgo de contracción es un tipo de riesgo al que se enfrentan los titulares de valores de renta fija. Se refiere al riesgo de que el deudor devuelva el dinero prestado más rápido de lo previsto, reduciendo así la cantidad de ingresos por intereses futuros que recibe el titular del título. El riesgo de contracción es, por tanto, un componente del riesgo de prepago.

Este tipo de riesgo aumenta a medida que bajan los tipos de interés. Esto se debe a que la disminución de los tipos de interés podría incentivar a los prestatarios a pagar por adelantado una parte o la totalidad de sus deudas pendientes con el fin de refinanciar a tipos de interés más bajos.

Puntos clave

  • El riesgo de contracción se refiere al riesgo de que un prestatario reembolse sus deudas antes de lo previsto.
  • Esto llevaría a que el plazo del préstamo fuera más corto de lo esperado.
  • Estos pagos anticipados pueden perjudicar a los inversores al privarles de sus ingresos por intereses previstos.

Cómo funciona el riesgo de contracción

Los inversores que adquieren valores de renta fija están comprando un flujo de pagos futuros de intereses y principal de un deudor. Por ejemplo, los propietarios de préstamos hipotecarios tienen derecho a los pagos realizados por un propietario, mientras que los propietarios de bonos corporativos reciben sus pagos de un prestatario corporativo. En cualquiera de los casos, el titular del título espera que el prestatario le devuelva el dinero gradualmente a lo largo del plazo del préstamo, por ejemplo, 25 años en el caso de una hipoteca a 25 años.

Si el prestatario devuelve el préstamo más rápido de lo previsto, esto crea un problema para el tenedor del título. Esto se debe a que el titular del valor debe reinvertir el importe del préstamo reembolsado en algún otro vehículo de inversión. Si los tipos de interés han bajado desde que se concedió el préstamo original, el inversor podría no ser capaz de encontrar nuevas inversiones que ofrezcan una tasa de rendimiento comparable. Esto puede hacer que el inversor reciba una rentabilidad menos atractiva de la que había previsto inicialmente.

En el caso de los préstamos a tipo fijo, el riesgo de contracción suele entrar en juego en entornos de tipos de interés a la baja, ya que los prestatarios pueden verse tentados a refinanciar sus préstamos utilizando los nuevos tipos más bajos. Sin embargo, cuando los tipos suben, los prestatarios de tipo fijo no tienen ningún incentivo para pagar por adelantado sus préstamos. Sin embargo, en el caso de los préstamos a tipo variable, los prestatarios pueden verse tentados a pagar por adelantado si los tipos suben o bajan. Al fin y al cabo, si los tipos suben durante el plazo de su préstamo, es posible que quieran acelerar sus pagos para evitar pagar intereses más altos en el futuro.

Ejemplo de riesgo de contracción en el mundo real

Para ilustrarlo, consideremos una institución financiera que ofrece una hipoteca a un tipo de interés del 5%. Esa institución financiera espera ganar intereses por esa inversión durante los 30 años de vida de la hipoteca. Sin embargo, si el tipo de interés baja al 3 por ciento, el prestatario puede refinanciar el préstamo o acelerar los pagos. Este pago anticipado reduce el número de años que pagarán intereses al inversor. El prestatario se beneficia de ello porque, en última instancia, pagará menos intereses a lo largo de la vida del préstamo. El propietario de la hipoteca, sin embargo, acaba obteniendo una tasa de rendimiento inferior a la esperada inicialmente.

El riesgo de contracción, que suele tener lugar cuando los tipos de interés bajan, es la contrapartida del riesgo de extensión, que suele tener lugar cuando los tipos de interés suben. Mientras que el riesgo de contracción se produce cuando los prestatarios pagan por adelantado un préstamo, acortando su duración, el riesgo de ampliación se produce cuando hacen lo contrario: aplazan los pagos del préstamo, aumentando su duración.

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