Qué es la paridad de riesgo?
La paridad de riesgo es una estrategia de asignación de carteras que utiliza el riesgo para determinar las asignaciones entre los distintos componentes de una cartera de inversión. La estrategia de paridad de riesgo modifica el enfoque de la teoría moderna de la cartera (MPT) para invertir mediante el uso del apalancamiento.
La MPT trata de diversificar una cartera de inversiones entre activos específicos para optimizar los rendimientos, respetando al mismo tiempo los parámetros de riesgo del mercado, considerando el riesgo y los rendimientos de toda la cartera, pero utilizando únicamente las posiciones largas y sin márgenes. Con las estrategias de paridad de riesgo, los gestores de carteras pueden derivar las proporciones exactas de contribución de capital de las clases de activos en una cartera para lograr una diversificación optimizada para una serie de objetivos y preferencias de los inversores.
- El enfoque de paridad de riesgo para la construcción de carteras busca asignar el capital de inversión sobre una base de ponderación de riesgo para diversificar óptimamente las inversiones, considerando el riesgo y el rendimiento de toda la cartera como uno solo.
- El enfoque de la paridad de riesgo se basa en la teoría moderna de la cartera (MPT), pero permite el uso del apalancamiento y la venta en corto.
- La paridad de riesgo requiere una gran cantidad de cálculos cuantitativos, lo que hace que sus asignaciones sean más avanzadas que las estrategias de asignación simplificadas.
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Paridad de riesgo
Entender la paridad de riesgo
La paridad de riesgo es una técnica de cartera avanzada que suelen utilizar los fondos de cobertura y los inversores sofisticados. Requiere una metodología cuantitativa compleja, lo que hace que sus asignaciones sean más avanzadas que las estrategias de asignación simplificadas. El objetivo de la inversión en paridad de riesgo es obtener el nivel óptimo de rentabilidad con el nivel de riesgo deseado.
Las estrategias de asignación simplificadas, como la cartera 60%/40% de acciones y bonos, utilizan la MPT. La MPT proporciona una norma para la diversificación dentro de la cartera de inversiones que maximiza el rendimiento esperado para un nivel de riesgo determinado. En las estrategias MPT simplificadas que sólo utilizan acciones y bonos, las asignaciones suelen estar más ponderadas hacia la renta variable para los inversores que desean asumir más riesgo. Los inversores con aversión al riesgo tendrán en cambio un mayor peso en bonos para preservar el capital.
Las estrategias de paridad de riesgo permiten tanto el apalancamiento como la diversificación alternativa, junto con la venta en corto en carteras y fondos. Siguiendo este enfoque, los gestores de carteras pueden utilizar cualquier combinación de activos que elijan. Sin embargo, en lugar de generar asignaciones a diferentes clases de activos para llegar a un objetivo de riesgo óptimo, las estrategias de paridad de riesgo utilizan el nivel de objetivo de riesgo óptimo como base para invertir. Este objetivo suele alcanzarse utilizando el apalancamiento para ponderar el riesgo por igual entre las distintas clases de activos utilizando el nivel de riesgo objetivo óptimo.
Métodos de paridad de riesgo
Con una estrategia de paridad de riesgo, una cartera de inversión suele incluir acciones y bonos. Sin embargo, en lugar de utilizar una proporción predeterminada de diversificación de activos, como el 60/40, las proporciones de las clases de inversión se determinan en función de un nivel de riesgo y de rentabilidad objetivo. Las estrategias de paridad de riesgo han evolucionado y se han desarrollado generalmente a partir de la inversión MPT. Permiten a los inversores fijarse como objetivo niveles específicos de riesgo y dividir el riesgo entre toda la cartera de inversión para lograr una diversificación optimizada de la cartera.
La línea del mercado de valores (SML) es otra parte del enfoque de paridad de riesgo. La LMS es una representación gráfica de la relación entre el riesgo y el rendimiento de un activo y se utiliza en el modelo de valoración de activos de capital (CAPM). La pendiente de la línea viene determinada por la beta del mercado. La línea se inclina hacia arriba. Cuanto mayor es la posibilidad de rendimiento de un activo, mayor es el riesgo asociado a ese activo.
Hay una suposición incorporada de que la pendiente de la LMS es constante. Sin embargo, la hipótesis de la pendiente constante puede no ser realista. En el caso de la asignación tradicional 60/40, los inversores deben asumir un mayor riesgo para lograr una rentabilidad aceptable y las ventajas de la diversificación son limitadas a medida que se añaden a la cartera más acciones y de mayor riesgo. La paridad de riesgo resuelve este problema utilizando el apalancamiento para igualar la cantidad de volatilidad y riesgo entre los diferentes activos de la cartera.
Ejemplos de paridad de riesgo en el mundo real
El AQR Risk Parity Fund invierte globalmente en acciones, bonos, divisas y materias primas, y trata de conseguir una rentabilidad óptima mediante una inversión equilibrada de paridad de riesgo.
El ETF Global Risk Parity de Horizon también utiliza una estrategia de paridad de riesgo en sus inversiones. El fondo negociado en bolsa (ETF) emplea una distribución de la volatilidad ponderada por el riesgo para determinar el importe de la participación del capital.