Definición de rendimiento fiscal equivalente

Qué es el rendimiento equivalente fiscal?

El rendimiento fiscal equivalente es el rendimiento que necesitaría un bono sujeto a impuestos para igualar el rendimiento de un bono municipal exento de impuestos comparable. El cálculo es una herramienta que los inversores pueden utilizar para comparar los rendimientos entre una inversión libre de impuestos y una alternativa imponible.

Puntos clave

• El rendimiento equivalente a los impuestos es el rendimiento que debería obtener un bono sujeto a impuestos para igualar el rendimiento de un bono exento de impuestos comparable, como un bono municipal.
• El cálculo es una herramienta que los inversores pueden utilizar para comparar los rendimientos entre una inversión libre de impuestos y una alternativa sujeta a impuestos.
• Las implicaciones fiscales, en general, son una parte complicada e importante de cualquier estrategia financiera, así como una parte que a menudo se pasa por alto.

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Rendimiento fiscal equivalente

Comprender el rendimiento equivalente a los impuestos

Las implicaciones fiscales, en general, son una parte complicada e importante de cualquier estrategia financiera, así como una parte que a menudo se pasa por alto. El cálculo del rendimiento equivalente a los impuestos es una herramienta útil para los inversores, especialmente para los que se encuentran en los tramos impositivos más altos. El rendimiento fiscal equivalente es el rendimiento de un bono sujeto a impuestos que un inversor tendría que obtener para igualar el rendimiento de un bono municipal libre de impuestos comparable. Los bonos municipales suelen tener una baja rentabilidad esperada, por lo que el impacto total de la inversión en ellos debido al ahorro fiscal no suele cuantificarse completamente. El cálculo ayuda a un inversor a decidir si selecciona una inversión sujeta a impuestos o una inversión libre de impuestos, como un bono municipal libre de impuestos. Esta información es crucial porque la ventaja de estar libre de impuestos que ofrecen los bonos municipales puede ser difícil de igualar con otras inversiones.

Sin embargo, no es el final de la historia. Algunas consideraciones fiscales adicionales pueden entrar en juego al realizar dicha comparación. Aunque los bonos municipales están libres de impuestos federales, algunos estados gravan las ganancias. La liquidez de los bonos municipales también puede ser limitada.

Fórmula del rendimiento equivalente a los impuestos

Dependiendo del nivel impositivo de un inversor, un bono municipal puede no ser la mejor decisión de inversión para su cartera. La categoría fiscal de un inversor dependerá de su estado de declaración y de sus ingresos. Los tramos del impuesto federal sobre la renta para 2020 y 2021 son el 10%, el 12%, el 22%, el 24%, el 32%, el 35% y el 37%.

Para calcular el rendimiento equivalente imponible de un bono municipal libre de impuestos, utilice la siguiente fórmula y asegúrese de incluir cualquier impuesto estatal junto con su tipo impositivo federal.

• Rendimiento_TEY = Rendimiento_TX ÷ (1 – t)

Dónde:

• Rendimiento_TEY: Rendimiento del equivalente fiscal
• Rendimiento_TX: Rendimiento de la inversión exento de impuestos
• t: Tipo impositivo marginal del inversor

Esta fórmula puede invertirse para determinar el rendimiento equivalente libre de impuestos de un bono municipal que igualaría el rendimiento de un bono sujeto a impuestos.

Ejemplo de cálculo de la fórmula de rendimiento fiscal equivalente

El tipo impositivo de un inversor desempeña un papel importante en los rendimientos fiscales equivalentes resultantes. Por ejemplo, supongamos que existe un bono libre de impuestos que rinde un 7%. La decisión de invertir en este bono concreto o en cualquiera de las muchas opciones imponibles disponibles depende en gran medida del tramo impositivo marginal del inversor. En Estados Unidos, a partir de 2020, hay siete tramos diferentes de tipos impositivos marginales: 10%, 12%, 22%, 24%, 32% y 35%. Los cálculos de la rentabilidad fiscal equivalente para estos tramos son los siguientes:

• Tramo del 10%: R(te) = 7% / (1 – 10%) = 7.78%
• Tramo del 12%: R(te) = 7% / (1 – 12%) = 7.95%
• Tramo del 22%: R(te) = 7% / (1 – 22%) = 8.97%
• Tramo del 24%: R(te) = 7% / (1 – 24%) = 9.21%
• 32% Bracket: R(te) = 7% / (1 – 32%) = 10.29%
• Tramo del 35%: R(te) = 7% / (1 – 35%) = 10.77%
• Tramo del 37%: R(te) = 7% / (1 – 37%) = 11.11%

Teniendo en cuenta esta información, supongamos que hay un bono imponible que rinde un 9.75%. En esta situación, los inversores en los cuatro primeros tramos impositivos marginales estarían mejor invirtiendo en el bono sujeto a impuestos, porque incluso después de pagar su obligación fiscal, seguirían ganando más que con un bono no sujeto a impuestos del 7%. Los inversores en los tres tramos más altos estarían mejor invirtiendo en el bono libre de impuestos. Tenga en cuenta, sin embargo, que nada de esto es un consejo de inversión, se debe consultar a un asesor fiscal o financiero.

Ejemplo de rendimiento equivalente a los impuestos

Un inversor que se encuentra en la franja del 22% del impuesto sobre la renta federal, y sin impuestos estatales, posee un bono municipal exento de impuestos con un tipo de cupón del 8%. Para calcular el rendimiento equivalente totalmente imponible que tendría que obtener un bono imponible para igualar el rendimiento del bono municipal, utilice la fórmula anterior.

• Devolución_TEY = 0.08 ÷ (1 – 0.22) = 10.26%

En otras palabras, un bono imponible tendría que obtener un rendimiento equivalente del 10.26%, donde después de deducir los impuestos se igualaría el rendimiento del 8% del bono municipal libre de impuestos.

Si el tipo impositivo marginal es más alto, el rendimiento equivalente totalmente imponible requerido también será superior al 10.26%. Así pues, si todo lo demás permanece igual, con la única diferencia de que el inversor se encuentra en el tramo impositivo del 37%, el rendimiento equivalente totalmente imponible tendría que ser:

• Volver_TEY = 0.08 ÷ (1 – 0.37) = 12.70%

Consideraciones especiales

¿Por qué los bonos municipales están exentos de impuestos??

Los intereses generados por los bonos estatales y locales están exentos de impuestos desde la introducción del impuesto federal sobre la renta en 1913. Inicialmente, esto se debió a que muchas personas consideraron que la Constitución impedía que el gobierno federal gravara estos ingresos. Desde entonces, la justificación de la exclusión fiscal se ha apoyado en la idea de que los proyectos de infraestructuras locales sirven al bien común y, por tanto, la política fiscal federal debería apoyar esos proyectos.

Los bonos municipales no siempre están libres de impuestos. Los impuestos federales pueden aplicarse a un bono municipal si el Servicio de Impuestos Internos (IRS) no interpreta que un proyecto es bueno para todo el público. Los bonos municipales imponibles son poco frecuentes, pero pueden emitirse para proyectos como un estadio deportivo o un déficit de pensiones. El IRS también puede considerar los ingresos por intereses municipales como imponibles si un bono se adquiere con un descuento significativo respecto al valor nominal.

Un fondo de inversión compuesto por bonos libres de impuestos sigue estando sujeto al impuesto sobre las plusvalías.

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