Qué es la recapitalización de dividendos?
Una recapitalización de dividendos (también conocida como recapitulación de dividendos) Ocurre cuando una empresa se endeuda para pagar un dividendo especial a los inversores privados o a los accionistas. Suele tratarse de una empresa propiedad de una firma de inversión privada, que puede autorizar una recapitalización de dividendos como alternativa a que la empresa declare dividendos regulares, basados en los beneficios.
Puntos clave
- La recapitalización de dividendos se produce cuando una empresa de capital riesgo emite nueva deuda con el fin de obtener dinero para pagar un dividendo especial a los inversores que ayudaron a financiar la compra inicial de la empresa en cartera.
- El dividendo reduce el riesgo para la empresa de capital riesgo al proporcionar rendimientos tempranos e inmediatos a los accionistas, pero aumenta la deuda en el balance de la empresa en cartera.
- La recapitalización de dividendos suele llevarse a cabo como una forma de liberar dinero para que la empresa de capital riesgo pueda devolverlo a sus inversores, sin necesidad de una OPV, que podría ser arriesgada.
- Una recapitalización de dividendos es un hecho poco frecuente, y diferente de una empresa que declara dividendos regulares, derivados de las ganancias.
Cómo entender la recapitalización de dividendos
El recapitalización de dividendos ha experimentado un crecimiento explosivo, principalmente como una vía para que las empresas de capital riesgo recuperen parte o la totalidad del dinero que utilizaron para comprar su participación en una empresa. Esta práctica no suele ser vista con buenos ojos por los acreedores o los accionistas comunes, ya que reduce la calidad crediticia de la empresa y sólo beneficia a unos pocos.
Antes de salir de una empresa en cartera, algunas empresas de capital riesgo y los inversores activistas optan por incurrir en deuda adicional en el balance de la empresa con el fin de entregar pagos anticipados a sus socios limitados y/o gestores. Esto reduce el riesgo para las empresas y sus accionistas.
Este dividendo especial, además de no financiar el crecimiento de la empresa en cartera, pesa más en su balance en forma de apalancamiento. Una nueva deuda significativa tiene el potencial de convertirse en un lastre en condiciones de mercado adversas, tras la salida de la empresa.
Sin embargo, las empresas en cartera seleccionadas para la recapitalización por dividendos han sido históricamente saludables y capaces de soportar una deuda adicional. Suele deberse a nuevos desarrollos, impulsados por los patrocinadores de capital riesgo, que producen flujos de caja más fuertes. Los saludables flujos de caja permiten a los patrocinadores de capital privado obtener un rendimiento parcial inmediato de su inversión, ya que otras vías de liquidez, como los mercados públicos y las fusiones, requieren más tiempo y esfuerzo.
Las recapitalizaciones de dividendos alcanzaron su punto álgido durante el boom de las compras de acciones en 2006-2007.
Ejemplo de recapitalización por dividendos
En diciembre de 2017, Dover Corp. anunció que escindiría su negocio de servicios petroleros, Wellsite. Wellsite se convertiría en una empresa separada, centrada en equipos especializados -en concreto, ascensores artificiales, que exprimen las últimas gotas de los pozos petrolíferos después de haberlos perforado completamente. Como parte de la creación de esta entidad distinta, la empresa matriz Dover planeó una recapitalización de dividendos de ~700 millones de dólares, dejando a Wellsite con una deuda a largo plazo del 3.4 X EBITDA. Mientras que los dividendos regulares van a los accionistas preferentes y comunes, en este ejemplo, el dividendo financió una recompra de 1.000 millones de dólares en nombre de Dover, con el apoyo del inversor activista Third Point, LLC.