Qué es la reducción del capital flotante
Una reducción del float es una disminución del número de acciones de una empresa disponibles para su negociación. La reducción del capital social puede producirse de varias maneras: mediante la recompra de acciones de una empresa, la adquisición por parte de un inversor de una gran participación en una empresa o incluso mediante una división inversa o una consolidación de acciones.
Sin embargo, el término „contracción del float” se asocia más comúnmente con la recompra de acciones, ya que es una forma popular de que las empresas devuelvan dinero en efectivo a los accionistas. La reducción del capital social conseguida mediante una recompra de acciones también reduce el número total de acciones en circulación de una empresa, lo que tiene un impacto positivo en el beneficio por acción (BPA) y el flujo de caja por acción.
Cómo entender la reducción del float
La recompra de acciones y el pago de dividendos son las vías favoritas de las empresas para recompensar a los accionistas, pero ambos no son mutuamente excluyentes, y la mayoría de las empresas exitosas tratan de recompensar a los accionistas a través de aumentos de dividendos consistentes y recompras de acciones regulares. Una empresa también puede recomprar acciones para consolidar sus participaciones y lograr una mayor independencia sobre su dirección estratégica, libre del control de los inversores que claman por beneficios.
Puntos clave
- Una reducción de la flotación es la disminución del número de acciones de una empresa disponibles para su negociación mediante recompras de acciones, adquisiciones o divisiones inversas.
- La reducción del float puede ayudar a las empresas a consolidar el control.
- Se ha demostrado que las empresas que reducen sistemáticamente su número de acciones tienen un rendimiento superior al del mercado.
La reducción de la flotación puede ayudar a las empresas a superar a los mercados
La reducción del capital social a través de recompras de acciones puede aumentar el rendimiento de las carteras de inversión, ya que las empresas que realizan recompras de manera constante pueden superar el rendimiento del mercado en general durante periodos de tiempo más largos. Por ejemplo, en los quince años que terminan el 31 de diciembre de 2019, la S&El índice de recompra de P ha devuelto una media del 11.5% anual, frente al 9% anual de la S&Índice P 500. Este rendimiento superior ha hecho que los inversores vuelvan a centrarse en la reducción de la flotación y que se introduzcan algunos fondos cotizados de reducción de la flotación (ETF).
Obsérvese que, aunque la reducción del capital social también puede lograrse mediante la adquisición por parte de un inversor estratégico de una gran participación en una empresa, esto no tiene el mismo impacto positivo que una recompra, ya que el número total de acciones en circulación sigue siendo el mismo.
Ejemplo de reducción del capital flotante
Un ejemplo reciente de reducción del float es Apple (AAPL), que ejecutó varias recompras de acciones en 2018 y 2019. Durante el trimestre que terminó el 28 de diciembre de 2019, Apple compró 70.4 millones de acciones de los inversores a un precio medio de 284 dólares. En total, la compañía de Cupertino gastó 20.000 millones de dólares en el programa de recompra. En enero de 2020, presentó unos resultados que superaron las expectativas de los analistas. Para entonces, el precio de sus acciones se había disparado un 12%, hasta los 327 dólares (antes de un desdoblamiento de acciones de 4 a 1).
Como ejemplo de cómo la reducción de la flotación puede afectar al BPA, consideremos una empresa que tiene 50 millones de acciones en circulación, con una flotación de 35 millones de acciones. Las acciones cotizan a 15 dólares, con una capitalización de mercado de 750 millones de dólares. La empresa obtiene unos ingresos netos de 50 millones de dólares en un año determinado, con un BPA de 1 dólar. Al año siguiente, recompra 5 millones de sus acciones en el mercado abierto. Esta recompra supone el 10% del total de acciones en circulación, es decir, el 14%.3 por ciento del float (i.e. 5 millones ÷ 35 millones). Como resultado, ahora tiene 45 millones de acciones en circulación al final del segundo año.
Supongamos que la empresa consigue unos ingresos netos de 55 millones de dólares en el segundo año. Aunque los ingresos netos han aumentado un 10% debido a la recompra de acciones, el BPA se sitúa ahora en 1.22 (i.e. 55 millones de dólares ÷ 45 millones de dólares), un aumento del 22 por ciento.
Recordemos que las acciones cotizaban a 15 dólares al final del primer año, con una relación precio-beneficio (P/E) de 15. Suponiendo que el ratio P/E no cambie al final del segundo año, las acciones deberían cotizar a 18 dólares.30 (i.e. P/E de 15 x BPA de 1 dólar.22).
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